醫(yī)藥上市公司半年報業(yè)績亮眼，帶動醫(yī)藥板塊近期走勢強勁。Wind統(tǒng)計數據顯示，截至8月28日，245家A股醫(yī)藥類上市公司發(fā)布2019年半年度報告或半年度業(yè)績快報。其中，17家公司上半年凈利潤實現翻倍。從細分領域看，創(chuàng)新藥及CRO、器械、藥店四大細分領域表現突出。

業(yè)內人士認為，在帶量采購等政策落地的背景下，企業(yè)業(yè)績增長的同時現金流、凈利率、市場份額等指標進一步優(yōu)化，高質量增長成為醫(yī)藥板塊行情的驅動要素。建議看好業(yè)績向好且產業(yè)趨勢向好的醫(yī)藥外包和原料藥板塊投資機會，同時建議重點關注三季度有望達到業(yè)績拐點的企業(yè)。

163家公司凈利潤增長

Wind統(tǒng)計數據顯示，在245家醫(yī)藥公司中，163家公司上半年凈利潤同比增長，占比66.53%。

具體看，68家公司上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長超過10%，33家同比增長超過30%，15家同比增長超過50%。華潤三九、維力醫(yī)療、海正藥業(yè)、泰合健康、天宇股份、大理藥業(yè)、奧賽康等17家公司上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長超過100%。

大理藥業(yè)凈利潤同比增速排名居前。根據公告，隨著一系列醫(yī)療衛(wèi)生體制改革政策和醫(yī)藥監(jiān)管新政相繼落地實施，政策執(zhí)行力度加大，行業(yè)政策對公司生產經營的影響全面釋放。報告期內，歸屬上市公司股東的凈利潤為1223.38萬元，較上年同期增長1281.05%。

上半年，大參林實現營業(yè)收入52.52億元，同比增長28.65%；歸屬于母公司所有者的凈利潤3.81億元，較上年同期增長32.21%。國信證券表示，公司營收和凈利潤較一季度均有明顯提升，業(yè)績實現高速增長。公司是廣東連鎖零售藥店龍頭，經營效率高，積極推進全國擴張。

益豐藥房保持良好發(fā)展勢頭，經營業(yè)績穩(wěn)步增長。上半年公司實現營業(yè)總收入504.83億元，較上年同期增長68.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.08億元，較上年同期增長36.78%。山西證券認為，公司業(yè)績延續(xù)高增長。公司自建疊加并購齊頭并進，控股子公司新興藥房對公司業(yè)績貢獻明顯。另外，公司擬發(fā)行超短融及可轉債，合計募集資金總額不超過25.81億元。本次募集資金有利于公司繼續(xù)擴大市場規(guī)模，優(yōu)化債務結構。

四大細分領域亮眼

興業(yè)證券表示，醫(yī)藥板塊分化進一步加大。今年以來創(chuàng)新藥及CRO板塊、器械板塊、藥店板塊景氣度呈拐點向上趨勢，不少龍頭公司實現超預期增長。多數企業(yè)維持在25%左右甚至更高的增長。

對于上述四大細分領域公司業(yè)績表現靚麗的原因，一位醫(yī)藥行業(yè)分析師對中國證券報記者表示，近年來政策主要圍繞降價和供給側改革。降價主要在藥，尤其是仿制藥，對醫(yī)療器械影響相對小，CRO則受益供給側改革政策。同時，鼓勵藥械創(chuàng)新和推動一致性評價。

藥明康德是CRO領域的龍頭企業(yè)。公司上半年實現營業(yè)收入58.9億元，同比增長33.7%，歸母凈利潤為10.6億元，同比減少16.9%。東興證券認為，報告期內，公司利潤端增速受股權激勵費用等多因素影響，反映內生增長的客觀性較差。公司收入表現亮眼得益于各板塊業(yè)務多點開花，與“一體化、端到端”的研發(fā)服務平臺帶來的上下游業(yè)務客戶轉化與業(yè)務協(xié)同，創(chuàng)新藥外包服務高景氣下公司業(yè)務增長動力足。同時，平臺優(yōu)勢下業(yè)務間協(xié)同有望持續(xù)提高，龍頭價值將持續(xù)體現。

新藥品管理法和新版國家基本醫(yī)保藥品目錄近日相繼落地，均利好創(chuàng)新藥的長期發(fā)展。對于市場熱議的“4+7集采擴面”，平安證券認為，首批帶量采購執(zhí)行情況超預期，集采模式獲得醫(yī)保局認可。預計第二輪帶量采購大概率在今年三、四季度啟動。

中信證券表示，從目前披露的2019年半年報看，龍頭醫(yī)藥公司的業(yè)績繼續(xù)呈現較好增長態(tài)勢甚至超預期增長，且報表質量更高。在兩票制、零加成、帶量采購等政策落地的背景下，企業(yè)業(yè)績增長的同時現金流、凈利率、市場份額等指標進一步優(yōu)化，高質量增長成為此次醫(yī)藥行情的有力驅動因素。

關注后市投資機會

對于醫(yī)藥板塊后市，川財證券認為，看好業(yè)績及產業(yè)趨勢向好的醫(yī)藥外包和原料藥板塊投資機會，建議重點關注三季度有望出現業(yè)績拐點的企業(yè)。上述四大細分領域醫(yī)藥公司三季度業(yè)績總體將持續(xù)向好，營業(yè)收入將穩(wěn)定增長。

Wind統(tǒng)計數據顯示，截至8月28日，18家醫(yī)藥上市公司發(fā)布三季度業(yè)績預告，10家公司預喜。從凈利潤規(guī)?？矗A潤三九排名居前。公司預計前三季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為18.35億元-20.58億元，同比增長64.95%-85.00%。對于業(yè)績大幅增長的主要原因，公司表示，完成出售所持深圳市三九醫(yī)院有限公司82.89%股權，給公司帶來約6.8億元（稅后）資產處置收益，上述收益為非經常性損益。

中信建投表示，未來醫(yī)藥板塊行情的演繹可以參考2013年的情況。2013年上半年，表現較好的個股有相當比例是細分領域龍頭，下半年行情呈全面蔓延態(tài)勢。對于今年四季度，雖然仍有政策壓力，但市場對此較為鈍化，醫(yī)藥板塊所受影響有限，繼續(xù)看好板塊四季度的表現。投資標的方面，看好醫(yī)藥核心資產，建議拓展至有基本面及產業(yè)邏輯支撐的二三線公司，短期重點關注醫(yī)藥分銷的整體投資機會。醫(yī)藥分銷行業(yè)主要公司估值已降至歷史最低水平，2019年二季度起財務指標顯著好轉，行業(yè)存在估值修復機會。

國盛證券指出，中長期繼續(xù)看好醫(yī)藥硬核資產估值的持續(xù)提升。在這個過程中，由于估值的蹺蹺板效應，一線、二線資產行情有望輪動。廣證恒生表示，醫(yī)藥生物板塊受醫(yī)?？刭M整體政策推動行業(yè)產能出清，在鼓勵創(chuàng)新和價值回歸的大背景下，精選有望受政策改革的細分領域，平衡估值水平精選個股，包括業(yè)績超預期的零售藥房板塊；創(chuàng)新藥受益藥品市場騰籠換鳥進入醫(yī)保；第三方診斷受益分級診療及醫(yī)聯(lián)體建設；中藥板塊看好品牌OTC+口服中成藥+中藥配方顆粒。