一直以來，環(huán)保因素都是我國原料藥企業(yè)上市融資路上的一塊短板。6月13日，浙江九洲藥業(yè)IPO闖關(guān)失敗，再次加重業(yè)內(nèi)對環(huán)保的關(guān)注度。

根據(jù)公開資料，九洲藥業(yè)是一家質(zhì)地不錯的原料藥企業(yè)。其招股書稱，此次擬募集資金6.5億元用于川南原料藥生產(chǎn)基地建設(shè)和高新技術(shù)研發(fā)中心技改項目。雖然其闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板被否尚不清楚具體原因，但外界認為環(huán)保因素或是主要成因之一。九洲藥業(yè)也坦承，2008年兩家子公司因環(huán)保問題受到過處罰。

而今，原料藥行業(yè)相繼有企業(yè)陷入環(huán)保事件漩渦，使得產(chǎn)業(yè)資本在重新審視環(huán)保問題的同時，開始思考更深層次的發(fā)展命題。

融資火熱　　

隨著市場需求的回升，今年一季度，中國原料藥進出口繼續(xù)保持高速發(fā)展，進出口總額達70.23億美元，出口額為53.63億美元，同比增長31.31%。

“作為原料藥生產(chǎn)和出口大國，目前發(fā)展瓶頸日益突出；另一方面，經(jīng)過多年的原始積累，不少企業(yè)的產(chǎn)品技術(shù)、市場規(guī)模等要素已積淀了一定的基礎(chǔ)，借力資本突破現(xiàn)有瓶頸是他們的普遍心理。”興業(yè)證券研究所醫(yī)藥分析師王晞?wù)J為，市場需求的放量，增加了國內(nèi)原料藥企業(yè)的發(fā)展信心，因而藥企不斷向資本市場“拋媚”不難理解。

他還告訴記者，隨著原料藥產(chǎn)品逐漸從以中、低端市場為主向中、高端轉(zhuǎn)型，不少原料藥企業(yè)已經(jīng)慢慢走向資本時代。

王晞的判斷已有事實佐證。記者了解到，九洲藥業(yè)是業(yè)內(nèi)最大的卡馬西平生產(chǎn)企業(yè)，雖說企業(yè)規(guī)模尚小，但其增長迅速，這刺激著九洲藥業(yè)的資本情愫。而這并非個案。6月22日，國內(nèi)最大的頭孢抗生素側(cè)鏈中間體生產(chǎn)商之一金城醫(yī)藥正式登陸創(chuàng)業(yè)板；6月24日，肝素鈉原料藥供應(yīng)商河北常山生化藥業(yè)闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板；中間體4AA企業(yè)浙江新東港藥業(yè)也在籌備上市事宜。

根據(jù)常山生化預(yù)披露的材料，擬發(fā)行2700萬股，募集資金5.26億元投入肝素系列產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化等2個項目，募投項目達成后產(chǎn)能將由400萬支擴大到2400萬支。

傳統(tǒng)的原料藥企業(yè)也是資本動作頻頻。同在6月，東北制藥擬募集資金17.43億元用于VC原料藥異地改造建設(shè)項目。同一天，華北制藥與英國思泰文康公司合資，計劃兩年內(nèi)將華北制藥生產(chǎn)的11個品種的新型頭孢粉針?biāo)幤吠斗艢W盟市場，今后逐步擴展到其他產(chǎn)品。　　

共性難題　　

原料藥市場的快速增長加速了企業(yè)的資本夢。但是，從過往的情況看，原料藥企業(yè)步入資本殿堂多少會面臨一些共同的命題。

上市環(huán)保核查就是一道難過的坎。九洲藥業(yè)的上市路再次加深了人們對這一要素的理解。根據(jù)其招股書，九洲藥業(yè)曾在2008年連續(xù)兩次因廢氣排放超標(biāo)而受到臺州市環(huán)境保護局的處罰。2010年4月，因多項內(nèi)容不符合環(huán)保要求，又被審批單位要求做相應(yīng)的整改，4個月后才通過上市環(huán)保核查。

對于上市環(huán)評，剛剛加入澤熙投資的某醫(yī)藥分析人士表示，“在中小板、創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)普遍存在輔導(dǎo)期環(huán)保問題補救的現(xiàn)象，這些企業(yè)基本上都是近十年發(fā)展起來的民營企業(yè)，初期因資金受限等因素導(dǎo)致環(huán)保意識薄弱。”正因為如此，浙江醫(yī)藥今年4月10日發(fā)生環(huán)境污染事件，海正之前也因環(huán)保問題引發(fā)軒然大波，這些環(huán)保危機折射出國內(nèi)原料藥行業(yè)身處產(chǎn)業(yè)鏈底端的尷尬。

