對于移動醫(yī)療行業(yè)來說，今年可能是“移不動”的一年。多家公司互聯網醫(yī)療項目難逃“高流量、低盈利”窘境，同時一線創(chuàng)業(yè)公司紛紛收縮戰(zhàn)線、勒緊荷包。8月中旬，兩家老牌移動醫(yī)療企業(yè)陷入裁員風波；新三板企業(yè)就醫(yī)160宣布對公司組織架構和部分業(yè)務團隊進行優(yōu)化；隨后，在互聯網醫(yī)療領域扎根5年的“尋醫(yī)問藥網”被爆出裁員比例超過50%。

業(yè)內人士認為，此前各路資本在互聯網醫(yī)療領域跑馬圈地，隨著互聯網醫(yī)療問題日益凸顯，投資熱潮逐漸退去，市場進入了理性發(fā)展階段。盡管移動醫(yī)療市場空間大，但由于互聯網用戶和醫(yī)藥主流用戶存在脫節(jié)，移動醫(yī)療紅利爆發(fā)至少需要五年時間。中報數據顯示，上市公司互聯網醫(yī)療業(yè)務尚未形成規(guī)?；糠稚踔镣侠壅w業(yè)績。在此背景下，不少企業(yè)抓緊構建可實現流量變現的閉環(huán)，因“互聯網+保險”契合了多方需求，成為探索盈利模式的重要方向。

仍處于燒錢階段

在行業(yè)廣闊前景的刺激下，移動醫(yī)療成為眾多資本的掘金地，前兩年不少A股上市公司因布局互聯網醫(yī)療受到二級市場的追捧。據不完全統(tǒng)計，A股有超過50家上市公司涉足互聯網醫(yī)療領域。但從今年中報的情況來看，互聯網醫(yī)療行業(yè)尚未形成規(guī)模化盈利模式，移動醫(yī)療業(yè)務對上市公司業(yè)績貢獻有限。

以主板某知名藥企為例，近兩年該公司一直將“互聯網+大健康”作為重要發(fā)展戰(zhàn)略，但從中報看，由中藥飲片和中藥材貿易組成的中藥板塊依然是公司營收的主力。“互聯網+大健康”戰(zhàn)略主要落地于其非全資子公司上，集合了B2B（大宗交易）、B2C（醫(yī)藥電商）、O2O（智慧藥房、社區(qū)健康）、互聯網醫(yī)療服務（移動醫(yī)療）等多個平臺業(yè)務。上半年，該子公司歸屬于少數股東損益為-414.61萬元，負債較同期增加2800多萬元。

另一家早就向移動醫(yī)療轉型的傳統(tǒng)醫(yī)療器械類上市公司，2014年獲小米“加持”，得到2500萬美元投資并成為小米在移動健康領域布局的重要一環(huán)。但從中報來看，該公司業(yè)績表現不理想。報告期內，公司營業(yè)收入較去年同期下降7.05%，歸屬于上市公司股東凈利潤較去年同期下降9.26%。

背靠上市公司這棵大樹的移動醫(yī)療項目尚且如此，一線的移動醫(yī)療創(chuàng)業(yè)公司就更要精打細算過日子了。8月中旬，來自就醫(yī)160官方信息證實，公司計劃對組織架構和部分業(yè)務團隊進行優(yōu)化，實施末位淘汰制，需優(yōu)化的人員占全公司總人數的三分之一左右。

8月22日，就醫(yī)160發(fā)布的半年報顯示，報告期內公司實現營業(yè)總收入約2770萬元，較去年同期增長247%。雖然營收增長迅速，但公司尚未實現盈利。就醫(yī)160在半年報中指出，公司仍處戰(zhàn)略虧損期，報告期內，公司累計虧損5000多萬元。

另一處于第一梯隊的移動醫(yī)療創(chuàng)業(yè)企業(yè)——微醫(yī)集團（掛號網），盈利能力也相當有限。這從其股東復星醫(yī)藥歷年業(yè)績報告可窺出一二。2015年，上市公司復星醫(yī)藥通過全資子公司累計持有掛號網9.73%股權，投資總額高達6500萬美元。不過，2014年-2015年微醫(yī)集團對復星醫(yī)藥的利潤貢獻都不大。

海量流量難變現

與低盈利對應的是移動醫(yī)療行業(yè)持續(xù)爆發(fā)的流量數據。

上半年，就醫(yī)160經歷了一個快速擴張階段。半年報顯示，截至2016年6月30日，就醫(yī)160平臺服務醫(yī)院3017家，報告期內增加了830家；平臺可服務醫(yī)生數量超過47萬位，報告期內增加了3萬多位；實名注冊用戶超過9700萬位，報告期內增加了2900萬位。

