《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，3月13日將是白云山A（000522，收盤價23.60元）在A股市場的最后一個交易日，明日白云山A股將停牌，進入現(xiàn)金選擇權派發(fā)、行權申報、行權清算交收階段，不再交易，直至實施換股后轉換成廣州藥業(yè)（600332，收盤價26.62元）A股，并在上交所掛牌交易。

按已確定方案，在股權登記日，持有廣州藥業(yè)的投資者擁有持有異議股東收購請求權，可按規(guī)定價格賣出廣州藥業(yè)股票，其行權價為每股12.10元；持有白云山A的投資者擁有現(xiàn)金選擇權，同樣可按每股11.50元的行權價賣出股份。

記者注意到，從廣州藥業(yè)和白云山A兩只股票目前情況來看，股價均大幅高于異議股東收購請求權及現(xiàn)金選擇權行權價，溢價分別高達120%和105%，這意味著白云山A和廣州藥業(yè)的投資者若選擇行權將面臨大幅虧損。

根據(jù)方案中顯示，廣州藥業(yè)吸收合并白云山的換股價為每股12.20元（經(jīng)除權除息調整后價格為每股12.10元）；白云山A換股價為每股11.55元（經(jīng)除權、除息調整后價格為每股11.50元），由此確定白云山與廣州藥業(yè)的換股比例為1：0.95，即每1股白云山A股份換0.95股廣州藥業(yè)A股股份。按當前價格計算，白云山A股價相比廣州藥業(yè)有5%的折價。換言之，持有白云山A的投資者將有一定的套利空間，而廣州藥業(yè)股價短期或將由于套利存在而承壓。

記者注意到，廣州藥業(yè)和白云山A的合并方案已討論多時，去年12月22日，兩家公司的換股合并方案報告最終出爐。此次方案主要程序有兩項，一是廣州藥業(yè)以新增A股股份換股方式吸收合并白云山，交易完成后，白云山將注銷法人資格，其全部資產、負債、權益、業(yè)務和人員將并入廣州藥業(yè)；與此同時，廣州藥業(yè)將向廣藥集團發(fā)行A股股份作為支付對價，收購廣藥集團擁有或有權處置的房屋建筑物、商標、保聯(lián)拓展100%股權、百特醫(yī)療12.50%股權。

報告書中還稱，在本次重大資產重組完成后，將基本實現(xiàn)廣藥集團醫(yī)藥產業(yè)的整體上市，存續(xù)公司將成為廣藥集團主要醫(yī)藥資產和業(yè)務的單一上市平臺，成為全國競爭力最強的綜合性醫(yī)藥上市公司之一。

分析人士認為，盡管換股合并程序已近在眼前，但廣州藥業(yè)和白云山A兩只個股近期表現(xiàn)不盡人意，或為部分投資者擔心兩家公司重組不確定性，為規(guī)避風險所致。

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