九州通在房地產市場的嘗試,最終以負債1.6億元左右的結局收場。今年9月,九州通(600998.SH)發(fā)布公告稱,將旗下全資子公司九州通置業(yè)100%股權轉讓,作價約1.4億元。

時隔2個多月,這筆買賣近期卻被人質疑為賤賣資產,引發(fā)股價動蕩。12月4日,九州通公告稱,上述交易并非資產的簡單轉讓,還有包括公司負債在內的股權的轉讓,因此,公司并不存在賤賣資產的嫌疑。

不過這筆看似不劃算的買賣,背后卻有其隱情。此前,九州通董秘林新?lián)P在接受本報采訪時曾透露,“如今國家對房地產業(yè)務調控嚴格,證監(jiān)會也是如此,如果公司主營業(yè)務中涵蓋房地產,在資本市場融資會有諸多不便。因此,公司選擇將此剝離”。

不是“賤賣”?

被九州通轉讓的九州通置業(yè)成立于2007年,彼時,武漢房地產市場欣欣向榮,諸多熱錢流入房地產行業(yè),不僅如此,許多非房地產業(yè)務企業(yè)也開始圈地,變身開發(fā)商。

巧合的是,在九州通總部漢陽區(qū)王家灣附近,正有一被閑置的地塊。

“自己蓋樓又用不完,做工業(yè)地產又不劃算。”林新?lián)P在對本地媒體的解釋中表示,公司成立九州通置業(yè),對該地塊進行開發(fā),這也是九州通首次嘗試開拓房地產業(yè)務。

武漢市房地局信息顯示,該地塊后被開發(fā)命名為九州通大廈,其包括一幢建筑面積達73429.83平方米的商住樓和一幢建面為9616.93平方米的辦公樓,按照周邊平均房價計算,其市價至少在6.06億元以上。但九州通最終以1.40億元的價格被“賤賣”給大股東劉寶林。

此后的九州通置業(yè)并未在外拿地,“公司從成立到現(xiàn)在,一直只有這個項目,且成立4年后,項目才正式動工,至我們將其賣掉時,該建筑框架初步建成”。九州通董秘辦人士介紹,另一辦公樓地塊緊鄰該項目。

這種開發(fā)方式讓九州通的業(yè)績報表并不好看。公告顯示,截至2012年8月31日,九州通置業(yè)賬面總資產2.20億元,負債1.60億元,凈資產0.60億元。2012 年1-8月實現(xiàn)營業(yè)收入311.91萬元,凈利潤-187.85萬元。

不得不賣?

宏觀政策調控太嚴,則是九州通放棄房產業(yè)務的另一原因。

2010年,九州通集團在深交所整體成功上市,但證監(jiān)會對涵蓋房產業(yè)務的企業(yè)融資方面監(jiān)管十分嚴格。同時,此時的九州通對資本市場的需求卻更加“饑渴”。

董事長劉寶林在接受本報記者采訪時表示,上市后,九州通將物流系統(tǒng)轉變?yōu)樽灾餮邪l(fā),而每年,公司在物流方面的軟性投入都達到了兩三千萬元,“這在其他醫(yī)藥公司中是很少見的”。

不僅如此,九州通還開始延伸產業(yè)鏈,在醫(yī)院這塊紅海中盡力拼殺。九州通物流技術服務中心分管副總蘧勇透露,“我們免費的物流技術服務換取醫(yī)院的配送資格,此前,這種方式每年曾為我們換回1億-2億元的市場份額。”

持續(xù)的跑馬圈地改寫九州通的資產結構。2012年中報顯示,公司資產負債率高達66.38%,公司的速動比率長期低于1,表明其短期償債能力不足。2009年、2010年、2011年和2012年上半年,九州通經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額也長期為負值,分別達到-5.15億元、-10.34億元、-3.44億元和-7.99億元。

“公司的應收賬款也持續(xù)增加。”林新?lián)P坦言,開拓大醫(yī)院的業(yè)務后遺癥就是,其回款周期拉長,給公司的現(xiàn)金流帶來較大壓力,推高應收賬款總額。

除了常規(guī)的銀行貸款渠道外,上市后的九州通更希望借助資本市場的力量緩解這種尷尬。從去年年底至今,九州通已三次發(fā)債。

“但若公司還有房產業(yè)務,會有諸多不便。”上述董秘辦人士解釋,將并不賺錢的房產業(yè)務快速剝離,才是明智之舉。 而公司轉讓九州通置業(yè)股權時,上述核心資產還處于框架階段,而6億元左右的價格是在受讓方后續(xù)投入建設及負債資金約5.19億元后新的評估價格,“事實上,此前轉讓時,資產增值率達到了133.7%,稅前利潤我們都賺了三千多萬元”。