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15股價值極度低估的醫(yī)藥股(2)

2012-07-08 14:21 我要評論 (1) 點擊:

  魚躍醫(yī)療(002223):內(nèi)生增長性非常好 增持

  我們認(rèn)為公司將持續(xù)保持高速的成長,主要原因如下:

  1、康復(fù)護理系列煥發(fā)新春:血壓計、聽診器等傳統(tǒng)產(chǎn)品增速加快,輪椅受海外市場解禁的刺激快速恢復(fù)并增長,電子血壓計、霧化器等基數(shù)較小的新產(chǎn)品更是保持高速增長,其中電子血壓計有望成為新的過億產(chǎn)品。

  2、醫(yī)用制氧系列后來居上:預(yù)計10年制氧系列產(chǎn)品實現(xiàn)翻番增長,成為公司新的拳頭產(chǎn)品。 11年受制氧機產(chǎn)能擴張50%的刺激及海外市場的拓展,將繼續(xù)保持高速增長。

  3、開拓醫(yī)院及海外新市場:11年公司將繼續(xù)加大營銷和研發(fā)的投資力度,在擅長的OTC領(lǐng)域外積極開拓廣闊的醫(yī)院及海外市場。

  4、加大外延式并購的力度:在保持強大的內(nèi)生性增長的基礎(chǔ)上,積極尋找合適的并購機會快速提升公司規(guī)模。

  受益于人口老齡化、保健意識的提高、新醫(yī)改及產(chǎn)業(yè)政策的扶持等因素,我國的醫(yī)療器械行業(yè)面臨著巨大的發(fā)展機遇。作為國內(nèi)的基礎(chǔ)醫(yī)療器械龍頭,公司擁有完善的產(chǎn)品組合、強大的品牌營銷能力,營銷渠道非常順暢,產(chǎn)品組合可搭載性強,內(nèi)生增長性非常好。另外公司還在尋找并購擴張機會快速提升規(guī)模,因此公司未來保持高成長性的預(yù)期比較強烈。

  我們維持公司2011-2012年的EPS分別為0.93元、1.22元的盈利預(yù)測,給予公司6個月目標(biāo)價48.4元和"增持"評級。

  天壇生物(600161):血制品價漲量增 市值有望大幅提升

  血制品價漲量增,血制品收入2.6 億元,同比增長30%,主要是子公司成都蓉生接收了公司4 個漿站,血漿資源整合提升了投漿量。血制品毛利率同比提高7.76 個百分點,主要是靜丙價格同比上漲。

  疫苗收入和毛利率下降:疫苗收入3.07 億元,同比下降11%,其中水痘疫苗收入9055 萬元,同比下降25%;部分甲流疫苗未按計劃調(diào)撥使用,預(yù)計下半年確認(rèn)收入。疫苗業(yè)務(wù)毛利率同比下降8.08 個百分點,主要是發(fā)改委調(diào)整計劃免疫產(chǎn)品價格,麻腮風(fēng)三聯(lián)等高價疫苗出廠價下降。

  經(jīng)營活動現(xiàn)金流一般:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)61 天,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)407 天。每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流為0,低于0.27 元的每股收益,主要是應(yīng)付項目增加和存貨增加所致。

  看好行業(yè)地位和可能的國資整合:從全年來看,血制品業(yè)務(wù)受益于投漿量擴大和血制品提價,收入利潤同比增長;甲流疫苗陸續(xù)發(fā)貨確認(rèn)收入,麻腮風(fēng)三聯(lián)等疫苗發(fā)改委限價影響收入和毛利率,水痘疫苗競爭激烈收入和毛利率下降,綜合來看疫苗收入和利潤同比持平。不考慮未來融資導(dǎo)致的股本變化,我們預(yù)計公司2010-2012 年每股收益0.50 元、0.58 元、0.67 元。我們看好公司生物制藥國內(nèi)航母地位和國資整合的大趨勢,若將六大生物制品研究所整合進(jìn)入公司,公司市值有大幅提升空間,我們維持"增持"評級。

 

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Tags:價值 醫(yī)藥股

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