受粵版藥品交易所政策利空的影響，半年報業(yè)績整體好于行業(yè)同期的廣東醫(yī)藥板塊節(jié)前已有相當一段時間跑輸大盤，而半年報低于市場預(yù)期的上海醫(yī)藥則由于滬上藥品招標政策相對寬松，外加自貿(mào)區(qū)概念刺激而一度創(chuàng)出近五個月來的收盤新高。

很顯然，藥品招標政策的走向已經(jīng)在很大程度上左右了醫(yī)藥類上市公司近期的股價走勢。但新的招標政策究竟會在多大程度上影響上市公司的業(yè)績表現(xiàn)，有分析則認為，依舊有待公司整體實力和產(chǎn)品競爭力而定，強者恒強，弱者更弱，業(yè)績分化將是大勢所趨。

粵藥交中心有望下月交易

繼交易規(guī)則出爐后，廣東藥品交易所用于啟動藥品電子交易的第三方在線平臺“廣東藥品交易中心”已于9月18日正式上線，廣東省衛(wèi)生廳、廣東省醫(yī)藥采購平臺和廣東藥品交易中心同日已發(fā)出培訓通知，擬在9月25日-30日對醫(yī)療機構(gòu)、藥企等交易方進行集中答疑和培訓。

這一由廣東省藥品交易中心、廣東省醫(yī)學學術(shù)交流中心和廣東醫(yī)藥價格協(xié)會聯(lián)合承辦的廣東藥品交易辦法培訓班，計劃展開“五個辦法解讀”，并對“入市價制定”做進一步的說明，此外，來自省衛(wèi)生廳、省物價局、省藥監(jiān)局等相關(guān)部門還將就各方的問題進行現(xiàn)場“答疑”。

記者在“廣東藥品交易中心”看到，其頁面設(shè)置與重慶藥品交易所較為相近，也開設(shè)有會員注冊及服務(wù)相關(guān)板塊，同時還啟動了4000169191客服在線。

對此，有廣東省內(nèi)的上市藥企相關(guān)負責人就向南都記者表示，預(yù)計“廣東藥品交易中心”首單交易有望在10月份正式啟動。

廣東醫(yī)藥股近期走弱

那么，藥交所啟動在線交易，究竟對廣東醫(yī)藥類上市公司而言，意味著什么？

從近期各大券商的研報而言，符合預(yù)期但短期或壓制醫(yī)藥板塊表現(xiàn)幾乎為研究員和分析師一致的觀點。也正因為此，廣東醫(yī)藥板塊上市個股近期紛紛走弱，以白云山為例，該股即從40多元的高位回落至了節(jié)前收盤時的31.90元，跌幅已超20%。除此以外，華潤三九和康美藥業(yè)等廣東醫(yī)藥板塊的指標股，也出現(xiàn)了不同程度的走軟。

而在藥品招標中堅持“質(zhì)量優(yōu)先、價格合理”原則的上海，由于優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品采取了扶持鼓勵政策，不承諾最低價中標，其當?shù)蒯t(yī)藥板塊的指標股上海醫(yī)藥則在業(yè)績不及預(yù)期的情況下，近期持續(xù)走強。該股2013年中報營收僅增15%，凈利潤同比增長更是收窄至3.65%。

在一些分析師看來，粵版藥交所試行方案將價格因素強化到90%，且競價周期被大幅縮短至一個月，這無疑將令部分已經(jīng)進入醫(yī)院的強勢品種出現(xiàn)被降價和被替代的風險。

上述觀點的存在，令部分基金對廣東醫(yī)藥個股能否持續(xù)上半年的業(yè)績心存疑慮。

據(jù)南都記者了解，2013上半年醫(yī)藥板塊實現(xiàn)兩位數(shù)的相對強勁增長，其間總計實現(xiàn)營業(yè)收入2723億元，同比增長16%；實現(xiàn)凈利潤209億元，同比增長16%。而廣東15家醫(yī)藥類上市公司中，營業(yè)收入和凈利潤高于16%的達9家，整體而言，明顯好于醫(yī)藥板塊整體表現(xiàn)。

具體到個股，營收方面，廣東15家藥企全部實現(xiàn)正增長，其中白云山以60.58%的增速奪冠，海普瑞則以1.29%墊底。此外國藥一致15%、華潤三九14.99%、星湖科技9.96%、健康元4.96%的營收增速也不同程度地低于板塊平均水平。

凈利潤指標這塊，上半年虧損的僅星湖科技一家，增速下滑的則有陽普醫(yī)療和海普瑞兩家，降幅均在20%多。嘉應(yīng)制藥382.21%的凈利潤增速大幅好于預(yù)期，此外，健康元、信立泰、白云山等7家公司上半年的凈利潤增速均超30%。

藥價整體下降基本確認

拋開被替代因素，僅從降價的程度而言，利空將是確認的。從重慶藥交所兩萬多種藥品平均降價近三成來看，廣東藥品交易中心啟動后，藥價整體下降有制度設(shè)計之內(nèi)在需求。

