“藥店集中度過低、規(guī)模效應(yīng)不強”，這導(dǎo)致資本對醫(yī)藥零售市場的裹足不前，但這也給了醫(yī)藥連鎖企業(yè)反省和自強的緩沖時間，從2010年開始，藥店通過多元化經(jīng)營以強自身，通過“藥店聯(lián)盟”以壯體勢。

10年前，平價藥房崛起、藥店連鎖化風(fēng)行，各路資本瘋狂跟進;

10年中，連鎖藥店遍地開花，資本卻黯然隱退;

10年后，隨著“十二五”規(guī)劃的出臺，資本的熱度被再次激發(fā);

下一個10年，藥店連鎖業(yè)帶給我們的將不僅僅是驚心動魄。

有關(guān)資料顯示，國際上醫(yī)藥行業(yè)零售毛利通常在25%以上，我國基本上在26%至28%之間，高的甚至達40%。不僅如此，目前我國用藥市場潛力巨大，人均10美元/年的用藥水平與國際水平尚存在著明顯差距。有分析認(rèn)為，中國人藥品消費年增長率可達到15%至30%。

龐大的市場空間，正讓連鎖藥企們醞釀著巨變。

資本下注

像所有的零售業(yè)態(tài)一樣，片頭總是以“圈地”狂潮開演。連鎖藥店的圈地運動從2002年開始，那年， 在各路資本挾巨資聲勢浩大的推動下，連鎖藥店開張的消息如井噴一般占據(jù)了人們的視聽。

在這支掘金隊伍中，有傳統(tǒng)的國有醫(yī)藥批零企業(yè)，有大型制藥企業(yè)，還有大量的民營企業(yè)和其他行業(yè)資本。盡管背景不同，但都是大手筆，志在必得。珠海麗珠、深圳海王、三九企業(yè)、深圳萬基、深圳一致、上海復(fù)星等，幾乎不約而同地拋出了數(shù)億元的巨資，在全國搶建連鎖零售藥店。

三九以13億元打造連鎖藥店，誓言3年建店8000家;華源集團揚言至少投資10億元，首先覆蓋上海、北京、廣州和撫順4個城市，到同年底就要達到700家，并以每年1000家的速度擴張;深圳萬基表示在3到5年內(nèi)投資20億元在全國建1萬家藥店;麗珠集團(000513,股吧)也打出5年內(nèi)投入2到3億元發(fā)展藥品連鎖經(jīng)營的旗號，并組建了珠海麗珠藥房連鎖經(jīng)營有限公司，采取特許加盟和中外合作方式，目標(biāo)設(shè)立近1000家;北京市金象大藥房提出要用3年時間采取特許加盟方式，在全國建立500家連鎖店。為此，金象還開出了誘人的加盟條件:不收加盟費，贈送5萬元門店裝修費用，免費培訓(xùn)店員等;深圳一致、海王星辰也宣布了“1000 家”的擴張戰(zhàn)略，只是前者的時間表是1到2年，后者為5年……

一時間， 上百億各路資本由南及北、從東到西展開聲勢浩大的“地毯式轟炸”。面對各路資本爭食藥品零售市場，曾有業(yè)內(nèi)人士慨言:“中國醫(yī)藥(600056,股吧)零售業(yè)已進入群雄逐鹿的春秋戰(zhàn)國時代。”

火熱的市場景象讓各路資本也突然感到藥店業(yè)的投資春天到了。于是到了2008年，連鎖藥店業(yè)迎來了屬于自己的“資本年”。這一年，中國股市雖已不再堅挺，但在藥品零售市場，受醫(yī)改擴容市場預(yù)期的刺激，大批國內(nèi)外市場的風(fēng)投資金逐利而來。在經(jīng)歷了前期漫長的談判之后，在海王星辰紐交所上市一炮打響的信號之后，從2008年初開始，國內(nèi)連鎖藥店的“融資事件”逐一浮出水面。

