北京時(shí)間9月24日凌晨消息，外媒周二刊文稱，在過(guò)去幾個(gè)月時(shí)間里，美國(guó)政府一直都在承諾將針對(duì)所謂的“稅收倒置”交易實(shí)施打擊；但從周一宣布推出的措施來(lái)看，美國(guó)財(cái)政部的稅法新規(guī)可能不足以打消輝瑞或AbbVie從事此類交易的念頭，這些公司正在嘗試收購(gòu)規(guī)模較小的海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，目的是將其納稅注冊(cè)地從美國(guó)轉(zhuǎn)移到海外市場(chǎng)上，從而不必按照較高的美國(guó)企業(yè)稅稅率納稅。

美國(guó)財(cái)政部表示，周一出臺(tái)的新規(guī)以“在可能的情況下阻止”稅收倒置交易為目的，該部希望通過(guò)這項(xiàng)舉措彌補(bǔ)一些稅法漏洞，這些漏洞令“稅收倒置”交易變得有可能發(fā)生。稅收倒置是指企業(yè)通過(guò)改變注冊(cè)地的方式(由高稅率國(guó)家遷往低稅率國(guó)家)，將原本應(yīng)適用的比較高的稅率變?yōu)檫m用比較低的稅率，以達(dá)到避稅的目的。稅收倒置也可通過(guò)海外并購(gòu)后的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移來(lái)完成，也就是所謂的倒置收購(gòu)。

稅法新規(guī)的一項(xiàng)內(nèi)容是，禁止公司使用所謂的“跳房子貸款”(hopscotch loans)，這種貸款允許納稅注冊(cè)地在美國(guó)的母公司在本國(guó)市場(chǎng)上獲取其海外子公司的利潤(rùn)，而無(wú)需按照美國(guó)稅法繳納稅收。另一項(xiàng)內(nèi)容則將禁止已經(jīng)進(jìn)行了“稅收倒置”交易的美國(guó)公司從其“控制下的海外公司”向母公司轉(zhuǎn)移現(xiàn)金或物業(yè)以規(guī)避美國(guó)稅收。

新規(guī)中的另一項(xiàng)措施則將禁止美國(guó)公司利用特別股息及其他一次性付款來(lái)確保其滿足一項(xiàng)“稅收倒置”交易得以進(jìn)行的必要條件。

這些新規(guī)是全球各國(guó)打擊“稅收倒置”交易的最新例子，此前經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)也已經(jīng)在上周宣布了一項(xiàng)計(jì)劃，其目的是打擊企業(yè)稅避稅活動(dòng)。

但是，這些措施是否將可達(dá)到美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)雅各布·盧(Jack Lew)想要的效果則尚屬未知。他表示，稅法新規(guī)將令一些已經(jīng)達(dá)成的“稅收倒置”交易變得“不再有意義”。作為此類交易的潛在目標(biāo)，阿斯利康、Shire和Smith & Nephew等醫(yī)藥公司的股價(jià)均在周二交易中大幅下跌，表明投資者擔(dān)心這些交易可能無(wú)法按照此前達(dá)成的交易計(jì)劃如期進(jìn)行。

那么，美國(guó)財(cái)政部出臺(tái)的稅法新規(guī)到底將有多大可能會(huì)導(dǎo)致這些大規(guī)模的并購(gòu)交易流產(chǎn)呢?

根據(jù)英國(guó)并購(gòu)交易相關(guān)規(guī)定，輝瑞要到11月26日以后才能再次對(duì)阿斯利康發(fā)起收購(gòu)要約，此前該公司提出的總額1180億美元的要約已經(jīng)遭到拒絕。雅各布·盧之所以會(huì)決定采取打擊“稅收倒置”交易的行動(dòng)，部分原因也恰恰是來(lái)自于這項(xiàng)收購(gòu)要約。

花旗集團(tuán)的醫(yī)藥分析師安德魯·鮑姆(Andrew Baum)周一發(fā)布研究報(bào)告稱：“今天宣布推出的這項(xiàng)措施幾乎不會(huì)對(duì)輝瑞收購(gòu)阿斯利康交易的經(jīng)濟(jì)效益造成負(fù)面影響。”根據(jù)鮑姆作出的計(jì)算，通過(guò)這項(xiàng)交易，輝瑞仍可將其企業(yè)稅稅率從28%壓低至22%。

與此同時(shí)，Shire的管理層堅(jiān)持要求(這種要求可能只是偶然)，如果AbbVie以550億美元收購(gòu)這家公司的交易由于政治理由而最終以流產(chǎn)告終，那么AbbVie就需向該公司支付5億美元的“分手費(fèi)”。對(duì)于AbbVie來(lái)說(shuō)，這項(xiàng)交易將可令其2016年的平均稅率從目前的22%下降至13%。這表明，稅法新規(guī)確實(shí)給幾個(gè)月以前達(dá)成的“稅收倒置”交易投下了陰影。

但是，目前還不清楚新規(guī)是否會(huì)對(duì)某些已經(jīng)達(dá)成但尚未完成的交易造成影響。

醫(yī)療設(shè)備專業(yè)公司美敦力(Medtronic)在今年6月份宣布，該公司將以429億美元的價(jià)格收購(gòu)規(guī)模較小的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Covidien，支付方式為現(xiàn)金加股票。 Covidien成立于美國(guó)，但隨后已出于稅收目的而將公司總部轉(zhuǎn)移到都柏林。在美國(guó)財(cái)政部出臺(tái)新規(guī)以前，這項(xiàng)交易就已經(jīng)陷入了困境，原因是部分股東對(duì)該交易所包含的“稅收倒置”元素感到不滿——尤其是，美敦力的部分高管和董事會(huì)成員已經(jīng)收到了額外付款，以抵消這項(xiàng)交易將對(duì)其造成的稅收后果。

美敦力的案例還表明，美國(guó)政府在以往打擊“稅收倒置”交易時(shí)遭遇了什么樣的挑戰(zhàn)。在2014年，美國(guó)政府通過(guò)了一項(xiàng)法律，內(nèi)容是對(duì)公司向內(nèi)部人士支付的股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)征收15%的特別行權(quán)稅。然而，美敦力向20名公司高管和董事支付的6300萬(wàn)美元獎(jiǎng)勵(lì)緩和了這項(xiàng)規(guī)定所帶來(lái)的苦痛。

仿制藥生產(chǎn)商Mylan則計(jì)劃以53億美元的價(jià)格收購(gòu)雅培公司旗下品牌特種和仿制藥業(yè)務(wù)，從而降低其需要在美國(guó)以外發(fā)達(dá)市場(chǎng)上繳納的稅收，并將其總部轉(zhuǎn)移到荷蘭。預(yù)計(jì)這項(xiàng)交易將在明年年初完成，因此也將受到美國(guó)財(cái)政部稅法新規(guī)的影響。