體檢巨頭愛康國賓私有化退市或成定局，不僅馬云的阿里巴巴要收購其股份，蘇寧易購也火速參與進來。作為蘇寧股東的阿里，將成其中最大買家，國內(nèi)體檢行業(yè)格局或?qū)⒅厮堋?/p>

收購愛康國賓，蘇寧易購火速入局   　　

1月15日，蘇寧易購（全稱：蘇寧易購集團股份有限公司關）發(fā)布多份公告，稱包括淘寶、蘇寧易購等多方出資收購愛康國賓的全部股份，交易金額達15億美元（折合人民幣約101億元）。最終將完成愛康國賓的股票退市相關交易。   　　

一份名為《蘇寧易購集團股份有限公司關于與關聯(lián)方共同投資的公告》提到，蘇寧易購的子公司蘇寧國際（全稱：蘇寧國際集團股份有限公司）出資5000萬美元參與投資設立Yunfeng IK Co-invest， L.P.（簡稱“基金”）。  

來源：蘇寧易購公告   　　

圖中投資關系比較繞，貌似參與方眾多，不過實際上只有三方：阿里巴巴、蘇寧易購、其他投資人。   　　

根據(jù)公告，淘寶中國控股與Treasure Cottage都是阿里巴巴集團間接控制的子公司。  

以上投資關系可簡單梳理為，蘇寧國際參投“基金”后，通過“Yunfeng IK認”購Holdco的股份，阿里旗下的淘寶中國控股和Treasure Cottage也將同時認購Holdco的股份。再加上其他投資人的投資款，Holdco和它的全資子公司Parentco拿這些錢去完成愛康國賓的私有化退市。  

具體的退市方式為，根據(jù)愛康國賓和Parentco于2018年3月26日簽署的《最終協(xié)議和合并計劃》（后于2018年5月29日、2018年9月25日、2018年12 月24日分別修訂），愛康國賓將通過與Parentco的一家全資子公司合并的方式被Parentco完全收購，成為Parentco的全資子公司以及Holdco的間接全資子公司。   　　

根據(jù)《最終協(xié)議和合并計劃》，Parentco收購愛康國賓交易金額約15億美元，其中約11.4億美元由投資方（包括基金、淘寶中國控股、Treasure Cottage 等）通過認購 Holdco股份現(xiàn)金支付給 Parentco，其余約3.6億美元由張黎剛、何伯權(quán)和其各自的關聯(lián)公司以其現(xiàn)持有的相應愛康國賓股份置換Holdco的股份。   　　

而張黎剛正是愛康國賓的董事長兼CEO，其在2018年12月底的中國企業(yè)領袖年會上曝出行業(yè)“假體檢”丑聞，包括用護士假冒醫(yī)生看超聲，甚至有抽了血，沒做檢查就扔掉，直接出結(jié)果。

愛康國賓私有化完成后， 阿里所控制的淘寶中國控股和Treasure Cottage將間接持有愛康國賓股權(quán)占比不超過23.8%；   　　

“基金”將間接持有愛康國賓股權(quán)占比不超過8.2%，蘇 寧國際持有基金份額占比不超過40.98%，間接持有愛康國賓股權(quán)占比不超過3.4%。   　　

根據(jù)公告，阿里旗下的淘寶中國（全稱：淘寶（中國）軟件有限公司）持有蘇寧易購19.99%股份。如此一來，阿里將是這其中的最大買家。   　　

阿里或?qū)⒏淖儑鴥?nèi)體檢行業(yè)格局   　　

作為“體檢第一股”，愛康國賓上市后的發(fā)展并不順利，上市之前一直是行業(yè)老大的位置，上市一年后就被超越。愛康國賓在2015財年的收入分別達到23.96億元，而美年大健康僅次愛康國賓，收于21.01億元。   　　

然而在2016年，雙方位置調(diào)換。財報顯示，2016年美年大健康收入就達到30.82億元，以近8000萬元的優(yōu)勢取代愛康國賓成為民營體檢行業(yè)第一；   　　

