經(jīng)過了狂熱的2010年后，中國醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)都開展著瘋狂的并購，無論是霸氣的國藥，緊追的華潤，還是后起之秀上藥都參與了這場“三國志”大戲。這場大戲在2011年初一度達(dá)到高潮，但是上藥收購中信醫(yī)藥之后，無論是“三巨頭”還是地方龍頭都沒有參演“三國志貳”，并購大潮貌似嘎然而止。

　　這種現(xiàn)象其實很正常。不論是國藥、上藥，還是九州通，其現(xiàn)金流在商業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)充后都已不像之前那么充裕了。可以說，從資金運轉(zhuǎn)的角度來看，很多商業(yè)企業(yè)都達(dá)到了如克勞施維茨在《戰(zhàn)爭論》里提到的“頂點”：當(dāng)進(jìn)攻能力達(dá)到極限時，再繼續(xù)前進(jìn)就會有風(fēng)險。

　　從醫(yī)藥商業(yè)上市公司三季報來看，九州通、華東醫(yī)藥、南京醫(yī)藥、一致藥業(yè)、國藥股份、嘉事堂等醫(yī)藥商業(yè)上市公司的每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量均為負(fù)值，顯示資金情況較為緊張。相比快遞物流的發(fā)展速度，醫(yī)藥物流企業(yè)已經(jīng)面臨擴(kuò)張的極限。尤其是一些以往依賴醫(yī)院純銷的企業(yè)，一旦面對利潤微薄、風(fēng)險較大的基層市場，資金的周轉(zhuǎn)能力就成為進(jìn)一步擴(kuò)張的障礙。

　　對醫(yī)藥商業(yè)而言，現(xiàn)金流可視為企業(yè)的生命線，雖然并購業(yè)務(wù)一再增加企業(yè)的賬面數(shù)值，企業(yè)的盈利能力卻越來越面臨考驗?，F(xiàn)金流的煩惱是所有大商品物流企業(yè)不得不面對的挑戰(zhàn)，雖然資金周轉(zhuǎn)有難處，但擴(kuò)張的雄心不能熄滅，因為醫(yī)藥商業(yè)集中度的提升是大勢所趨。

　　面對物流業(yè)務(wù)的資金流問題，很多國際醫(yī)藥商業(yè)大鱷都有自己的解決辦法。位列美國醫(yī)藥分銷三甲的麥卡森公司也在并購整合的過程中進(jìn)行過多元化的嘗試，在行業(yè)集中度登峰造極后，又回歸單一的藥品物流配送業(yè)務(wù)。過去10年，麥卡森已經(jīng)不再并購分銷企業(yè)了，開始轉(zhuǎn)而頻頻收購IT企業(yè)，因為行業(yè)需求的變化和技術(shù)進(jìn)步，IT公司現(xiàn)在貢獻(xiàn)的銷售收入為5%，利潤貢獻(xiàn)達(dá)到26%。

　　從國際醫(yī)藥物流企業(yè)的發(fā)展趨勢來看，幾乎所有在飛速進(jìn)行并購的企業(yè)都需要依靠非物流業(yè)務(wù)來支持物流業(yè)務(wù)的發(fā)展。醫(yī)藥物流業(yè)務(wù)利潤低、資金周轉(zhuǎn)困難的特點決定了醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)需要尋找自己的“現(xiàn)金奶牛”。雖然目前國內(nèi)積極并購的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)都面臨現(xiàn)金流的困難，但由于他們都有龐大的非物流業(yè)務(wù)，如國藥已經(jīng)在疫苗領(lǐng)域有所斬獲，九州通在中藥材種植、IT、電子商務(wù)四處開花，上藥全面整合工業(yè)資源，這些舉措都是為了給商業(yè)競爭提供“彈藥”。因此，有理由相信，幾大巨頭們都很有希望繼續(xù)并購，目前的停滯只是“俯臥撐”，并購爭奪戰(zhàn)還會在2012年繼續(xù)開火。

　　無論是國際經(jīng)驗還是國內(nèi)做法，希望在“十二五”期間持續(xù)生存和發(fā)展的醫(yī)藥商業(yè)都必須爭取把非物流業(yè)務(wù)做成自己的“現(xiàn)金奶牛”，進(jìn)軍醫(yī)藥工業(yè)、現(xiàn)代物流技術(shù)也好，中藥材種植加工或醫(yī)療服務(wù)也罷，前提是迅速尋找新的“錢包”。