隨著華潤醫(yī)藥并購博雅生物意向明確，中國三大醫(yī)藥央企已經(jīng)悉數(shù)進(jìn)入到血液制品領(lǐng)域。若是此項(xiàng)并購最終完成，業(yè)界認(rèn)為，借助華潤醫(yī)藥的國資背景和可預(yù)測的政府資源，血液制品領(lǐng)域或?qū)a(chǎn)生變局，博雅生物有望成為繼華蘭生物、天壇生物、上海萊士、泰邦生物后第五家“千噸”級血漿公司。

“桃色花邊”“深交所問詢”之后，處在輿論漩渦中的博雅生物又迎來了央企的“收購”。

9月28日，博雅生物與華潤醫(yī)藥同時(shí)發(fā)布公告，華潤醫(yī)藥擬取得博雅生物控制權(quán)。

公告稱，華潤醫(yī)藥全資附屬公司華潤醫(yī)藥控股已與博雅生物控股股東高特佳訂立收購意向書。目前持股約30%的高特佳將把不低于16%的上市公司股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓給華潤醫(yī)藥控股。不僅如此，高特佳還將剩余股份的表決權(quán)一并委托給華潤醫(yī)藥控股行使。

這也意味著若收購最終達(dá)成，自上市以來一直宣稱無實(shí)際控制人的博雅生物將迎來央企入主?；\罩在其上的“實(shí)控人疑云”也將以另一種方式塵埃落定。

“燙手”的標(biāo)的

博雅生物或?qū)⒁字鞯南⒃跇I(yè)界早有風(fēng)聲。

今年7月6日，博雅生物發(fā)布公告稱，收到公司控股股東高特佳的《告知函》，高特佳正在籌劃涉及公司股權(quán)變動的重大事項(xiàng)。9月初，彭博社消息稱，華潤資本正在考慮收購博雅生物的控股股份，并且已經(jīng)與博雅生物的大股東深圳市高特佳投資集團(tuán)舉行了初步商談。

高特佳方面同樣動作不斷。

9月高特佳及其一致行動人上海高特佳懿康投資完成減持博雅生物；高特佳派駐在博雅生物的高管曾小軍也請辭公司董事、董事會戰(zhàn)略委員會委員職務(wù)，放手之意明顯。

這些消息在一開始并未引起外界太多關(guān)注。

畢竟作為一家以戰(zhàn)略性股權(quán)投資業(yè)務(wù)為主的投資機(jī)構(gòu)，高特佳對其控股企業(yè)進(jìn)行股權(quán)變動實(shí)屬平常。根據(jù)其官網(wǎng)信息，高特佳目前資金管理規(guī)模超200億，管理著24支醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基金，先后投資130余家企業(yè)，其中醫(yī)療健康企業(yè)70余家，并推動了20家企業(yè)成功上市。博雅生物之外其投資版圖中不乏邁瑞醫(yī)療、康方生物、復(fù)宏漢霖等知名醫(yī)藥公司。高特佳董事長蔡達(dá)建在回復(fù)深交所問詢時(shí)也表示，高特佳致力于在健康醫(yī)療領(lǐng)域進(jìn)行廣泛投資，“而非專注于收購并經(jīng)營某一家實(shí)體企業(yè)”。

此外，博雅生物的業(yè)績也出現(xiàn)了下滑。2020上半年博雅生物實(shí)現(xiàn)營收13.28億元，同比下降3.47%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.61億元，同比下滑24.42%。8月博雅生物發(fā)布公告終止了2015年IPO時(shí)募資擬投的部分項(xiàng)目，并將剩余資金永久用于補(bǔ)充流動資金。8月起博雅生物股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，從最高56.52元/股跌至35元/股，最大跌幅近四成。

對高特佳而言，萌生退意套現(xiàn)離場的選擇也并非完全不合理。

但9月一封公開信和深交所的問詢將博雅生物、高特佳都拉到媒體的聚光燈下，“實(shí)控人疑云”“丹霞生物8億元交易”被推向輿論的風(fēng)口浪尖。在外界的注視下的股權(quán)變更似乎多了幾分“深意”。

不過從另一個(gè)角度看，雖然深陷輿論漩渦頗為“燙手”，博雅生物仍不失為血液制品行業(yè)的并購的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。東興證券醫(yī)藥首席分析師胡博新認(rèn)為，想較于外界的“雜音”還應(yīng)該看到博雅生物作為血液制品準(zhǔn)龍頭的實(shí)力。

在血液制品領(lǐng)域，按照功能結(jié)構(gòu)的不同主要分為白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子等三大類產(chǎn)品。博雅生物不僅是國內(nèi)少數(shù)覆蓋全部三類產(chǎn)品的企業(yè)，也是國內(nèi)白蛋白、 靜注人免疫球蛋白規(guī)格最全的生產(chǎn)企業(yè)之一。

博雅生物目前擁有 12 個(gè)單采血漿站，全年采集原料血漿約350噸，雖然在漿站數(shù)和采漿量與千噸漿量的第一梯隊(duì)企業(yè)有一定差距，但其每噸血漿的營收和凈利潤在業(yè)內(nèi)名列前茅。

博雅生物還是國內(nèi)為數(shù)不多的擁有新建漿站資格的企業(yè)。胡博新表示，漿站實(shí)力是血液制品領(lǐng)域的核心競爭力，“新的漿站建設(shè)可以提高業(yè)務(wù)的產(chǎn)銷規(guī)模”。根據(jù)2012 年衛(wèi)生部的規(guī)定，國家對漿站設(shè)置有所限制，新建漿站難度加大。目前國內(nèi)擁有新設(shè)漿站資格的企業(yè)只有6家，博雅生物是其中之一，在漿站資源方面占據(jù)行業(yè)中上游。

