投資醫(yī)院第二波，民資“錢”途幾何？

11月5日，康美藥業(yè)發(fā)布公告稱，計(jì)劃整體收購(gòu)梅河口三家醫(yī)院；10月10日，被業(yè)界稱為“醫(yī)藥界PE”的復(fù)星醫(yī)藥收購(gòu)了佛山禪城醫(yī)院60%股權(quán)，這已是它投資的第6家醫(yī)院；10月17日，貴州百靈宣布將收購(gòu)貴陽(yáng)市天源醫(yī)院100%股權(quán)；10月29日，獨(dú)一味公告擬收購(gòu)四川邛崍福利醫(yī)院100%股權(quán)；開元投資因投資民營(yíng)醫(yī)院股價(jià)猛漲……目前滬深兩市已有近20家上市公司涉足民營(yíng)醫(yī)院領(lǐng)域，而港股更將在年底迎來(lái)第一只內(nèi)地民營(yíng)醫(yī)院股——鳳凰醫(yī)療……

毫無(wú)疑問(wèn)，繼北大方正、九州通、上藥等投資醫(yī)院后，資本市場(chǎng)又掀起了第二波醫(yī)院投資潮，從規(guī)模上看，本次投資將大大超過(guò)上一波。

上市公司投資醫(yī)院呈現(xiàn)井噴之勢(shì)，與政策的開放不無(wú)關(guān)系，過(guò)去社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)院的那道高“門檻”正在被打破，利益回報(bào)渠道成為關(guān)鍵。投資人要想獲取合理的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，必須在投資前做好綜合、科學(xué)的評(píng)估。

10月14日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》（以下簡(jiǎn)稱國(guó)務(wù)院40號(hào)文件），受此利好，社會(huì)資本投資民營(yíng)醫(yī)院的熱潮來(lái)襲，民營(yíng)醫(yī)院概念股隨之強(qiáng)勢(shì)崛起。

“一系列的利好政策，尤其是今年10月出臺(tái)的國(guó)務(wù)院40號(hào)文件，激發(fā)了社會(huì)資本進(jìn)入民營(yíng)醫(yī)院投資領(lǐng)域的高度興趣。”11月5日，中歐國(guó)際工商學(xué)院醫(yī)療管理與政策研究中心主任蔡江南對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說(shuō)。

實(shí)際上，從2010年起，我國(guó)就陸續(xù)出臺(tái)過(guò)有關(guān)社會(huì)資本辦醫(yī)的準(zhǔn)入文件等，但均未出現(xiàn)今年這般投資熱潮，在卓創(chuàng)醫(yī)藥行業(yè)分析師趙鎮(zhèn)看來(lái)，“這是因?yàn)檎叨紩?huì)有一個(gè)預(yù)熱期，社會(huì)資本辦醫(yī)亦不例外。”

然而，醫(yī)改專家、北京大學(xué)中國(guó)衛(wèi)生經(jīng)濟(jì)研究中心主任劉國(guó)恩對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，高壁壘不再是問(wèn)題，如何確保營(yíng)利性民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)、非營(yíng)利性民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)擁有更穩(wěn)定的利益回報(bào)渠道才是關(guān)鍵。

政策開放力度空前

受益于國(guó)務(wù)院40號(hào)文件，民營(yíng)醫(yī)院概念股近期表現(xiàn)搶眼。10月21日收盤，復(fù)星醫(yī)藥、福瑞股份等個(gè)股漲停；10月25日收盤，開元投資強(qiáng)勢(shì)漲停，金陵藥業(yè)漲逾8%，貴州百靈漲逾4%.