2008年1月，江西開心人大藥房連鎖有限公司第一個傳出融資消息。消息稱，由美國花旗銀行控股的日本日興集團下屬創(chuàng)業(yè)投資公司NikkoAntfactory于2008年初完成向開心人藥房注資1億元，后者隨之變身為一家中外合資企業(yè)。

公開資料透露，作為此次投資主體的NikkoAntfactory，其控股方日興集團是日本第三大證券集團公司。歷經(jīng)一年談判，日興證券和開心人藥房簽訂了對賭協(xié)議。雙方約定，未來2年內(nèi)，日興證券將繼續(xù)累計注資3000萬到5000萬美元，開心人藥房爭取2009年、確保2010年上市。

而作為平價藥房的老大，早就準(zhǔn)備在2009年上市的湖南老百姓大藥房終于在2008年年末放出融資喜訊。同年10月，湖南老百姓宣布引進私募基金8000多萬美元，資金的來源則是北歐最大實業(yè)控股公司殷拓集團。10月17日，“中外合資湖南老百姓醫(yī)藥連鎖有限公司”的招牌也正式對外亮相，并明確表示要于2010至2011年在國內(nèi)A股上市。

趕在2008年底與資本握手的還有另一家“湘軍”湖南益豐大藥房。同年10月下旬，今日資本集團對湖南益豐注資2億元，益豐大藥房從此不差錢。

事實上，在公開視線以外，私募亦從未停止過。高調(diào)喊出“上市大聯(lián)盟”口號的廣東大參林董事長柯云峰表示，大參林已經(jīng)獲得外界資金的注入，資金不成問題。

藥店連鎖能獲得資本的青睞，與2008年的特殊經(jīng)濟環(huán)境不無關(guān)系。這一年，“經(jīng)濟寒冬”已成現(xiàn)實，然而零售藥店依然精神抖擻。在某媒體公布的十大抗凍行業(yè)排行榜中，醫(yī)藥行業(yè)赫然名列首位。或許這可以解釋連鎖藥店空前受寵的原因。

但如果以2002年到2008年這段時間為一個結(jié)點，現(xiàn)在回過頭來看一下，當(dāng)時資本市場的火熱與躁動不安因醫(yī)藥市場本身的發(fā)展程度所限并未徹底地迸發(fā)出來。

除獲得美國高盛集團4000萬美元注資的海王星辰于2007年11月登陸紐交所，成為國內(nèi)第一家借力資本并成功登陸海外資本市場的連鎖藥店外，其他藥店高歌猛進的聲音卻越來越小，至今，有的藥店雖然有所發(fā)展但距離曾經(jīng)定下的目標(biāo)卻相去甚遠(yuǎn)，有的藥店已經(jīng)風(fēng)光不在，甚至“下嫁”他人。而從2009 年開始，資本對連鎖藥店的關(guān)注也從狂熱轉(zhuǎn)入謹(jǐn)慎，這導(dǎo)致一些準(zhǔn)備激情上市的藥店連鎖企業(yè)不得不修改了時間表，而最終能真正獲得風(fēng)投的連鎖藥店屈指可數(shù)。

“資本進入藥店零售領(lǐng)域的態(tài)度開始變得謹(jǐn)慎，原因不乏我國零售藥店集中度過低、規(guī)模效應(yīng)不強的因素，但更在于目前政策對零售藥店沒有直接利好，在基本藥物制度下，零售藥店利潤率明顯下降?！贬t(yī)藥行業(yè)資深咨詢專家馬毅鴻這樣分析。

大勢難擋

“藥店集中度過低、規(guī)模效應(yīng)不強”，這導(dǎo)致資本對醫(yī)藥零售市場的裹足不前，但這也給了醫(yī)藥連鎖企業(yè)反省和自強的緩沖時間，從2010年開始，藥店通過多元化經(jīng)營以強自身，通過“藥店聯(lián)盟”以壯體勢。尤其是《中國醫(yī)藥流通行業(yè)“十二五”規(guī)劃》的出臺給醫(yī)藥連鎖業(yè)未來的巨變打下了伏筆。