今年5月已成功完成A輪融資的平安好醫(yī)生，借助平安集團的優(yōu)勢，在數據流量上同樣表現亮眼。截至8月底，平安好醫(yī)生注冊用戶數已破億，月活躍用戶2774萬。除了通過1000位全職醫(yī)生形成的核心服務圈，平安還簽約了5萬名社會化醫(yī)生作為服務外圈，分布在線下3000家定點醫(yī)院，并匯集了5000位三甲醫(yī)院名醫(yī)，實現全國名醫(yī)一鍵呼叫。

如何將海量流量變現，解決目前持續(xù)燒錢虧損的狀態(tài)是移動醫(yī)療行業(yè)亟待解決的問題。

根據服務對象劃分，移動醫(yī)療行業(yè)的商業(yè)模式可分為三種：患者服務端企業(yè)，包括以問診掛號為入口整合醫(yī)療資源、慢病管理等；醫(yī)生端互聯網醫(yī)療企業(yè)，分為醫(yī)生集團和醫(yī)生社區(qū)、工具，通過把握醫(yī)生資源切入醫(yī)療服務；醫(yī)院服務端企業(yè)，以網絡醫(yī)院為主，為醫(yī)院開展網絡遠程醫(yī)療提供平臺。

就醫(yī)160作為掛號問診領域的老牌企業(yè)，其現階段營收包括兩部分，一是互聯網醫(yī)療平臺服務收入，二是公司醫(yī)療軟件及銷售。2016年上半年，就醫(yī)160互聯網收入增長迅速。其中，互聯網醫(yī)療平臺服務收入約為2429萬元，去年同期約為495萬元，是去年同期的5倍左右。

就醫(yī)160 CEO羅寧政指出，互聯網企業(yè)早期的收入主要來自面對B端的服務，導入醫(yī)、藥、險等，但未來最大的增長點還是來自C端，比如醫(yī)生的咨詢問診、慢病管理等。這種服務還在培育期，但一旦培養(yǎng)好用戶付費習慣、醫(yī)生服務進一步完善，C端的收入將是最大的增長點。據了解，就醫(yī)160醫(yī)生端上線不久就實現交易額125萬元，同比增長489%，月最高成交額突破30萬元。

對于過億用戶流量如何變現，平安好醫(yī)生人士表示，互聯網醫(yī)療的流量變現模式有很多種，平安好醫(yī)生探索的路徑是打造一個線上服務結合線下落地的O2O閉環(huán)，以線上平臺的基礎服務作為入口，通過線下的增值服務黏住用戶，利用滿足多層次細分需求的付費產品體現平臺價值，最終實現盈利。

凡星資本合伙人張勇表示，資本熱捧時期移動醫(yī)療企業(yè)狂熱追求用戶量，但并沒有真正抓住C端用戶，接下來企業(yè)需要從“燒錢換流量”向“實現存量價值”轉變，投資機構會越來越看中企業(yè)商業(yè)變現的能力。

億歐網一位長期觀察移動醫(yī)療行業(yè)的分析人士指出，移動醫(yī)療領域市場空間巨大，但由于互聯網用戶和醫(yī)藥主流用戶存在脫節(jié)，國內互聯網網民主要為15歲以上的青年人，但醫(yī)藥主流用戶集中在15歲以下或45歲以上的人群，因此移動醫(yī)療紅利爆發(fā)至少需要五年時間，有些產品可能需要更長時間來培育。

瞄準“互聯網+保險”

36氪2016年互聯網醫(yī)療行業(yè)研究報告指出，互聯網醫(yī)療支付方與醫(yī)保打通，及互聯網醫(yī)療平臺與商業(yè)保險打通，是移動醫(yī)療行業(yè)獲得生機至關重要的一環(huán)。

數據顯示，2015年醫(yī)療機構總收入和醫(yī)藥終端市場總和為3.8萬億元，其中商業(yè)保險支出僅有2400億元。36氪研究報告指出，中國現行醫(yī)療保險制度主要依靠社會醫(yī)療保險，在近年來個人支付部分減少的情況下，醫(yī)保呈現巨大壓力，未來醫(yī)保體系將向醫(yī)保三險統(tǒng)籌、商保有效補充的方向發(fā)展。