不過，也有此前未建立醫(yī)院推廣隊伍的廣州醫(yī)藥代理公司的負責人向南都記者表示，隨著交易所在線交易結(jié)算機制的啟動，藥企在醫(yī)院終端的推廣費用或?qū)⒁虼说靡韵陆?，另外，回款的按時到位，也將減輕藥企的財務(wù)費用支出。因此，最終對相關(guān)上市公司的影響，需要進一步觀察。

在其看來，在培訓通知發(fā)出的前一日，由廣東醫(yī)藥采購服務(wù)平臺的公布《關(guān)于根據(jù)粵價〔2013〕206號文調(diào)整柴黃軟膠囊等藥品采購價的通知》，或許多少在透露一些廣東藥品價格管控的新思路。

該通知顯示，柴黃軟膠囊等6個被調(diào)整采購價的藥品中，有4個品種的采購價獲不同程度上調(diào)，其中，福建一家藥企的辣椒堿軟膏從34.78元被上調(diào)至51.5元，浙江一家藥企的六味地黃丸也獲得較大幅度地提價，采購價從6.59元猛升到了9.43元。

品種決定前程分化在所難免

銀河證券醫(yī)藥分析師黃國珍近日就指，廣東藥交所試行方案由于是基本藥物與非基本藥物分開交易，且單獨定價品種可以自主選擇，這就將令此類藥企面臨兩難的境地。

在黃國珍看來，如果選擇非基本藥物線上交易，則等于自動放棄基本藥物市場。如果選擇基本藥物線上交易，則可以獲得全省市場，但前提是必須參與基本藥物的交易規(guī)則———即不分質(zhì)量層次，而不分質(zhì)量層次，即意味著優(yōu)質(zhì)藥企的優(yōu)勢將不復(fù)存在。

至于優(yōu)勢品種被后發(fā)品種替代的問題，在業(yè)內(nèi)看來，或唯有獨家品種能幸免于難。南都記者在采訪中注意到，最終稿取消劑型合并，且獨家品種入市價政策的緩和，令市場普遍看好獨家品規(guī)和劑型的品種。

此外，由于廣東此番在終稿取消劑型合并的同時，還在國內(nèi)首創(chuàng)將兒童用藥專門細分為競價分組，有分析指，擁有兒童用藥批文的企業(yè)或?qū)⒖梢越璐吮荛_價格廝殺。

廣東醫(yī)藥板塊部分個股分析

白云山

該股擁有消渴丸、障眼明片、華佗再造丸及保濟口服液四個獨家品種，此外口炎清顆粒亦屬近獨家品種。除此之外，該股旗下兩個子公司白云山天心制藥和白云山制藥總廠2012年分別入圍重慶藥交所銷售金額排名第11位和25位。

至于兒童用藥方面，白云山旗下?lián)碛袨閿?shù)眾多的小兒或兒童類用藥。該公司母公司廣藥集團和下屬子公司王老吉藥業(yè)均在2012年即已提出將大力開發(fā)兒童藥市場。

康美藥業(yè)

該股目前主營業(yè)務(wù)為中藥全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營，具體到品種而言，或受粵藥交所影響較小。其營業(yè)收入主要來自中藥材市場經(jīng)營、“菊皇茶”、“西洋參”等系列藥品、保健品。值得注意的是，康美藥業(yè)已于本月1日起上調(diào)旗下新開河人參產(chǎn)品（紅參品類）出廠價35%，零售價做相應(yīng)的同比調(diào)整。

達安基因

該股主營分子診斷試劑，聚焦于在公共衛(wèi)生、時間分辨（TRF）、免疫、血篩、科研服務(wù)等產(chǎn)品，因此短期而言不受粵藥交所啟動藥品線上交易的影響。

不過長期而言，須注意廣東啟動診斷試劑的藥交所交易潛在降價風險。重慶藥品交易所在繼非基本藥物、基本藥物、醫(yī)用耗材三大類產(chǎn)品成功上線交易后，其檢驗試劑線上交易已于今年下半年正式上線交易。

星湖科技

該股目前主營核苷酸類食品添加劑和部分普藥品種。由于利潤來源主要與核苷酸類食品添加劑相關(guān)，且其反傾銷申請最近有所斬獲，短期而言受粵藥交所啟動的影響也相對較小。另外，作為后發(fā)企業(yè)，不排除其部分普藥替代先發(fā)品種的可能。

陽普醫(yī)療

該股主營智能采血管理系統(tǒng)、直乙腸鏡診查系統(tǒng)等產(chǎn)品，及公司代理德國維潤賽潤研發(fā)有限公司ELISA經(jīng)典免疫診斷試劑盒等產(chǎn)品。短期內(nèi)與粵藥交所啟動無關(guān)聯(lián)度。但也須關(guān)注今后醫(yī)療設(shè)備和檢驗試劑上線交易的風險。

