醫(yī)藥新股的發(fā)行價(jià)和市盈率一路走低，以低發(fā)行價(jià)登陸創(chuàng)業(yè)板的金城醫(yī)藥仍未打破僵局　　

在股市跌跌不休之際，又一只醫(yī)藥股登陸創(chuàng)業(yè)板。6月22日，一直致力于頭孢類(lèi)醫(yī)藥中間體研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的金城醫(yī)藥亮相創(chuàng)業(yè)板，首次發(fā)行3100萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)為每股18.60元，發(fā)行市盈率22.68倍。金城醫(yī)藥此次募集的資金將主要用于技術(shù)改造和產(chǎn)能擴(kuò)大。

不少醫(yī)藥行業(yè)分析師認(rèn)為，與半年前的醫(yī)藥新股相比較而言，金城醫(yī)藥的發(fā)行價(jià)無(wú)疑是很低的，但從目前的市場(chǎng)狀況來(lái)看則較為合理。

自今年3月份以來(lái)，大盤(pán)持續(xù)疲軟，創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)更讓投資者心寒，新股破發(fā)屢屢出現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)板中的醫(yī)藥新股同樣風(fēng)光不再，發(fā)行價(jià)持續(xù)走低?！　?/p>

金城醫(yī)藥上市　　

金城醫(yī)藥是目前國(guó)內(nèi)最大的頭孢抗生素側(cè)鏈中間體生產(chǎn)廠商，產(chǎn)品包括AE-活性酯、頭孢他啶側(cè)鏈酸活性酯、頭孢克肟側(cè)鏈酸活性酯、呋喃銨鹽、氨噻肟酸、三嗪環(huán)、雙乙烯酮等，已形成較完整的頭孢類(lèi)抗生素醫(yī)藥中間體產(chǎn)業(yè)鏈。

國(guó)內(nèi)頭孢類(lèi)抗生素市場(chǎng)自2005年來(lái)增長(zhǎng)迅速，2009年，我國(guó)頭孢類(lèi)抗生素市場(chǎng)規(guī)模約280億元，占國(guó)內(nèi)抗感染藥市場(chǎng)份額的50%以上。雖然金城醫(yī)藥AE-活性酯、頭孢他啶側(cè)鏈酸活性酯、頭孢克肟側(cè)鏈酸活性酯等產(chǎn)品仍在各自細(xì)分市場(chǎng)排名首位，但隨著市場(chǎng)總體規(guī)模迅速擴(kuò)大，其面臨的產(chǎn)能限制問(wèn)題日趨明顯，部分產(chǎn)品市場(chǎng)份額有所下降。

金城醫(yī)藥此次上市募集的資金也主要用于擴(kuò)大產(chǎn)能。具體包括“3000噸/年AE-活性酯新工藝產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“800噸/年頭孢克肟側(cè)鏈酸活性酯產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“500噸/年呋喃銨鹽產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”等3個(gè)技術(shù)改造和擴(kuò)大產(chǎn)能項(xiàng)目，以及“50噸/年7-AVCA 產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”的新增產(chǎn)能項(xiàng)目。

據(jù)了解，募投項(xiàng)目對(duì)傳統(tǒng)工藝進(jìn)行革新，在解決產(chǎn)能瓶頸的同時(shí)，也有利于節(jié)約原材料耗用、提高生產(chǎn)效率、減少污染排放、降低生產(chǎn)成本。上海證券研究報(bào)告認(rèn)為，募投項(xiàng)目的建設(shè)將進(jìn)一步提高公司現(xiàn)有產(chǎn)品的產(chǎn)能、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，鞏固和擴(kuò)大市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

而這也將成為金城醫(yī)藥業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力。相關(guān)資料顯示，金城醫(yī)藥2008～2010年度營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，分別為5.70億、5.85億和7.59億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為0.55億、0.82億和1.05億元；綜合毛利率則保持相對(duì)穩(wěn)定，分別為23.87%、30.90%和28.82%。不少券商預(yù)計(jì)其業(yè)績(jī)未來(lái)仍將持續(xù)增長(zhǎng)。

事實(shí)上，除了擴(kuò)大產(chǎn)能之外，金城醫(yī)藥還有一個(gè)更遠(yuǎn)大的目標(biāo)。金城醫(yī)藥董事長(zhǎng)趙葉青早前在網(wǎng)上路演時(shí)表示，將利用公司在抗生素中間體產(chǎn)品上的技術(shù)積累和市場(chǎng)渠道，適時(shí)向下游拓展，進(jìn)入特色原料藥和生物制藥領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的升級(jí)。而資本市場(chǎng)對(duì)此同樣期待?！　?/p>

創(chuàng)業(yè)板沉睡未醒　　

 金城醫(yī)藥在上市第一天大漲9.52%，但次日，在創(chuàng)業(yè)板全線飄紅的情況下，金城醫(yī)藥卻悲劇地成為唯一一只下跌的個(gè)股。東北證券醫(yī)藥行業(yè)分析師劉林認(rèn)為，金城醫(yī)藥發(fā)行價(jià)為每股18.60元，發(fā)行市盈率22.68倍，這是市場(chǎng)做出的選擇，比較符合當(dāng)前預(yù)期。

在創(chuàng)業(yè)板新股破發(fā)頻頻出現(xiàn)的陰云籠罩下，醫(yī)藥股同樣未能幸免。福安藥業(yè)以每股41.88元?jiǎng)?chuàng)重慶新股最高發(fā)行價(jià)，未發(fā)行之前業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為仍有上行空間，但事與愿違，福安藥業(yè)在首發(fā)當(dāng)天破發(fā)，截至6月23日，其每股價(jià)格仍低于30元。

有分析師認(rèn)為，福安藥業(yè)的市盈率基本正常，沒(méi)有過(guò)高發(fā)行，其在創(chuàng)業(yè)板的醫(yī)藥上市公司中，盈利能力屬于中上水平，會(huì)抑制該股繼續(xù)下跌的空間。但在大盤(pán)不穩(wěn)的情況下，多空分歧仍較為明顯，預(yù)計(jì)將在震蕩中尋求方向。

事實(shí)上，創(chuàng)業(yè)板上的醫(yī)藥股已是風(fēng)光不再，自今年3月以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥新股的發(fā)行價(jià)和市盈率一路走低。福安藥業(yè)3月22日上市時(shí)發(fā)行價(jià)為每股41.88元，市盈率下降為46倍；隨后翰宇藥業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市的發(fā)行價(jià)降為每股30.19元，對(duì)應(yīng)攤薄后市盈率67.09倍；瑞康醫(yī)藥上市的發(fā)行價(jià)和市盈率雙雙大幅下降，分別為每股20元，市盈率僅30.3倍；而金城醫(yī)藥上市時(shí)，其發(fā)行價(jià)和市盈率繼續(xù)下降，分別為每股18.60元和22.68倍。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板中的醫(yī)藥新股普遍表現(xiàn)不佳，劉林認(rèn)為，這首先與整體市場(chǎng)環(huán)境和大盤(pán)走勢(shì)低迷有關(guān)，市場(chǎng)情緒普遍比較擔(dān)憂；其次，以往醫(yī)藥新股登陸創(chuàng)業(yè)板的申購(gòu)價(jià)格太高，現(xiàn)在出現(xiàn)走低其實(shí)是自然的理性回歸；再者，很多醫(yī)藥上市公司業(yè)績(jī)不符合市場(chǎng)預(yù)期，加重了投資者的疑慮。