2016年，移動醫(yī)療企業(yè)嘗試以商業(yè)保險作為支付方來串聯診所、患者甚至醫(yī)院和藥店，包括就醫(yī)160、春雨醫(yī)生、丁香園、平安好醫(yī)生都在探索“互聯網+保險”的出口。另一方面，保險公司也希望通過多點布局，將“互聯網醫(yī)療+保險”打造為一個商業(yè)閉環(huán)。

2015年平安好醫(yī)生上線，標志著平安集團走向移動互聯）網醫(yī)療的第一步。除了平安以外，中英人壽、中國人保財險，中國人保壽險、泰康人壽等保險公司紛紛與移動醫(yī)療企業(yè)牽手，加快互聯網醫(yī)療領域的布局。業(yè)內人士表示，隨著居民對健康和醫(yī)療的需求日益增大，醫(yī)療和健康將成為保險公司未來的重要盈利點，保險公司投資健康產業(yè)鏈對于整合資源，反哺保險主業(yè)具有重要意義。

羅寧政表示，“互聯網+保險”未來存在三個方面的機會，第一互聯網企業(yè)可以成長為保險產品的銷售渠道，讓保險的購買更加簡單、方便；第二、目前大部分商業(yè)保險的場所醫(yī)療都不太專業(yè)，未來互聯網醫(yī)療企業(yè)與保險公司可以一起嘗試保險產品的開發(fā)；第三、移動醫(yī)療企業(yè)平臺沉淀下來的海量數據，可以幫助保險公司做大數據互配，降低其賠付成本。羅寧政指出，互聯網醫(yī)療與保險公司的深度合作，有助于保險公司控費，預計未來就醫(yī)保險業(yè)務營收會到達千萬元級別。

但受醫(yī)保支付環(huán)境不完善、居民就醫(yī)習慣未形成、保險產品難設計等因素影響，當前互聯網醫(yī)療企業(yè)的營收還是以平臺服務、廣告收入、軟件銷售等為主，尚未通過保險業(yè)務形成較大規(guī)模的盈利。

分析人士指出，目前在中國醫(yī)療領域起到主導作用還是政府的基本醫(yī)療保障體系，商業(yè)保險繳費優(yōu)惠等政策剛剛出臺，政策發(fā)揮作用需要時間，商業(yè)保險被廣泛接受亦需要時間。

新元素醫(yī)療首席科學家張黔指出，大健康產業(yè)很強的支撐方是商業(yè)保險，商業(yè)保險最大的痛點就是如何設計符合消費者和保險公司雙方利益的產品。對于保險公司來說，如果賠付概率很高、賠付周期很長，保險公司不敢設計這樣的產品。解決風控問題首先要解決消費者健康管理問題，通過健康管理降低用戶患病風險，并將健康數據傳送給保險機構，建立個人化的保險產品。“大健康產業(yè)需要將醫(yī)療服務和健康保險串在一起，串起來的點就是健康管理的促進，并且是由專業(yè)醫(yī)生支持下的健康管理，通過這種方式把整個產業(yè)打造出來，而不僅僅是為了促進醫(yī)療的效率。”張黔表示。

融資兩極分化

兩家老牌移動醫(yī)療企業(yè)相繼宣布裁員，春雨醫(yī)生、丁香園、杏樹林等企業(yè)則進行戰(zhàn)略轉型，移動醫(yī)療行業(yè)“燒錢大戰(zhàn)”逐步降溫，資本開始回歸到理性階段。不同于前兩年資本熱捧、互聯網醫(yī)療項目“遍地開花”的情形，上半年移動醫(yī)療企業(yè)融資呈現兩極分化，部分細分領域的領先企業(yè)依然是資本的寵兒，同時也有大批企業(yè)“死”在A輪、B輪的融資路上。

投資人士表示，在市場整體趨于冷靜的情況下，資本更看重盈利模式及互聯網醫(yī)療的變現能力。在很多互聯網醫(yī)療企業(yè)創(chuàng)業(yè)項目模式雷同的情況下，企業(yè)進入A輪或B輪后，投資機構在相同細分領域將傾向于選擇排名靠前或資源背景更強大的企業(yè)。此外，投資機構將更加關注門檻較高、專業(yè)細分程度較高的領域，包括生物技術、前沿創(chuàng)新器械、藥品研發(fā)等。

市場趨于冷靜

Startup Health發(fā)布的互聯網醫(yī)療投融資報告顯示，上半年全球互聯網醫(yī)療投融資總額為39億美元，較去年同期有所上升。研究報告指出，上半年交易量有所下降，金額卻在增加，這說明浪潮在消退，更多的投資者不再廣撒網，而是將資金集中在更加優(yōu)質的公司上。同時，國內互聯網醫(yī)療領域的投資資本同樣逐步呈現兩極分化。

