自春節(jié)長(zhǎng)假后開(kāi)市以來(lái)，大盤(pán)連續(xù)重挫，但醫(yī)藥生物板塊依然堅(jiān)挺。5個(gè)交易日，整個(gè)板塊不僅沒(méi)有下跌，更是獲得了2.81%的漲幅。業(yè)內(nèi)分析人士表示，醫(yī)藥板塊在大跌行情中向來(lái)比較抗跌，且加上2012年整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的數(shù)據(jù)較為理想，再之又出臺(tái)了新版藥品GSP，多方面利好醫(yī)藥板塊。

■市場(chǎng)表現(xiàn)　　

春節(jié)后逆市維持揚(yáng)升態(tài)勢(shì)　　

商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自2月18日以來(lái)，醫(yī)藥生物板塊整體上漲2.81%，而同期，大盤(pán)則大跌了約5%.其中，香雪制藥（300147）領(lǐng)漲醫(yī)藥生物板塊，短短5個(gè)交易日里大漲了20.77%，股價(jià)創(chuàng)出本輪反彈新高。

此外，海翔藥業(yè)（002099）、愛(ài)爾眼科（300015）、嘉事堂（002462）、振動(dòng)制藥（300158）、山大華特（000915）、嘉應(yīng)制藥（002198）、華北制藥（600812）、聯(lián)合藥業(yè)（000513）以及仁和藥業(yè)（000650）等多只醫(yī)藥生物個(gè)股春節(jié)長(zhǎng)假后的累計(jì)漲幅都超過(guò)了10%.

如果將時(shí)間拉得更長(zhǎng)一些，自此輪大盤(pán)反彈以來(lái)，大盤(pán)漲幅約二成左右，而醫(yī)藥生物板塊則大漲37.98%，其中，和佳股份（300273）股價(jià)翻番，萊茵生物（002166）、東寶生物（300239）、香雪制藥、冠昊生物（300238）、長(zhǎng)春高新（000661）以及山大華特等醫(yī)藥生物個(gè)股在本輪反彈行情中的漲幅都高達(dá)70%以上。

東方證券首席投資顧問(wèn)阮軍指出：“醫(yī)藥板塊在這一波上漲過(guò)程中增量資金的流入非常明確，從醫(yī)藥指數(shù)從最低點(diǎn)921點(diǎn)漲到1293點(diǎn)來(lái)看，這一波的上漲幅度已經(jīng)超過(guò)30%以上。”

“1月份醫(yī)藥板塊的整體上漲幅度達(dá)到10%，估計(jì)2月份的漲幅也不會(huì)小。”從目前來(lái)看，醫(yī)藥板塊明顯有增量資金流入，未來(lái)上漲空間可能還會(huì)比較大。另外，醫(yī)藥和酒類(lèi)作為一個(gè)大的防御品種，在目前白酒行業(yè)整體處于蕭條階段，有一些資金退出以后，有可能會(huì)選擇醫(yī)藥板塊流入。阮軍認(rèn)為，從目前來(lái)看，醫(yī)藥板塊更值得投資者中長(zhǎng)期關(guān)注。

■內(nèi)在動(dòng)力　　

去年全行業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)　　

醫(yī)藥生物板塊節(jié)后不顧大盤(pán)調(diào)整，保持揚(yáng)升態(tài)勢(shì)，是有其內(nèi)在動(dòng)力支撐的。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，醫(yī)藥生物行業(yè)2012年的業(yè)績(jī)穩(wěn)步攀升，趨勢(shì)向好。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年1-12月份，醫(yī)藥制造業(yè)整體的銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)19.80%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)19.84%.

興業(yè)證券分析師項(xiàng)軍分析表示：“雖然行業(yè)收入和利潤(rùn)同比增速與2011年同期相比有所放緩，但增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)依然較為穩(wěn)健。”

“從分月度數(shù)據(jù)來(lái)看，2012年1-12月份醫(yī)藥生物行業(yè)收入同比增速比2012年1-11月份略微提升了0.3個(gè)百分點(diǎn)，利潤(rùn)同比增速則繼續(xù)出現(xiàn)近2個(gè)百分點(diǎn)的大幅上升，顯示加速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。”項(xiàng)軍稱(chēng)，“考慮到2012年1-2月份同期基數(shù)偏低，我們認(rèn)為2013年1-2月醫(yī)藥生物行業(yè)利潤(rùn)總額增長(zhǎng)繼續(xù)加速是大概率事件。”

從各個(gè)子行業(yè)來(lái)看，大部分子行業(yè)增長(zhǎng)加速。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)披露，　　●原料藥——2012年該子行業(yè)收入同比增長(zhǎng)13.95%，利潤(rùn)總額同比上升15.91%，增速繼續(xù)提升。項(xiàng)軍認(rèn)為，由于2012年上半年部分原料藥價(jià)格正處于谷底，因此2013年上半年行業(yè)及相關(guān)公司業(yè)績(jī)有望體現(xiàn)出一定彈性。

