而上藥醫(yī)藥的最大手筆無疑是以總額近40億元收購中信醫(yī)藥。業(yè)內(nèi)人士認為，上海醫(yī)藥此舉是對華潤醫(yī)藥收購蘇州禮安南下的一次有力反擊，華潤和上藥之間的競爭進入白熱化階段。 但這一次高溢價并購遭遇了“國有資產(chǎn)流失”舉報，被指涉嫌利益輸送，上藥副總裁葛劍秋因此事辭職，董事長呂明方也就此下臺。分析人士認為，上藥并購擴張策略或因此轉向，對于華潤醫(yī)藥來說或許提供了一個“反超”的機會。從2011年的業(yè)績上看，排位第三的華潤醫(yī)藥的規(guī)模與老二上藥集團相差無幾。 

政策資本驅動 

對于醫(yī)藥巨頭們掀起的這波并購圈地高潮，上海新世紀資信評估有限公司公共融資部總經(jīng)理曹明認為，這與醫(yī)藥巨頭們渴求做大規(guī)模的主觀訴求分不開，同時也與政策和資本的合力推動密不可分。 

年初出臺的醫(yī)藥工業(yè)“十二五”規(guī)劃再一次明確將進一步促進醫(yī)藥工業(yè)轉型升級和快速發(fā)展，并提高產(chǎn)業(yè)集中度，指出力爭到2015年，銷售收入超過500億元的企業(yè)達到5個以上，超過100億元的企業(yè)達到100個以上，前100位企業(yè)的銷售收入占全行業(yè)的50%以上。 

而去年出臺的醫(yī)藥流通“十二五”規(guī)劃也提出要提高藥品流通行業(yè)集中度，加大兼并重組力度，到2015年形成1~3家年銷售額過千億元的全國性大型醫(yī)藥商業(yè)集團。截至目前，國藥控股2011年的營業(yè)收入已經(jīng)突破千億，成為“千億俱樂部”的首名成員。 

曹明認為，政策力撐行業(yè)走向集中，正反映出當前醫(yī)藥行業(yè)的內(nèi)在結構需求，在藥品降價、新版GMP推行、新醫(yī)改推進等一批政策的合圍之下，一批中小醫(yī)藥企業(yè)此前存活的基礎已經(jīng)松動，其生存的環(huán)境大不如從前，這為巨頭們展開并購提供了資源。 

有學者指出，在國家相關政策的推動下，中國醫(yī)藥行業(yè)整合勢在必行，行業(yè)龍頭企業(yè)將會在政策鼓勵下加強重組力度。但考慮到高昂的收購成本和銀根緊縮,醫(yī)藥企業(yè)尤其是民營企業(yè)如果沒有手握充裕資金，要想在并購方面有大動作恐怕將有心無力。 

但接踵而至的上市高潮讓醫(yī)藥行業(yè)成為最不差錢的行業(yè)，這同時也解決了新老貴族們大快朵頤進行并購的資金之虞。記者從證監(jiān)會公布的資料統(tǒng)計，截至今年2月份，就有38家醫(yī)藥企業(yè)排隊等候上市。 

陳國棟指出，國藥、上藥在并購市場上如此攻勢凌厲，顯然與其在H股成功上市，手持大量資金有關。民營企業(yè)九州通在成功上市之后，也加快了并購擴張的步伐，開始與國藥、上藥、華潤醫(yī)藥等三大商業(yè)巨頭爭奪地盤。而華潤醫(yī)藥一旦H股上市成行，國內(nèi)醫(yī)藥并購市場勢必又將刮起一陣疾風驟雨。 

值得一提的是，在這場“拼圖”游戲中，并不是跑得快就能拿第一，還要看誰拼得更好。這就要求主并購者對于并購標的需有所選擇，既要符合企業(yè)的發(fā)展定位和戰(zhàn)略目標；同時其體量又在主并購者把控的范圍內(nèi)，不足以威脅主并購者整個系統(tǒng)的穩(wěn)定性；更需做好并購后的資源整合工作，用有限的資源為企業(yè)拼出美好的藍圖。

作者:唐學良