3月19日，四環(huán)醫(yī)藥年報披露，收益翻番的靚麗業(yè)績引人矚目。2011年，四環(huán)醫(yī)藥實現(xiàn)收益22.42億元，較上年同期增長116.2％；實現(xiàn)毛利17.14億元，同比增幅達130.2％；凈利潤8億元，同比增長57.8%。

    在不少醫(yī)藥企業(yè)增速放緩甚至業(yè)績滑坡的背景下，四環(huán)醫(yī)藥實現(xiàn)倍增實屬不易。這家中國處方藥市場最大的心腦血管制藥企業(yè)顯得相當?shù)驼{(diào)。豐富的產(chǎn)品組合成為其增長的強大動力，新并購的產(chǎn)品以及資本運作貢獻了不少收益，但凈利潤增速也有所放緩。

    產(chǎn)品蓄勢

    四環(huán)醫(yī)藥營收和利潤強勁增長的動能來自于現(xiàn)有產(chǎn)品銷量的穩(wěn)步增長和新購產(chǎn)品銷量的快速增長。

    年報顯示，四環(huán)醫(yī)藥2011年心腦血管產(chǎn)品銷售額為20.2億元，增幅達到141.1%，約占公司總收入的90.1%。

    “憑借心腦血管產(chǎn)品的強勁銷售增長、更多元優(yōu)化的產(chǎn)品組合，以及雄厚的研發(fā)實力，我們于去年不僅達到內(nèi)部目標，增長率更優(yōu)于同業(yè)?！彼沫h(huán)醫(yī)藥董事主席兼行政總裁車馮升表示。

    不過，在中樞神經(jīng)系統(tǒng)、呼吸系統(tǒng)、新陳代謝與抗感染藥等領(lǐng)域的非心腦血管產(chǎn)品中，中樞神經(jīng)系統(tǒng)藥物仁澳（奧卡西平）銷售額由2010年的494萬元降至2011年的815萬元，降幅為64.9%。

    國泰君安指出，2011年中國處方藥市場增長24.7%，其中心腦血管用藥市場增長28.2%。四環(huán)醫(yī)藥作為中國心腦血管用藥的行業(yè)龍頭，市場份額由2010年的7.5%上升至2011年的9.4%（2011年上半年為9.0%），增長迅速。此外，公司兩大產(chǎn)品都為獨家品種，招標中產(chǎn)品降價壓力較小。

    據(jù)了解，過去一年四環(huán)醫(yī)藥在研發(fā)方面也取得了突破性進展，I類創(chuàng)新藥艾帕培南及獨家IV類新藥甲磺酸桂哌齊特獲SFDA臨床試驗批準。公司現(xiàn)有10項創(chuàng)新專利藥處于各開發(fā)階段，并有逾5項藥物申請了生產(chǎn)許可，包括首仿新藥羅沙替丁。

    日前，四環(huán)醫(yī)藥專利新藥再下一城，其首只達國際標準的自主研發(fā)抗高血壓專利新藥鹽酸泰樂地平臨床研究申請已成功獲SFDA受理。泰樂地平是1.1類抗高血壓創(chuàng)新專利藥，也是四環(huán)醫(yī)藥首只將于中國境外同時注冊的國際化創(chuàng)新專利藥，計劃于年內(nèi)在美國FDA進行臨床研究申請，預(yù)期可于2013年底前在中國取得臨床實驗批件。

    “四環(huán)醫(yī)藥研發(fā)的泰樂地平具有同類型藥物不具備的對心臟及腎臟的保護作用，如果注冊成功，市場前景會相當可觀。幾個新藥一旦上市，將釋放出更強的增長動能。后備產(chǎn)品充足，很看好四環(huán)醫(yī)藥的后續(xù)增長勢頭?！鄙钲谀橙谭治鰩煴硎?。

    但值得注意的是，四環(huán)醫(yī)藥的凈利潤增幅僅為收入增幅的一半。營銷費用的大幅增加導致了凈利增放緩。

    資本杠桿

    比起產(chǎn)品優(yōu)勢，近幾年來四環(huán)醫(yī)藥快速而曲折的資本運作更令業(yè)內(nèi)側(cè)目。

    自2001年在?？诔闪ⅲ沫h(huán)醫(yī)藥僅用短短5年時間就迅速完成原始積累。

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