另外，很多原料藥企業(yè)的家族式管理結(jié)構(gòu)也是市場心頭的痛。比如九洲藥業(yè)，在其第六次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中以低價轉(zhuǎn)讓即將上市的股份共計340萬股，兩位受讓人同為實際控制人的直系親屬，股權(quán)轉(zhuǎn)讓背后隱現(xiàn)家族企業(yè)特性。據(jù)記者查證，創(chuàng)業(yè)板212家企業(yè)中，有200家是家族企業(yè)。

“這很容易發(fā)生股權(quán)之爭，給中小股東帶來風(fēng)險，如果不能解決好這些問題，上市后可能會引發(fā)投資失誤等方面的風(fēng)險。”有業(yè)內(nèi)人士向記者表示。

事實上，未來中國原料藥市場主要存在兩大變數(shù)：一是新技術(shù)的革命；二是新產(chǎn)能加入。此外，原材料價格上漲和市場對成本的消化能力，也將成為影響原料藥市場的重要因素。

“目前大部分原料藥企業(yè)以規(guī)模求生存，融資多是解決擴產(chǎn)的現(xiàn)實問題，而真正用于突破性技術(shù)創(chuàng)新的投入?yún)s很少，這也是原料藥企業(yè)共同面臨的一大挑戰(zhàn)。”王晞?wù)J為?！　?/p>

發(fā)展求解　　

一邊是原料藥企業(yè)蠢蠢欲動的資本運作欲望，一邊是行業(yè)升級的重重壁壘，如何在資本路上長袖善舞成為擺在企業(yè)面前的待解難題。

以原料藥大省浙江為例，當(dāng)?shù)囟嗉以纤幤蠖及l(fā)生過較為嚴(yán)重的安全和環(huán)境污染事故，但之后的整治由于處罰力度較小，不少企業(yè)仍時有違規(guī)。有觀點認為，“原料藥行業(yè)求發(fā)展離不開環(huán)保的話題，結(jié)合現(xiàn)實，建議國家對原料藥行業(yè)的污染問題給以高壓態(tài)勢，加大違規(guī)處罰力度，在產(chǎn)能結(jié)構(gòu)、出口管理等方面嚴(yán)格把關(guān)，提高企業(yè)自身的競爭質(zhì)量，這是國內(nèi)原料藥企業(yè)長遠發(fā)展最需要的。”

環(huán)保部近期發(fā)布的《2011年國家重點監(jiān)控企業(yè)名單》中，近70家制藥企業(yè)被列入重點監(jiān)控目錄。國家也把原料藥項目及其產(chǎn)品鏈擴建明確納入產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄的審批和控制范圍。也就是說，環(huán)保能力將是決定企業(yè)是否被政策和市場淘汰的重要競爭力。

“創(chuàng)新一直是原料藥企業(yè)相對薄弱的地方。目前產(chǎn)業(yè)資本非?？春糜刑厣脑纤幤髽I(yè)的成長性。特色原料藥將有力地改變我國原料藥的產(chǎn)業(yè)格局，促使原先‘大、笨、重’的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，向著‘小、輕、優(yōu)’的方向發(fā)展。”王晞?wù)J為。

記者也察覺到，譽衡藥業(yè)日前決定投資建設(shè)自產(chǎn)特色原料藥項目，并驅(qū)使大型生產(chǎn)商投資擴大它們的生產(chǎn)能力，而這恰恰成為加速中國原料藥行業(yè)戰(zhàn)略升級的一個刺激。

對此，有研究機構(gòu)認為，制劑原料藥自產(chǎn)化才是制劑企業(yè)降低成本、提高競爭力的必然選擇。比如像海正、華海走高端路線，重視小品種的特色原料藥研發(fā)，同時也鼓勵原料藥企業(yè)做強、做大原料藥制劑。

“以產(chǎn)業(yè)鏈的延伸達到產(chǎn)業(yè)升級也是一個有力手段，印度很多企業(yè)就是走這樣的發(fā)展道路，而這同樣適合于中國企業(yè)。”上述分析人士最后補充說。