從上市公司層面來(lái)看，10月16日晚間，貴州百靈發(fā)布公告稱，為適應(yīng)公司戰(zhàn)略發(fā)展，經(jīng)公司第二屆董事會(huì)第三十七次會(huì)議審議通過(guò)，公司決定使用超募資金148萬(wàn)元，用于收購(gòu)貴陽(yáng)市南明區(qū)天源醫(yī)院有限責(zé)任公司100%股權(quán)，然后以超募資金2500萬(wàn)元對(duì)天源醫(yī)院進(jìn)行增資。除貴州百靈，A股市場(chǎng)還有11家公司涉足醫(yī)院投資，分別是馬應(yīng)龍、三精制藥、益佰制藥、康美藥業(yè)、復(fù)星醫(yī)藥、福瑞股份、雙鷺?biāo)帢I(yè)、華潤(rùn)三九、誠(chéng)志股份、金陵藥業(yè)、開元投資。

蔡江南表示，“這個(gè)文件（國(guó)務(wù)院40號(hào)文件）的力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)以往的任何文件，第一次提出完整的醫(yī)療健康服務(wù)業(yè)概念，覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)劃。蔡江南認(rèn)為，該文件最大的亮點(diǎn)是”放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入條件：凡是法律法規(guī)沒有明令禁入的領(lǐng)域，都要向社會(huì)資本開放，并不斷擴(kuò)大開放領(lǐng)域；凡是對(duì)本地資本開放的領(lǐng)域，都要向外地資本開放。民辦非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)享受與同行業(yè)公辦機(jī)構(gòu)同等待遇。鼓勵(lì)有條件的地方采取招標(biāo)等方式確定舉辦或運(yùn)行主體，企業(yè)、慈善機(jī)構(gòu)、基金會(huì)、商業(yè)保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)均被鼓勵(lì)以出資新建、參與改制、托管、公辦民營(yíng)等多種形式投資醫(yī)療服務(wù)業(yè)。

除了準(zhǔn)入條件的放寬，國(guó)務(wù)院40號(hào)文件在稅收、土地及硬件設(shè)施建設(shè)等多方面放寬民營(yíng)資本的“準(zhǔn)入門檻”，明確提出“非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)用水、用電、用氣、用熱實(shí)行與公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)同價(jià)政策”、“各地對(duì)營(yíng)利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)建設(shè)減半征收有關(guān)行政事業(yè)性收費(fèi)”、“非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格實(shí)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)”等。

事實(shí)上，早在2010年，國(guó)務(wù)院曾出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)的意見》，但在產(chǎn)業(yè)政策、稅收、準(zhǔn)入等方面，沒有實(shí)質(zhì)性放開高壁壘。去年10月底，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從國(guó)務(wù)院醫(yī)改辦的一次會(huì)議中獲悉，今后將繼續(xù)深化“十二五”醫(yī)改，重點(diǎn)聚焦于“積極鼓勵(lì)社會(huì)辦醫(yī)，力爭(zhēng)到2015年社會(huì)辦醫(yī)占整個(gè)醫(yī)療衛(wèi)生的比例達(dá)到20%左右”。

時(shí)隔一年，10月14日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》，民營(yíng)資本進(jìn)入醫(yī)療健康領(lǐng)域的“玻璃門”要求打破。

趙鎮(zhèn)認(rèn)為，除了國(guó)務(wù)院40號(hào)文件的明顯刺激，多年來(lái)長(zhǎng)期預(yù)熱的多項(xiàng)利好政策，促使了如今這股民營(yíng)資本投資醫(yī)院熱潮迸發(fā)。

中投顧問(wèn)高級(jí)研究員郭凡禮補(bǔ)充道，除了醫(yī)療機(jī)構(gòu)方面的政策利好，由于國(guó)家對(duì)藥物實(shí)行低價(jià)招標(biāo)，醫(yī)藥企業(yè)獲得的收益大幅減少，通過(guò)涉足民營(yíng)醫(yī)院開辟新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)也是掀起民資投資醫(yī)院熱潮的緣由之一。

投資醫(yī)院稅收細(xì)則可期

“現(xiàn)在是民資投資醫(yī)院特別好的時(shí)期”，蔡江南以11月4日成立的中國(guó)醫(yī)健聯(lián)盟為例，指出以新希望集團(tuán)為代表的多家企業(yè)，已經(jīng)敏銳地嗅到了投資的甜頭，未來(lái)發(fā)展的良好空間值得期待。