根據(jù)年報(bào)披露，博雅生物預(yù)計(jì)于2021年建成“千噸級血液制品智能工廠建設(shè)項(xiàng)目”并完成 GMP 認(rèn)證，實(shí)現(xiàn)后續(xù)血漿產(chǎn)能的擴(kuò)張。而2017年博雅生物與高特佳共同收購的丹霞生物也將為其帶來采漿量的進(jìn)一步提升。丹霞生物擁有 25 個(gè)站點(diǎn)，其中 17 個(gè)單采血漿站，是目前血液制品單體企業(yè)漿站數(shù)量最多的企業(yè)。胡博新表示一旦丹霞生物相關(guān)審批得以解決，博雅生物有望躋身千噸漿量梯隊(duì)，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)血液制品千噸漿企業(yè)格局“由4變5”。

“和高特佳相比，作為全國性央企的華潤更適合做這些。”

抓住資源優(yōu)勢 布局全產(chǎn)業(yè)鏈

對于擬收購方華潤醫(yī)藥而言，這一收購將意味著什么？

實(shí)際上，收購博雅生物股權(quán)也是華潤在“大健康”領(lǐng)域擴(kuò)充的其中一環(huán)。

縱觀目前國內(nèi)體量較大的有醫(yī)藥資產(chǎn)的央企，華潤集團(tuán)是一家，還有國藥控股和中國通用技術(shù)集團(tuán)，而后者都有在血液制品領(lǐng)域布局。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，國藥控股擁有中國生物超過95%的股權(quán)，而中國生物擁有天壇生物49.96%的股權(quán)。天壇生物主營業(yè)務(wù)為血液制品，并在2019年實(shí)現(xiàn)了利潤增速大于營收增速的經(jīng)營業(yè)績，其2019年財(cái)報(bào)顯示，在全國擁有51家漿站，全年采集血漿超1700噸，可以位列“千噸漿”公司。

同樣，中國通用技術(shù)集團(tuán)也進(jìn)行了血液制品業(yè)務(wù)的布局。中國通用技術(shù)集團(tuán)全資子公司新興集團(tuán)擁有上海新興醫(yī)藥超過50%的股權(quán)，疑似其實(shí)控人。上海新興醫(yī)藥股份有限公司系國家血液制品定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)，主要從事血液制品的生產(chǎn)和銷售，因其生產(chǎn)的人免疫球蛋白因艾滋病抗體呈陽性被停用”事件，現(xiàn)已停產(chǎn)。

那么在類似體量央企都做布局的情況下，作為華潤集團(tuán)七大子板塊之一的華潤醫(yī)藥當(dāng)然也“不甘落后”。

為什么這么說呢？前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2018年，全國共有25家企業(yè)有血制品產(chǎn)品批簽發(fā)記錄，這意味著國內(nèi)血制品企業(yè)也在25家上下，而且未來數(shù)量增長難度較大。原因在于國家對血制品企業(yè)牌照的嚴(yán)格控制。2001年，為遏制艾滋病傳播，我國對血制品公司實(shí)行了牌照管理，并不再審批相關(guān)許可牌照，因而在血制品領(lǐng)域牌照的稀缺性顯而易見。

同時(shí)，公開資料顯示，2018年國內(nèi)血制品市場規(guī)模逼近300億元，而從2012年～2018年的數(shù)據(jù)可以看出，這一市場規(guī)模一直在持續(xù)增長。

因而，收購博雅生物這一明顯就有增長潛力的公司，無疑可以視為華潤醫(yī)藥及時(shí)抓住了“稀缺型資源”。

東興證券分析師胡博新也認(rèn)為，“華潤醫(yī)藥收購博雅生物，將能夠形成資源優(yōu)勢”。

此外，不難看出，收購博雅生物也是華潤醫(yī)藥進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局中的一環(huán)。

早在2007年華潤醫(yī)藥于香港注冊成立后，華潤集團(tuán)就通過華潤醫(yī)藥一直在多個(gè)醫(yī)藥健康領(lǐng)域進(jìn)行布局。截至2013年，華潤醫(yī)藥已擁有華潤東阿、華潤三九、北京醫(yī)藥、華潤紫竹等數(shù)十家醫(yī)藥企業(yè)，并以資產(chǎn)和營收都超過1000億港幣的巨大體量首次成為中國第二大綜合醫(yī)藥集團(tuán)。目前更是擁有高達(dá)54個(gè)銷售額過億的產(chǎn)品；2018年國內(nèi)OTC市場銷售排名前十的單品中有4個(gè)為華潤醫(yī)藥的產(chǎn)品；西普會公布的2019年中國藥品品牌前50名中，有6個(gè)華潤醫(yī)藥的產(chǎn)品。

而成為第二大綜合醫(yī)藥集團(tuán)后，華潤醫(yī)藥并未停下“收購”腳步，最受業(yè)界矚目當(dāng)屬去年以42億元收購江中藥業(yè)。

華潤醫(yī)藥2019年各業(yè)務(wù)收益

不僅在制藥、分銷以及零售等方面持續(xù)發(fā)力，華潤近年來也在布局生物藥研發(fā)以及IVD診斷。2016年，華潤醫(yī)藥成立了華潤生物醫(yī)藥（深圳）有限公司，從天眼查數(shù)據(jù)可以看出，該公司所控股的7家企業(yè)都與生物藥研發(fā)相關(guān)。而就在上個(gè)月，國內(nèi)IVD龍頭企業(yè)迪瑞醫(yī)療發(fā)布公告將引入華潤作為實(shí)控人，這無疑使得華潤也入局了器械領(lǐng)域。