信立泰

廣東藥交所啟動對該股業(yè)績走向的不確定性較大。由于利潤品種較為集中，且兩個拳頭產(chǎn)品均存在競品，其核心品種“硫酸氫氯吡格雷片”即將面對河南新帥克制藥股份有限公司的價格競爭，據(jù)市場消息，河南新帥克已經(jīng)在廣東找了專門的醫(yī)藥商業(yè)公司以期有所斬獲。

該股另一個核心品種鹽酸貝那普利片，目前在國內(nèi)獲批這一藥品文號的其他企業(yè)已經(jīng)多達8家，跨國藥企諾華、本土創(chuàng)新藥物企業(yè)先聲、成都地奧等公司均將是其不容忽視的競爭對手。

信立泰曾在重慶交易所2012年銷售金額中排名第61位。

香雪制藥

該股目前主要產(chǎn)品包括抗病毒口服液、板藍根顆粒和橘紅系列產(chǎn)品等，前者為優(yōu)質(zhì)優(yōu)價品種，如果要布局全省市場，則可能須放棄定價方面的優(yōu)勢。

值得注意的是，該公司也有望享受兒童用藥方面政策利好，其小兒化食口服液是公司原研產(chǎn)品和獨家品種。

海普瑞

該股目前主營肝素全產(chǎn)業(yè)鏈一體化業(yè)務(wù)，其目前主營品種還是肝素鈉原料藥，制劑市場開拓剛起步，因此預(yù)計廣東藥交所啟動對該股的影響不大。

影響該股股價的最大因素依舊是國際肝素鈉原料藥的價格走勢，目前這一價格走勢仍處在周期的低位。

不過值得注意的是，其制劑曾在重慶市肝素鈉產(chǎn)品掛網(wǎng)平臺成功掛網(wǎng)。

嘉應(yīng)制藥

該股擁有雙料喉風散、雙料喉風含片、吐瀉肚痛膠囊、固精參茸丸等多個獨家生產(chǎn)的品種，預(yù)計有望借獨家品種在廣東藥交所線上交易中有所斬獲。

眾生藥業(yè)

該股獨家品種復(fù)方血栓通膠囊進入新版基藥目錄，同樣有望受益于獨家品種入市價政策的緩和。另外，該公司清熱祛濕顆粒、復(fù)方醋酸地塞米松乳膏等品種也曾在其他省份的招標中有不錯的表現(xiàn)。

值得注意的是，復(fù)方血栓通膠囊對股利潤貢獻占比超60%，該品種的成敗對其而言至關(guān)重要。

麗珠集團

該股主營抗病毒顆粒、參芪扶正注射液、血栓通注射液、注射用鼠神經(jīng)生長因子等制劑，以及頭孢曲松、頭孢地嗪、頭孢呋辛、美伐他汀、霉酚酸、普伐他汀、鹽霉素、苯丙氨酸、多粘菌素、萬古霉素等原料藥及中間體。

其中，值得注意的是，獨家品種參芪扶正注射液曾在重慶藥交所2012年中標，交易品規(guī)排名第49位、寡頭品種注射用鼠神經(jīng)生長因子同期曾在重慶藥交所中標，交易品規(guī)排名第96位。

華潤三九

該股擁有參附注射液、華蟾素注射液兩大核心獨家品種，此外，溫胃舒、天和骨通貼膏、天和追風膏也為其核心品種。已有國泰君安證券等研究報告指，該股“獨家品種 OTC”的產(chǎn)品結(jié)果，或?qū)⒘钇洳皇?ldquo;廣東藥品交易規(guī)則”影響。

值得注意的是，該股也有小兒止咳糖漿等兒童用藥品種，另外，其全資子公司華潤九新藥業(yè)獨家品種———注射用五水頭孢唑林鈉，曾在2012年重慶交易所交易品牌排名中位列第2位。華潤九新藥業(yè)還在2012年重慶交易所銷售金額排名中位列第二。

記者觀察

以史為鑒可知興替

廣東上一輪藥品招標創(chuàng)新于2006年啟動，2007年正式執(zhí)行“藥品陽光采購”新政。對照2007年廣東省內(nèi)最大醫(yī)藥集團下屬子公司廣州藥業(yè)的業(yè)績情況可見，集中招標采購曾在一定程度上利好本土藥企。數(shù)據(jù)顯示，廣州藥業(yè)2007年凈利潤同比增長高達41.11%。

事實上，真正對行業(yè)影響較大的，還是2008年的醫(yī)藥行業(yè)治賄風暴。公開資料顯示，有廣東的藥企在2008年一度出現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入增速和凈利潤增速雙雙下滑的情況。不過，值得注意的是，醫(yī)藥行業(yè)整頓風暴對上市公司業(yè)績的影響具有一定性，在2009年，不少此前受到影響的部分廣東醫(yī)藥上市公司，其營收和凈利潤即出現(xiàn)了兩位數(shù)的恢復(fù)性增長。(馬建忠)