國(guó)務(wù)院40號(hào)文件提到對(duì)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)和公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)同等對(duì)待，健康服務(wù)業(yè)可享受高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠政策，這在政策上給予了民營(yíng)醫(yī)院“身份”和優(yōu)惠。

據(jù)一名知情人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，十八屆三中全會(huì)之后，我國(guó)還將出臺(tái)一份更細(xì)化的醫(yī)療健康服務(wù)方面的文件，其中針對(duì)民營(yíng)醫(yī)院投資的稅收等方面內(nèi)容，將有更詳細(xì)的制度安排。“但現(xiàn)在只是一個(gè)粗線條的文件，草稿已經(jīng)有了，看過(guò)該文件的人說(shuō)，這個(gè)文件鼓舞人心”。

盡管政策利好不斷，當(dāng)前醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也面臨巨大的挑戰(zhàn)和障礙。醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)過(guò)度分化，資源配置不平衡，使用效率低下，民營(yíng)醫(yī)院?jiǎn)未颡?dú)斗、各自為陣，缺乏醫(yī)院管理和治療的核心技術(shù)，處于不公平的市場(chǎng)地位，難以和公立醫(yī)院競(jìng)爭(zhēng)。

劉國(guó)恩對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，一系列宏觀政策的出臺(tái)，打破了以往社會(huì)資本辦醫(yī)的“高壁壘”，準(zhǔn)入門檻不再遙不可及。社會(huì)資本辦醫(yī)的進(jìn)程正逐年加快，相關(guān)部門、各地方政府出臺(tái)的配套文件為社會(huì)資本辦醫(yī)切實(shí)打開了“綠燈”。

長(zhǎng)期以來(lái)，社會(huì)資本辦醫(yī)有兩種選擇：一是營(yíng)利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)，一是非營(yíng)利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)。以非營(yíng)利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)為例，在稅收政策、土地?fù)芨渡舷碛幸欢ǖ膬?yōu)惠，但在盈利以后，投資人不能自行將其以收入的形式分配掉，而必須統(tǒng)籌應(yīng)用于醫(yī)院服務(wù)、綜合發(fā)展、機(jī)構(gòu)建設(shè)等。對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，這恐怕并不是一個(gè)最佳的利益訴求。

而若是興辦營(yíng)利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)，雖然盈利以后投資人能夠以收入形式自行分配，但在初期，卻要在稅收、土地等方面承擔(dān)明顯高于非營(yíng)利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)的費(fèi)用。

劉國(guó)恩表示，投資人要想獲取合理的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，必須在投資前做好綜合、科學(xué)的評(píng)估。從醫(yī)院的注冊(cè)規(guī)模、兼并條件、投資地點(diǎn)、實(shí)施項(xiàng)目等多方面做好考察，建立起可行的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，穩(wěn)定客戶人群，優(yōu)化經(jīng)營(yíng)方式與管理模式，才能“可持續(xù)發(fā)展”，并獲得可觀的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。

政策沿革

社會(huì)資本參與辦醫(yī)改革進(jìn)程

2009年《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見》：

鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本發(fā)展醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)。積極促進(jìn)非公立醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)發(fā)展，形成投資主體多元化、投資方式多樣化的辦醫(yī)體制。

2010年2月《關(guān)于公立醫(yī)院改革試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》：

加快推進(jìn)多元化辦醫(yī)格局。鼓勵(lì)、支持和引導(dǎo)社會(huì)資本發(fā)展醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)，加快形成投資主體多元化、投資方式多樣化的辦醫(yī)體制。完善政策措施，鼓勵(lì)社會(huì)力量舉辦非營(yíng)利性醫(yī)院。

2010年11月《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)的意見》：

一、放寬社會(huì)資本舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入范圍

二、進(jìn)一步改善社會(huì)資本舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)環(huán)境

三、促進(jìn)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)持續(xù)健康發(fā)展

2013年10月《關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》：

鼓勵(lì)企業(yè)、慈善機(jī)構(gòu)、基金會(huì)、商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等以出資新建、參與改制、托管、公辦民營(yíng)等多種形式投資醫(yī)療服務(wù)業(yè)。