• 昨天，全球第一大仿制藥企業(yè)梯瓦發(fā)布消息：仿制藥和特藥事業(yè)部合并，全球重組計劃開始。梯瓦現(xiàn)在還欠著350億美元的債，蒸發(fā)了600億美元的市值。斥巨資并購，怎料市場環(huán)境巨變，產(chǎn)品被迫降價，核心產(chǎn)品地位不保，現(xiàn)資流吃緊，股價急轉(zhuǎn)直下，巨額債務(wù)待償。我們可能正在見證歷史，這樣的故事很久都沒有發(fā)生過了。它告訴我們巨頭也很脆弱，關(guān)鍵判斷失誤加市場驟變，可以讓任何一個藥企面臨生死考驗。

毫不夸張的說，全球最大的仿制藥公司梯瓦已經(jīng)到了生死關(guān)頭。

資深醫(yī)藥分析師Aharon Gal指出：“這將是對于Schultz和梯瓦來說，真正意義上的第一次大考。如果他們扭轉(zhuǎn)不了局面，梯瓦恢復到昔日榮光的可能性非常小。”他供職于世界十大投行之一的桑福德伯恩斯坦公司。

11月27日周一，梯瓦宣布仿制藥和特藥兩大事業(yè)部合二為一，同時還將對其中的研發(fā)部門進行合并。新事業(yè)部的架構(gòu)調(diào)整為北美、歐洲和新興市場三個部分，運營公司的仿制藥、特藥和非處方藥。同時，梯瓦首席科學官、特藥事業(yè)部負責人、仿制藥事業(yè)部負責人都將在今年年底離任。此外，梯瓦高管團隊還有另外五個職位發(fā)生變更。

早在今年年初，分析師們就在向梯瓦施壓，他們建議徹底將梯瓦的仿制藥業(yè)務(wù)和特藥業(yè)務(wù)進行分離，獨立運營。彼時，梯瓦表示是否分離將會由新任CEO決斷?，F(xiàn)在，剛剛加入梯瓦不到一個月的全球CEO Kare Schultz給出了答案。

梯瓦的自救計劃開始了。

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留下350億美元債務(wù)，蒸發(fā)600億美元市值

梯瓦紐約股票交易價格暴跌

2016年，梯瓦買下阿特維斯的仿制藥業(yè)務(wù)，作價405億美元。本來以為這會是個“以強補強”的交易，但沒想到市場卻驟然生變，而梯瓦完全沒有準備好。

就在過去幾個月內(nèi)，梯瓦的核心特藥產(chǎn)品、用以治療多發(fā)性硬化癥的克帕松失去了市場獨占優(yōu)勢，梯瓦最大的競爭對手邁蘭在上個月宣布，自己的克帕松產(chǎn)品已經(jīng)獲得FDA批準?？伺了擅磕隇樘萃哓暙I近20%的銷售額。同時在仿制藥核心市場美國，梯瓦的仿制藥因為價格壓力被迫降價。

迫于價格壓力，梯瓦仿制藥業(yè)務(wù)毛利潤持續(xù)下跌

梯瓦還有高達350億美元的債務(wù)要還。當初主導此次交易的CEO早已離開，但梯瓦卻深陷泥潭。

梯瓦在今年兩次下調(diào)全年增長預(yù)期和每股收益預(yù)期。全球三大國際評級機構(gòu)之一的惠譽評級就在這個月，把梯瓦的債務(wù)信用評級降為垃圾級。梯瓦在以色列和美國的股票價格截至到2016年，下降幅度都在60%以上，梯瓦的市值也相應(yīng)縮水了600億美元。目前，梯瓦的市值只有154億美元。

在2018年，梯瓦必須還上55億美元債務(wù)，并且在未來三年中，每年再還40億美元。這無疑對梯瓦接下來的銷售收入、利潤和現(xiàn)金流都造成了極大的壓力。此前，梯瓦通過出售女性健康業(yè)務(wù)，共獲得25億美元交易額。但梯瓦表示，出售腫瘤事業(yè)部的計劃已經(jīng)被擱置。