上半年，平安好醫(yī)生A輪融資5億元，刷新全球范圍內互聯網醫(yī)療初創(chuàng)企業(yè)單筆最大融資及A輪最高估值兩項紀錄。2016年5月，平安集團旗下O2O健康醫(yī)療服務平臺——平安好醫(yī)生對外宣布，完成5億美元的A輪融資。參與投資的資本方包括海外知名股權投資基金、五百強大型央企、國有金融企業(yè)以及互聯網公司。該輪融資完成后，這家成立不到兩年的“互聯網+醫(yī)療”企業(yè)估值達到30億美元。

此外，不少細分領域排名靠前的企業(yè)繼續(xù)獲得資本青睞。以和佳股份（20.27，0.070，0.35%）為例，公司9月2日公告稱，旗下互聯網醫(yī)療平臺匯醫(yī)在線獲得浙江浙銀資本管理有限公司2000萬元投資。另一家掛號問診領域的老牌企業(yè)——就醫(yī)160已與相關機構達成融資意向，并簽署了相關協議。根據中報，就醫(yī)160本輪增發(fā)已經獲得嘉興鵬誠股權投資合伙企業(yè)、深圳市嘉誠富通基金管理合伙企業(yè)、深圳市啟賦嘉融投資管理公司三家合伙企業(yè)共計約7400萬元的認購。

部分細分領域排名靠前企業(yè)仍獲得資本熱捧，而更多的企業(yè)則掙扎在A輪或B輪的融資路上。數據顯示，中國千余家醫(yī)療健康互聯網公司在融資的道路上，拿到B輪的僅有48家，大部分只是拿到天使輪或者A輪，有些企業(yè)甚至沒拿到融資就已出局。

分析人士指出，在市場整體趨于冷靜的情況下，資本看得更多的是盈利模式及互聯網醫(yī)療的變現能力，特別是很多互聯網醫(yī)療企業(yè)創(chuàng)業(yè)項目模式雷同的情況下，企業(yè)進入A輪或B輪后，投資機構只會在相同細分領域內選擇排名靠前或資源背景較強的企業(yè)。

高門檻項目受關注

易觀國際的一組調查數據顯示，2017年中國互聯網醫(yī)療市場整體規(guī)模預計將達到365.3億元，移動醫(yī)療或突破200億元。分享投資董事總經理趙洪表示，由于互聯網醫(yī)療市場空間廣闊、增長速度快、行業(yè)壁壘較高，且醫(yī)療行業(yè)相對其他行業(yè)來說抗風險的能力較強，分享投資依然看好醫(yī)療行業(yè)在中國的發(fā)展前景。趙洪同時指出，目前分享投資更關注在生物技術、醫(yī)療健康服務、前沿創(chuàng)新器械等門檻較高，壁壘較強的領域。

一位業(yè)內人士也持相同看法。該人士認為，移動醫(yī)療創(chuàng)業(yè)公司需要有一定的門檻，不論是技術上、模式上或資金上的門檻。能很短的時間建立起門檻的創(chuàng)業(yè)公司，資本比較感興趣。

投資機構人士指出，就目前而言，資本對大多數移動醫(yī)療企業(yè)仍然處于觀望狀態(tài)，行業(yè)目前存在較大的兩個問題，一是商業(yè)模式同質化嚴重，門檻較低，缺乏核心競爭力；二是大部分互聯網醫(yī)療無法通過商業(yè)模式進行變現，為用戶提供的服務缺乏核心醫(yī)療價值，缺乏進一步增值服務空間。

對于移動醫(yī)療遭遇資本寒冬的說法，就醫(yī)160 CEO羅寧政表示，現在這個階段資本并非不愿投資，而是更加關注企業(yè)的造血能力。在資本的理智期，前期不斷擴張的公司需要調整策略，做好成本控制，就可能成為一匹脫穎而出的黑馬。如果說現在是移動醫(yī)療的冬天，真正優(yōu)秀的企業(yè)能夠度過這場冬天留下來。

凡星資本合伙人張勇認為，移動醫(yī)療的發(fā)展任重道遠，醫(yī)療行業(yè)受國家醫(yī)療政策和資源壟斷影響較大，未來醫(yī)療政策能否松動，移動醫(yī)療企業(yè)能否培養(yǎng)用戶就醫(yī)習慣、掌握優(yōu)質醫(yī)療資源，將是行業(yè)發(fā)展的關鍵。