5月18日，江中藥業(yè)發(fā)布公告，公司實(shí)際控制人江西省國資委與華潤醫(yī)藥集團(tuán)于2018年5月17日簽署了《華潤醫(yī)藥集團(tuán)有限公司戰(zhàn)略重組江中集團(tuán)合作協(xié)議》，華潤醫(yī)藥集團(tuán)通過購買江中集團(tuán)部分股權(quán)并以現(xiàn)金或資產(chǎn)對江中集團(tuán)進(jìn)行增資，持有江中集團(tuán)51%或51%以上的股權(quán)。目前，華潤醫(yī)藥擁有華潤三九、華潤雙鶴等上市公司，如此次收購順利完成，其旗下上市公司又將新增一員。

戰(zhàn)略重組序幕開啟：華潤收購江中51%或以上股權(quán)

5月17日，江中藥業(yè)股份有限公司(簡稱：江中藥業(yè))實(shí)際控制人江西省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(簡稱：江西省國資委)與華潤醫(yī)藥集團(tuán)有限公司(簡稱：華潤醫(yī)藥集團(tuán))簽署了《華潤醫(yī)藥集團(tuán)有限公司戰(zhàn)略重組江中集團(tuán)合作協(xié)議》，重點(diǎn)合作內(nèi)容是：華潤醫(yī)藥集團(tuán)在江西省委、省政府和江西省國資委的支持下，對江西江中制藥(集團(tuán))有限責(zé)任公司(簡稱：江中集團(tuán))進(jìn)行戰(zhàn)略重組，華潤醫(yī)藥集團(tuán)通過購買江中集團(tuán)部分股權(quán)并以現(xiàn)金或資產(chǎn)對江中集團(tuán)進(jìn)行增資，持有江中集團(tuán)51%或51%以上的股權(quán)。

此外，江中藥業(yè)正籌劃收購華潤醫(yī)藥集團(tuán)下屬華潤江西醫(yī)藥有限公司、江西南昌桑海制藥有限責(zé)任公司和江西南昌濟(jì)生制藥有限責(zé)任公司3家公司的控股權(quán)，而這3家公司均是以中成藥為主的國有制藥企業(yè)，或可與其形成資源互補(bǔ)。

“江中”這個(gè)香餑餑，究竟有多值錢?

據(jù)江中藥業(yè)年報(bào)顯示，公司主要從事非處方藥、保健品及功能食品的生產(chǎn)、研發(fā)與銷售。其中，非處方藥類業(yè)務(wù)主要包括江中牌健胃消食片、江中牌乳酸菌素片、江中牌草珊瑚含片、胖大海菊花烏梅桔紅糖(原名：亮嗓)、古優(yōu)氨糖鈣、古優(yōu)男鈣及女鈣、肝純片、銳潔消毒濕巾、六味地黃膏等。而保健品及功能食品業(yè)務(wù)主要包括營養(yǎng)飲品初元和高端滋補(bǔ)保健品參靈草。

圖1：2016-2017年江中藥業(yè)各業(yè)務(wù)板塊的營收情況(單位：億元)

(數(shù)據(jù)來源：上市公司年報(bào))

2017年，江中藥業(yè)的營業(yè)收入為17.47億元，同比增長11.83%，凈利潤為4.18億元，同比增長10.01%。非處方藥類業(yè)務(wù)全年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.57億元，同比增長10.73%，毛利率為72.85%。其中，重點(diǎn)打造的品種乳酸菌素片實(shí)現(xiàn)2.06億元銷售額，同比增加52.90%。保健品及其他業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.76億元，同比增長14.82%，毛利率為50.43%。酒業(yè)板塊全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入908萬，同比增長245.81%，毛利率為61.33%。

表1：江中藥業(yè)主要產(chǎn)品的銷量情況

(數(shù)據(jù)來源：米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫、上市公司公告)

表2：公司“江中”及“初元”2個(gè)馳名商標(biāo)2017年的銷售情況

(數(shù)據(jù)來源：上市公司公告)

華潤醫(yī)藥的制造業(yè)務(wù)涵蓋研發(fā)、生產(chǎn)及銷售醫(yī)藥產(chǎn)品。產(chǎn)品包括化學(xué)藥品、中藥、生物制劑以及營養(yǎng)保健品，覆蓋廣泛的治療領(lǐng)域，包括心血管、消化道和新陳代謝、大容量靜脈輸注、兒科、呼吸系統(tǒng)等。

目前，華潤旗下有3家A股上市公司：輸液行業(yè)的佼佼者——華潤雙鶴、藥品制造業(yè)的明星——華潤三九，以及阿膠系列產(chǎn)品霸主——東阿阿膠。待江中正式加盟后，華潤在醫(yī)藥領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈將進(jìn)一步得以豐富，并且在保健品領(lǐng)域也將取得強(qiáng)有力的話語權(quán)。

除了產(chǎn)品，華潤在渠道資源上亦有“斬獲”

據(jù)年報(bào)顯示，截至2017年12月31日，華潤醫(yī)藥擁有153個(gè)物流中心，醫(yī)藥分銷網(wǎng)絡(luò)已覆蓋至全國27個(gè)省、直轄市及自治區(qū)，客戶中包括二、三級醫(yī)院5475家，基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)37941家，零售藥房30270家。此外，作為中國最大零售藥房網(wǎng)絡(luò)之一，華潤醫(yī)藥通過華潤堂、醫(yī)保全新、禮安連鎖、同德堂等全國或地區(qū)性的優(yōu)質(zhì)品牌經(jīng)營著近800家零售藥房。

而江中藥業(yè)的主要產(chǎn)品有非處方藥和保健品，非處方藥銷售終端主要為藥店，保健品的銷售終端主要為超市及賣場。非處方藥主要采取“經(jīng)分銷商覆蓋+重點(diǎn)連鎖直營”的商業(yè)模式，保健品則采取“經(jīng)分銷商覆蓋+部分商超直營”相組合的商業(yè)模式，由經(jīng)銷商通過其零售終端或直接通過大型連鎖商超實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品對消費(fèi)者的銷售。

江中藥業(yè)表示，目前已構(gòu)建完成覆蓋21個(gè)省、5個(gè)自治區(qū)、4個(gè)直轄市的渠道精控體系。經(jīng)過多年的發(fā)展與積累，江中藥業(yè)形成了一定的競爭優(yōu)勢，其中包括了兩個(gè)全國馳名商標(biāo)，兩大業(yè)務(wù)線成熟營銷渠道和10萬家以上的可控藥店終端、3萬家以上的可控商超終端。未來，江中藥業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略將會以中藥產(chǎn)業(yè)為核心，經(jīng)營非處方藥、保健品及功能食品。

有業(yè)內(nèi)人士分析指出，江中藥業(yè)并入華潤醫(yī)藥旗下后，對華潤的分銷渠道將成為一個(gè)有力補(bǔ)充，也會對雙方日后的發(fā)展形成互補(bǔ)。目前，此次收購的股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案尚未明晰，雙方后續(xù)會碰撞出什么樣的“火花”?米內(nèi)網(wǎng)將繼續(xù)跟進(jìn)報(bào)道。

資料來源：上市公司公告、米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