●化學(xué)制劑——2012年該子行業(yè)收入同比增長(zhǎng)22.53%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)25.25%.項(xiàng)軍指出，“月度數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，考慮到目前的招標(biāo)情況和2012年的基數(shù)效應(yīng)，我們預(yù)計(jì)2013年第一季度該子行業(yè)有望延續(xù)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。”

●中成藥——去年收入同比增長(zhǎng)21.37%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)15.52%，維持了高基數(shù)下的穩(wěn)定增長(zhǎng)；　　

●中藥飲片——去年銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)24.23%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)27.45%，也在高基數(shù)下繼續(xù)保持了靚麗的增速。

●生物制藥——去年收入同比增長(zhǎng)18.84%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)14.30%，繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院日前在京發(fā)布的《醫(yī)藥藍(lán)皮書(shū)：中國(guó)藥品市場(chǎng)報(bào)告（2012）》也披露，2012年中國(guó)藥品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到9261億元。

藍(lán)皮書(shū)指出，2005-2010年，中國(guó)藥品市場(chǎng)的復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)20%，2012年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到9361億元。預(yù)期2013-2020年，中國(guó)藥品市場(chǎng)規(guī)模將以年均12%的速度繼續(xù)高速擴(kuò)容。

齊魯證券分析師胡德軍從醫(yī)藥板塊的基本面分析指出，在2011年和2012年兩年的行業(yè)調(diào)整之后，近期數(shù)據(jù)再次表明，醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇階段，其中化學(xué)制劑板塊2012年累計(jì)增速達(dá)到29%，為近兩年的最高值，化學(xué)原料藥板塊首次在12月份轉(zhuǎn)正，由此判斷2013年醫(yī)藥行業(yè)各子行業(yè)的業(yè)績(jī)彈性情況為：化學(xué)原料藥化學(xué)制劑生物制品醫(yī)療器械中成藥中藥飲片，其中2013年是化學(xué)制劑子行業(yè)的反轉(zhuǎn)年。

■投資參考　　

仍可看好年報(bào)季報(bào)佳個(gè)股　　

興業(yè)證券分析師項(xiàng)軍維持此前的觀點(diǎn)，即由于醫(yī)藥板塊一季度政策預(yù)期穩(wěn)定而業(yè)績(jī)預(yù)期向好。“我們認(rèn)為，醫(yī)藥板塊一季度是較好的投資時(shí)點(diǎn)，雖然板塊前期上漲較快，迅速完成了今年的估值切換，但整體估值水平尚未泡沫化。”

該分析師判斷，即使板塊短期內(nèi)不排除有震蕩甚至回調(diào)的可能性，但建議繼續(xù)堅(jiān)定持有醫(yī)藥股，而且未來(lái)如有調(diào)整仍然是買(mǎi)入的機(jī)會(huì)。

國(guó)都證券研究員李韻認(rèn)為，目前醫(yī)藥板塊對(duì)應(yīng)2013年動(dòng)態(tài)市盈率為24倍，估值趨于合理，1月份行業(yè)內(nèi)個(gè)股普漲，預(yù)計(jì)部分估值偏高的個(gè)股未來(lái)可能有較大的調(diào)整壓力，因此，建議投資者后續(xù)關(guān)注估值相對(duì)合理、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快的個(gè)股，重點(diǎn)關(guān)注年報(bào)及一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增較快的公司。

國(guó)都證券給出的投資組合為：云南白藥（000538，年報(bào)增長(zhǎng)30%，一季報(bào)預(yù)增近30%）、東阿阿膠（000423，年報(bào)增長(zhǎng)20%）、康美藥業(yè)（600518，年報(bào)增長(zhǎng)40%，一季報(bào)預(yù)增30%）、華潤(rùn)三九（000999，年報(bào)增長(zhǎng)30%）、新華醫(yī)療（600587，一季報(bào)預(yù)增40%以上）。

項(xiàng)軍也有類(lèi)似的看法，他表示，繼1月份及2月初的普漲行情之后，可能呈現(xiàn)個(gè)股分化的走勢(shì)。“現(xiàn)階段我們主要還是看好業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)低估值的公司以及年報(bào)、一季報(bào)預(yù)期向好的成長(zhǎng)股。而部分年報(bào)或一季報(bào)業(yè)績(jī)不佳、估值偏高的公司可能面臨風(fēng)險(xiǎn)。”

興業(yè)醫(yī)藥推薦的組合為：信立泰（002294）、雙鷺?biāo)帢I(yè)（002038）、新華醫(yī)療、麗珠集團(tuán)（000513）、科華生物（002022）以及華潤(rùn)雙鶴（600062）。

齊魯證券分析師胡德軍也繼續(xù)看好醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。從中長(zhǎng)期角度來(lái)分析，胡德軍認(rèn)為，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)來(lái)說(shuō)，2011年是政策年，2012年是政策修正年，2013年是估值修復(fù)年，2014年是業(yè)績(jī)釋放年。