《規(guī)劃》表示，到2015年底，將形成1至3家年銷售額過千億元的全國性大型醫(yī)藥商業(yè)集團，20家年銷售額過百億元的區(qū)域性藥品流通企業(yè);藥品零售連鎖百強企業(yè)年銷售額占藥品零售企業(yè)銷售總額60%以上;連鎖藥店占全部零售門店的比重提高到2/3以上。

根據(jù)商務(wù)部的數(shù)據(jù)，截至2009年底，全國藥品零售連鎖企業(yè)為2149家，下轄門店13.5萬多家，零售單體藥店25.3萬多家，零售藥店門店總數(shù)達38.8萬多家。

數(shù)據(jù)顯示，2011年，我國醫(yī)藥市場規(guī)模將達到500億美元，銷售額過百億人民幣的醫(yī)藥企業(yè)達到數(shù)十家。

按這樣的趨勢，隨著新政的發(fā)布，藥品零售業(yè)的整合高峰也將來臨。記者注意到，截至目前，母公司是上市公司的零售連鎖企業(yè)超過10家，如國大藥房、深圳一致藥業(yè)(000028,股吧)、遼寧成大(600739,股吧)方圓醫(yī)藥連鎖、九州通(600998,股吧)醫(yī)藥連鎖、桐君閣大藥房等。

貝祥投資集團執(zhí)行董事伊彥寧認(rèn)為，近兩年內(nèi)藥品零售業(yè)地域整合將是主流，大規(guī)?？缡^(qū)的并購是下一步的事情，“因為各省的龍頭企業(yè)或核心聯(lián)盟普遍不具備操控大型并購的實力和經(jīng)驗。”眾多關(guān)注藥品零售行業(yè)的投資者也表示，區(qū)域聯(lián)盟不斷出現(xiàn)，代表了一種趨勢通過區(qū)域性小規(guī)模的整合形成核心的品牌、文化、管理制度，并摸索出一套成熟可行的并購整合模式，切實提升整合后的運營效率，“區(qū)域聯(lián)盟有可能通過模式輸出，實現(xiàn)全國擴張。”

2010年以來，國藥控股國大藥房在公開場合曾表示，未來3至5年內(nèi)，將主要通過資本收購方式，在全國發(fā)展門店5000家，形成70、80個億的銷售規(guī)模，并準(zhǔn)備把國大藥房從控股公司分離出來單獨上市。

也就在這一年，國藥控股國大藥房進一步明確了控股式資本收購擴張的發(fā)展戰(zhàn)略途徑，并在多個公開或半公開場合，征集收購洽談對象。此際，上藥集團下屬的上海新華氏對信誼大藥房、雷允上連鎖收購后的整合工作正在加快推進，并公開宣傳還將募集足夠資金，試圖在華東甚至全國范圍重塑上世紀(jì)90年代強勢資本擴張的大佬形象。而新成立的南京醫(yī)藥(600713,股吧)零售事業(yè)部、上海復(fù)星醫(yī)藥(600196,股吧)商業(yè)投資管理委員會等，則希望在原有資本運營基礎(chǔ)上借助新人新機構(gòu)新思維，切實推動資本收購和資本運營。

此外，醫(yī)藥連鎖企業(yè)在資本運作方面也表現(xiàn)出了多元化，精明實干的江浙商人選擇了私募基金的方式。不過，他們首選的是自己成立一家私募基金江蘇蘇禾醫(yī)藥投資管理有限公司。

“蘇禾”的總經(jīng)理王玉坤名下有淮安廣濟大藥房，其他股東也都是江蘇一些連鎖藥店的老板，同時也是江蘇藥店聯(lián)盟的成員。“11家股東出資組建具備獨立投資能力的"蘇禾"，目的是提升11家股東的管理能力和區(qū)域覆蓋能力。未來"蘇禾"將作為投資主體，進行并購等資本運作?！蓖跤窭ふf。