分析認為，此舉與梯瓦獲得的出價未能與預(yù)期的10億美元相符有關(guān)。而現(xiàn)在腫瘤事業(yè)出售計劃擱置，讓梯瓦的債務(wù)償還的前景變得不明朗。原本梯瓦計劃通過業(yè)務(wù)出售在今年結(jié)束時先還上50億美元債務(wù)，但現(xiàn)在這一計劃已經(jīng)很難實現(xiàn)。

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救火隊長和全球大裁員

所以梯瓦找來Kare Schultz救場，它的目的是有一個：扭轉(zhuǎn)頹勢。

要知道，Kare Schultz在加入梯瓦前，用一年的時間讓丹麥靈北藥業(yè)的利潤增長超過預(yù)期，銷售額實現(xiàn)增長，而他的一大方法之一就是大裁員。他的上一個重組計劃中，共有1000個崗位被裁撤。

而“在關(guān)鍵時刻扭轉(zhuǎn)局面、實現(xiàn)對股東承諾的能力”，也是Schultz 被梯瓦相中的最重要原因。為此，梯瓦支付給Schultz豐厚的酬勞：2000萬美元的現(xiàn)金獎勵，1500萬美元的股票期權(quán)，再加上800萬美元到1200萬美元的年薪。

重組計劃的消息一出，梯瓦在以色列的股價應(yīng)聲上漲3.6%在紐約的股價，上漲6.6%。這是梯瓦的股價在幾乎長達一年的“自由落體運動”后終于有了起色。

Schultz說：“新的公司架構(gòu)將讓我們在研發(fā)、運營和市場劃分上獲得更強的統(tǒng)一和整合，梯瓦會變得更靈活、更精煉、更能盈利的公司。”他表示，梯瓦正在采取果斷而且迅速的行動，以應(yīng)對外部的壓力和內(nèi)部的低效問題。關(guān)于梯瓦重組計劃的更多細節(jié)，將在12月中公布。

而大規(guī)模裁員的消息早已在全球媒體上傳開。以色列當?shù)孛襟w報道，梯瓦預(yù)計在以色列裁員25%，規(guī)模在1300人到1700人之間，在美國裁員數(shù)量也在數(shù)千人以上。梯瓦在兩地的員工數(shù)量分別為6860人和10000人。

梯瓦以色列總部與全球員工占比

以色列國會就梯瓦裁員的相關(guān)報道召開緊急會議進行討論。為此，梯瓦向國會遞交了一封說明，表示公司為了保住未來，需要采取巨大且全面的行動。雖然以色列經(jīng)濟部部長對媒體表示媒體報道的裁員數(shù)量并不準確，但是大規(guī)模裁員顯然是板上釘釘?shù)氖虑椤?/span>

不過，在以色列裁員并不容易。就在8月的裁員行動中，梯瓦的裁員數(shù)量因工會等壓力，最終由350人降至230人。這次高達上千人的裁員，Schultz的計劃能否實現(xiàn)也是個巨大的未知數(shù)。

和大多數(shù)人認為梯瓦會通過資本市場融資的觀點不同，Aharon Gal認為梯瓦如果這樣做會嚴重稀釋公司現(xiàn)在的股東股權(quán)，因為梯瓦的股價近期暴跌過，所以一系列大規(guī)模的成本節(jié)約計劃是梯瓦目前能夠控制風險的有效手段。鑒于梯瓦要在2019年前，還上高達90多億美元的債務(wù)，公司現(xiàn)在的財務(wù)狀況已經(jīng)非常緊張，所以能夠給到員工的遣散補償很有多豐厚。

梯瓦每年要為全球56000名員工工資支付40億美元。而這其中，美國、以色列與印度的差異是巨大的。放棄那些利潤較低的產(chǎn)品和區(qū)域，可能讓梯瓦失去全球仿制藥第一的頭銜，但卻能讓它獲得更高的盈利，以及活下去的機會。

對于新CEO為梯瓦采取的自救措施，分析師的態(tài)度顯得很謹慎。“就目前有限的信息來看，新CEO要對梯瓦進行的改變是傷筋動骨的，而不是小修小剪。我們認為市場對此在短期內(nèi)會歡迎，但最終一個嚴重的問題一定會跳出來，‘重組方案砍掉的到底是‘肥肉’還是‘肌肉’？’”一位分析師說。

本文部分根據(jù)華爾街日報、路透社、彭博社、以色列地方媒體編譯，轉(zhuǎn)載請注明出處。