藥企整合讓市場充滿想象空間。2008年時上海醫(yī)藥營業(yè)總收入為165.47億元，凈利潤僅為8198.28萬元，經(jīng)過“三合一”大重組后，今日的上海醫(yī)藥營業(yè)收入超過400億元，年凈利潤近20億元。廣藥集團能否上演類似傳奇讓投資者充滿期待。

觀察國內藥企整合過程，上藥集團、國藥集團和華潤北藥均向后來者拋出一個問題——如何在規(guī)模擴張過程中提升整體運營效率和收益質量？我們看到，國藥集團、華潤北藥等藥企巨頭在并購重組中，業(yè)務范圍得以迅速擴張，旗下資產(chǎn)必須及時優(yōu)化，其間不乏售賣不良資產(chǎn)的舉措。從日益激烈的市場競爭角度而言，機會成本和時間成本均成為影響企業(yè)整體發(fā)展的因素。

歸根結底這是一個修煉“內功”的過程。藥企整合既要考慮產(chǎn)業(yè)鏈的整體布局，又要注重適宜水土。近年來，華潤北藥加快南下，上海醫(yī)藥奮力北上，包括國藥集團在內的藥企龍頭間的競爭已經(jīng)到了白熱化程度，其間不乏各類問題的出現(xiàn)。近日市場上有關上海醫(yī)藥收購中信醫(yī)藥涉嫌違規(guī)并導致上海醫(yī)藥董事長去職的消息，引發(fā)市場對藥企擴張過程中問題的重新思考。

對于廣藥集團而言，尚處在整合的起步階段，恰可以較好地避免這些問題。通過把醫(yī)藥資產(chǎn)和業(yè)務集中到廣州藥業(yè)這一單一上市平臺架構內，并把分散在廣州藥業(yè)及白云山這兩家上市公司中的醫(yī)藥資產(chǎn)進行全面梳理和整合，能夠基本解決同業(yè)競爭問題，提升治理水平，增強抗風險能力，有望實現(xiàn)快速發(fā)展。

但對于投資者而言，更加關注的是廣藥集團如何在下一步的市場競爭和藥企整合大潮中穩(wěn)抓機會，增加運營收益并帶給投資者更多回報。信息顯示，廣藥集團在推進合資合作方面的步伐有所加快，完成了對河南、湖南、福建、陜西、海南等地醫(yī)藥項目的并購，旗下潘高壽品牌與香港銀基集團展開“大健康”合資合作，并提出2015年“大健康”產(chǎn)業(yè)500億元的目標，增添了整體上市后的憧憬。

需要冷靜分析的是，在整合擴張過程中廣藥集團對優(yōu)秀“資源”的掌控能力，將決定其真正的增長前景，這不但取決于公司管理層的智慧，同樣考驗投資者對醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購重組大潮中投資機會的全面衡量。在國內醫(yī)藥行業(yè)連續(xù)多年實現(xiàn)超過20%的營收增長后，醫(yī)藥企業(yè)并購重組過程中的溢價現(xiàn)象增多，眾多掌握大量資金的藥企苦于尋找“含金量”較高的標的，由此造成的矛盾是，企業(yè)擁有資金和擴張的抱負，卻未必能通過資源整合提升運營效率。

從這個角度來看，投資者在從藥企并購重組事件中發(fā)掘投資機會時，不但需要看到企業(yè)的并購重組和業(yè)務擴張能力，同樣要深入洞察藥企對現(xiàn)有資源的整合利用和盈利提升能力。