在本土大型醫(yī)藥企業(yè)謀劃并購擴張的同時，外資藥企也開始把觸角伸向中國。去年12月，美國第二大醫(yī)藥流通巨頭卡地納健康集團斥資4.7億美元收購永裕醫(yī)藥，成為近期外資涉足中國醫(yī)藥流通市場第一案。

隨著利好政策的出臺以及時而出現(xiàn)的并購案泛起的漣漪，融資上市潮也在暗流涌動，不同的是，此輪資本的入注往往是在藥企的主動出機下才最終達成。

資本沖擊第二波

日前有消息傳出，聯(lián)想集團旗下公司聯(lián)想投資對一心堂的約1.5億元的風(fēng)險投資終見成果，云南鴻翔集團前不久已將上市申報材料遞交中國證監(jiān)會申報審核。這意味著云南鴻翔已經(jīng)完成了上市前的股份制改造、相關(guān)機構(gòu)與章程的設(shè)立以及上市前輔導(dǎo)等必經(jīng)步驟，上市在即。旗下一心堂大藥房的藥品零售業(yè)務(wù)作為其中一大業(yè)務(wù)板塊被同步打包上市。

作為云南省銷售額最大、網(wǎng)點最多的藥品零售企業(yè)，一心堂目前覆蓋了云南、廣西、四川、貴州、山西、重慶等地區(qū)。在2009至2010年度中國連鎖藥店排行榜中，一心堂以1100余家直營店數(shù)量排名全國第四，單店銷售額20.66億元，排名全國第七，預(yù)計2011年將達到1500家以上，公司利潤保持10%至20%的穩(wěn)步增長。

而老百姓大藥房自2008年獲得殷拓公司8200萬美元融資后經(jīng)過了一輪快速擴張， 董事長謝子龍表示，公司已具備上市雛形，計劃今年底遞交申請材料，希望2012年在A股市場上市，此前，將把8200萬美元風(fēng)險投資全部花掉，其中的 60%用于并購，40%用于新開門店。

近日，PE基金九鼎投資也宣布正式入股中國最大的藥用輔料供應(yīng)商湖南爾康藥業(yè)有限公司。至此，九鼎投資在醫(yī)藥板塊的投資已全面覆蓋了醫(yī)藥研發(fā)、制造、銷售等多個領(lǐng)域的10多家企業(yè)，基本實現(xiàn)了在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的布局。

另外，《規(guī)劃》還提到要提高利用外資的質(zhì)量和水平，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，吸引境外藥品流通企業(yè)按照有關(guān)政策擴大在境內(nèi)投資，參與藥品流通企業(yè)兼并重組，拓展分銷業(yè)務(wù)。

根據(jù)中國入世承諾，2004年12月11日起，醫(yī)藥流通領(lǐng)域全面對外開放，外企可在華從事包括采購、倉儲、運輸、零售及售后服務(wù)在內(nèi)的所有經(jīng)營活動。但在這開放的7個年頭里，外資進入中國醫(yī)藥流通業(yè)都比較謹(jǐn)慎。

中美史克原總經(jīng)理楊偉強指出，這是因為目前中國醫(yī)藥流通集中度太低、利潤率太低所致。另外，目前在商務(wù)部的境外資本投資產(chǎn)業(yè)目錄中，醫(yī)藥流通仍屬于“限制類”，這一定程度阻礙了外資進入中國醫(yī)藥流通領(lǐng)域。

但現(xiàn)在看來，這些問題似乎都已經(jīng)有所緩解，中華創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會在去年4月份的行業(yè)調(diào)研報告顯示，外資VC/PE機構(gòu)未來2年內(nèi)所重點關(guān)注的領(lǐng)域中，醫(yī)療健康領(lǐng)域排在第三位，僅次于環(huán)保及新能源，以及消費品與服務(wù)。

就像NEA中國董事總經(jīng)理蔣曉東的判斷：“整體而言，中國醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資時機到了?！逼浔尘白匀辉谟谛箩t(yī)改后，業(yè)內(nèi)估計新的醫(yī)藥消費模式能給醫(yī)藥市場帶來1400億元的“放量”。