12月10日晚間，康美藥業(yè)發(fā)布定增預(yù)案，擬以15.47元/股非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)52359.41萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)81億元，其中50億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，31億用于償還銀行貸款。

康美藥業(yè)此次定增，為A股醫(yī)藥企業(yè)定向增發(fā)的第二大規(guī)模融資，僅次于日前剛獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)的白云山83億元的非公開(kāi)發(fā)行股票。

康美自己人——控股股東康美實(shí)業(yè)和高管認(rèn)購(gòu)額度達(dá)33億元，占比達(dá)到40.7%。

表 康美藥業(yè)定增各發(fā)行對(duì)象認(rèn)購(gòu)額度

在上述發(fā)行對(duì)象中，馬興田持股88.5%的康美實(shí)業(yè)，目前持有上市公司 30.42%的股權(quán)，本次發(fā)行完成后康美實(shí)業(yè)的持股比例將微增至 31.39%，仍為控股股東。

而廣發(fā)資管則擬設(shè)立廣發(fā)原馳1號(hào)參與本次認(rèn)購(gòu)，廣發(fā)原馳1號(hào)由員工持股計(jì)劃全額認(rèn)購(gòu)，參與對(duì)象全部為公司管理人員，包括副董事長(zhǎng)、副總經(jīng)理許冬謹(jǐn)，董事、副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書邱錫偉等在內(nèi)共7人，認(rèn)購(gòu)金額合計(jì)1億元。

另外三家投資機(jī)構(gòu)中，華安資管和長(zhǎng)城國(guó)瑞都大有來(lái)頭，實(shí)際控制人分別為上海市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)和財(cái)政部。天堂硅谷的控股股東系硅谷天堂資產(chǎn)管理集團(tuán)股份有限公司。

| 康美四面擴(kuò)張，負(fù)債率攀升

如康美藥業(yè)所言，其業(yè)務(wù)體系涵蓋了上游的藥材種植、中游的中藥材市場(chǎng)、中藥材貿(mào)易、醫(yī)藥物流，以及下游的醫(yī)療機(jī)構(gòu)資源、藥房托管、連鎖藥店、直銷、新興業(yè)務(wù)如醫(yī)藥電商、移動(dòng)醫(yī)療等，今年11月，康美藥業(yè)公布與廣發(fā)信德投資等六家發(fā)起人將在青海成立康美健康保險(xiǎn)股份有限公司，總之，中醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈一體化運(yùn)營(yíng)模式以及大健康產(chǎn)業(yè)的布局有聲有色。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，2015年前三季度（1-9月），康美營(yíng)收已達(dá)134.6億元，在A股中成藥企業(yè)中僅次于白云山和云南白藥，營(yíng)收較去年同期增長(zhǎng)16.22%，增速在A股65家中成藥企業(yè)中排名第23位。凈利潤(rùn)約為21億元——僅次于云南白藥，同比大增40.67%。而其市值則居中成藥企業(yè)第一，在整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)排名第三。

但是，隨著公司四面出擊多領(lǐng)域布局，負(fù)債率亦隨之水漲船高。

2012年末、2013年末、2014年末和2015 年9月末，公司負(fù)債合計(jì)分別為 73.75 億元、 102.21 億元、111.61 億元和 149.01 億元，合并報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率分別為 41.07%、 45.93%、40.03%和 45.13%，康美藥業(yè)自稱為“呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)且維持在較高水平”。從行業(yè)對(duì)比來(lái)看，目前A股212家醫(yī)藥企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的中位數(shù)約為33.2%，康美藥業(yè)大幅高于這一比率。

| 等春來(lái)之前：拼的是補(bǔ)血

2015年以來(lái)，關(guān)于經(jīng)濟(jì)的不景氣，不乏各種令人恐慌的報(bào)道。而上市公司基于發(fā)展乃至業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，以及下半年牛市重啟，都刺激了企業(yè)再融資。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月4日，滬深兩市累計(jì)定增募資9430.7802億元，涉及487家上市公司，已超過(guò)去年全年的6911億元，創(chuàng)出歷史新高。

處于政策劇烈調(diào)整期的醫(yī)藥行業(yè)，受制于愈演愈烈的控費(fèi)氛圍，行業(yè)整體增速顯著放緩，而新藥研發(fā)、移動(dòng)醫(yī)療、醫(yī)藥電商等新興戰(zhàn)略業(yè)務(wù)又極為燒錢。在今年的定增大劇中，醫(yī)藥行業(yè)定增亦密集公布。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，僅在10月和11月，醫(yī)療板塊中就有18家公司發(fā)布再融資預(yù)案，擬募集資金達(dá)到379.82億元。而進(jìn)入到12月，又月迦南科技、以嶺藥業(yè)、康美藥業(yè)等企業(yè)接連公布定增預(yù)案。

從單起融資規(guī)模來(lái)看，除了白云山和康美這種80億級(jí)別的，還有諸多重量級(jí)案例，如銀河生物定增逾75億轉(zhuǎn)型生物醫(yī)藥、譽(yù)衡藥業(yè)今日披露定增預(yù)案 40億、華東醫(yī)藥擬定增35億、

仁和擬定增39億元、瑞康醫(yī)藥定增31億元、老百姓定增募資近20億。

而于融資用途，有相當(dāng)大比例的企業(yè)都存在補(bǔ)充流動(dòng)資金的需求，此外，業(yè)務(wù)布局的多元化，比如藥企收購(gòu)、新建醫(yī)院、互聯(lián)網(wǎng)+項(xiàng)目等也是定增募資的主要原因。