2017年，愛康國賓收入約35.46億元，美年大健康則高達62.33億元，穩(wěn)坐行業(yè)老大位置。

被美元年大健康超越后，愛康國賓一度甚至出現(xiàn)虧損，據(jù)蘇寧易購披露的相關財務數(shù)據(jù)顯示，愛康國賓2017財年實現(xiàn)營業(yè)收入5.64億美元，凈利潤虧損1667.6萬美元；2018上半財年實現(xiàn)營業(yè)收入3.28億美元，實現(xiàn)凈利潤2287萬美元。   　　

此次阿里參與國內(nèi)行業(yè)排名第二的體檢機構(gòu)私有化，對阿里大健康的發(fā)展意味著什么，愛康國賓業(yè)務和資源納入阿里的健康版圖，講如何改變國內(nèi)體檢行業(yè)的格局，無疑都將引起外界巨大關注。   　　

據(jù)華夏時報報道，“預計在完成愛康國賓的私有化之后，愛康國賓的業(yè)務和資源將被納入大阿里健康板塊。”   　　

業(yè)內(nèi)人士評論，“這是阿里健康在強化線下布局之后，對健康領域的又一次橫向拓展，加碼打造全產(chǎn)業(yè)鏈智慧醫(yī)療服務閉環(huán)的思路明顯。”   　　

健康產(chǎn)業(yè)一直是近年來阿里巴巴集團積極布局的產(chǎn)業(yè)之一，幾年前，馬云就提出了“雙H戰(zhàn)略”，即健康（healthy）和快樂（happiness）。馬云還在不同場合公開表示，最有可能誕生下一個BAT量級企業(yè)的領域，是醫(yī)療健康。   　　

體檢生意，一單賺44元   　　

體檢業(yè)務處于醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)鏈的最后一環(huán)，即使用端。相比復雜的醫(yī)械技術(shù)，體檢業(yè)務并不是一項很有技術(shù)的生意，甚至主要靠醫(yī)療器械來完成。有媒體指出，體檢中心主要依靠儀器設備檢測體檢人群身體狀況，而不需要太多高技術(shù)的醫(yī)生。并且設備采集之后的具體分析，往往也轉(zhuǎn)包給醫(yī)院完成。   　　

就美年健康和愛康國賓而言，每進去一個人體檢，平均要支付 400 多元，大多數(shù)人每年不會超過一次。   　　

體檢多少人，由設備決定。一家體檢中心能容納的體檢設備是有限的，接待的體檢人數(shù)也是有上限的。其中，B超是決定單店產(chǎn)能的主要因素。一家最常見的 2000-3000 平米的體檢中心，最多配10臺B超，人均B超檢查全程大約需時8-10分鐘；這決定了單店每日最多接待約400人。按每年開放300日計算，單店接待上限12萬人次?？紤]到有春節(jié)淡季、多數(shù)體檢需要空腹在早上完成，實際上成熟的單店每年最多8-9萬人次。   　　

以美年健康為例，它的平均客單價從 2013 年開始每年增長 5% 左右，到 2017 推出機器人膠囊胃鏡和超低劑量胸部 CT 等高端檢查后，客單價一下子提升至 406 元，比前一年多了 75 元。平均一次體檢，美年健康能從中獲利 44 元——這和航空公司運一個人賺的錢差不多，但航空公司運一個人去千里之外麻煩得多。   　　

體檢產(chǎn)業(yè)的上游是醫(yī)療器械制造商，而一般醫(yī)療器械的市場分散程度也較高，如果體檢中心對醫(yī)療器械的采購量大，對上游的議價能力就強。對醫(yī)療器械、設備的需求當然也取決于體檢的獲客能力。   　　

體檢的下游客戶分為兩種，一種是公司客戶，一種是個人客戶。公司客戶的好處是一次性成交大量訂單，但是體檢中心對此議價能力不強，利潤不夠高，而吸引個人客戶的能力，也與流量分不開——幾家最大的民營體檢機構(gòu)都在電商平臺上開店、與信用卡合作、與保險公司合作。  

一般來說，在一二線城市，公立醫(yī)院體檢部門規(guī)模較小，較難承接企業(yè)的大批量訂單；在三四線城市，民營連鎖體檢的設備比基層醫(yī)院好，且服務與一二線城市無差別。目前體檢中心的營收呈現(xiàn)出企業(yè)客戶訂單占 75-80% 的特點。