“因此，站在目前的時(shí)點(diǎn)，我們依然看好醫(yī)藥板塊的后續(xù)表現(xiàn)，依然認(rèn)為2013年是投資醫(yī)藥板塊的最佳時(shí)機(jī)。”胡德軍表示。

◇政策亮點(diǎn)　　

新版藥品GSP推動(dòng)行業(yè)整合　　

龍頭企業(yè)將占據(jù)招標(biāo)先機(jī)　　

除了基本面可喜外，政策面上的推動(dòng)對(duì)整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)也構(gòu)成了利好。衛(wèi)生部日前發(fā)布了新版《藥品經(jīng)營(yíng)質(zhì)量管理規(guī)范》，自2013年6月1日起正式實(shí)施。

新修訂的GSP借鑒了國(guó)外藥品流通管理的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，引入供應(yīng)鏈管理理念，結(jié)合國(guó)情，增加了計(jì)算機(jī)信息化管理、倉(cāng)儲(chǔ)溫濕度自動(dòng)檢測(cè)、藥品冷鏈管理等新的管理要求，引入質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)管理、體系內(nèi)審、驗(yàn)證等理念和管理方法，從藥品經(jīng)營(yíng)企業(yè)人員、機(jī)構(gòu)、設(shè)施設(shè)備、文件體系等質(zhì)量管理要素的各個(gè)方面，對(duì)藥品的采購(gòu)、驗(yàn)收、儲(chǔ)存、養(yǎng)護(hù)、銷(xiāo)售、運(yùn)輸、售后管理等環(huán)節(jié)做出了許多新的規(guī)定。

市場(chǎng)人士一致認(rèn)為，新版藥品GSP大大提高了企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量管理要求，對(duì)處理藥品流通行業(yè)集中度差、購(gòu)銷(xiāo)渠道不透明等現(xiàn)狀有很大幫助。“藥品新政更大的亮點(diǎn)在于鼓勵(lì)行業(yè)并購(gòu)。新版藥品GSP的正式公布，以及即將到來(lái)的藥品批發(fā)行業(yè)洗牌，為大型藥品批發(fā)企業(yè)尤其是上市藥品批發(fā)企業(yè)的并購(gòu)提供了有利條件。”

齊魯證券發(fā)布的研究報(bào)告指出：“通過(guò)新版GMP以及國(guó)際認(rèn)證都將使得龍頭企業(yè)在未來(lái)招標(biāo)中占據(jù)先機(jī)，招標(biāo)規(guī)則的修復(fù)將是企業(yè)未來(lái)盈利的保證。”齊魯證券稱(chēng)：“大病領(lǐng)域，包括腫瘤、精神疾病、心腦血管以及腎功能衰竭等都將進(jìn)入實(shí)施階段，引入保險(xiǎn)公司將為醫(yī)保支付提供多元化解決方案，如果先看病后付費(fèi)得到實(shí)施，市場(chǎng)需求潛力也將得到極大釋放。”

為藥企做大做強(qiáng)提供契機(jī)　　

方正證券分析師甘申良也表示，“新政將給藥企創(chuàng)造整合紅利，對(duì)行業(yè)構(gòu)成較大利好。日后，很多小藥企會(huì)被大藥企收購(gòu)，大藥企通過(guò)這種并購(gòu)整合優(yōu)勢(shì)資源，為做大做強(qiáng)提供契機(jī)。”

此外，德邦證券醫(yī)藥行業(yè)分析師鄭一寧分析認(rèn)為，新版GSP對(duì)醫(yī)藥配送和零售企業(yè)提出了更高的軟硬件要求。據(jù)國(guó)家藥監(jiān)局的調(diào)查，只有30%的醫(yī)藥配送企業(yè)和20%的醫(yī)藥零售企業(yè)可通過(guò)自身努力通過(guò)認(rèn)證，意味著有大批的不合格企業(yè)面臨淘汰，促進(jìn)行業(yè)的整合，提升行業(yè)集中度。

鄭一寧指出：“新版GSP出臺(tái)，給醫(yī)藥流通企業(yè)留了3年的過(guò)渡期，意味著3年之內(nèi)，醫(yī)藥流通行業(yè)將面臨一次大的優(yōu)勝劣汰的洗牌。大多數(shù)醫(yī)藥流通企業(yè)要么通過(guò)改造以努力達(dá)到新版GSP的要求，要么只有面臨淘汰或被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)將有望在這一過(guò)程中擴(kuò)大市場(chǎng)份額。”

“新版GSP的出臺(tái)，將加快醫(yī)藥流通行業(yè)的整合進(jìn)度，利好大型龍頭企業(yè)。”鄭一寧推薦低估值、由區(qū)域性向全國(guó)性轉(zhuǎn)變的上海醫(yī)藥（601607）、全國(guó)布局完善的國(guó)藥控股（01099.HK）、北京區(qū)域性商業(yè)企業(yè)且在供應(yīng)鏈管理模式上創(chuàng)新的嘉事堂（002462）和山東地區(qū)商業(yè)龍頭瑞康醫(yī)藥（002589）。