當(dāng)科倫藥業(yè)2011年拋出收購(gòu)君健塑膠方案的時(shí)候，不少投資者通過(guò)各種方式提出質(zhì)疑。不過(guò)科倫藥業(yè)也通過(guò)各種方式回答投資者的質(zhì)疑，堅(jiān)稱(chēng)這次收購(gòu)是合法合規(guī)的，不存在利益輸送的問(wèn)題。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，科倫藥業(yè)不僅平時(shí)對(duì)君健塑膠這個(gè)高管的 “私生子”關(guān)愛(ài)有加，在股權(quán)收購(gòu)時(shí)公司也存在雙重標(biāo)準(zhǔn)：上市前對(duì)其他公司的收購(gòu)價(jià)低于凈資產(chǎn)，而上市后對(duì)君健塑膠卻溢價(jià)4倍收購(gòu)。

溢價(jià)4倍收購(gòu)被質(zhì)疑2011年2月，上市不到一年的科倫藥業(yè)發(fā)布公司，公司擬4.26億元收購(gòu)崇州君健塑膠公司，收購(gòu)價(jià)格較其賬面凈資產(chǎn)8333萬(wàn)元增值4倍。不過(guò)，這一計(jì)劃當(dāng)時(shí)就遭遇了各方的質(zhì)疑，疑問(wèn)主要集中在一個(gè)配套企業(yè)究竟值不值這么多錢(qián)。

中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估有限公司一位資深評(píng)估師對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“從表面上看，君健塑膠在2010年凈利潤(rùn)有6000多萬(wàn)，2011年當(dāng)時(shí)預(yù)測(cè)的凈利潤(rùn)有1個(gè)億，4.26億的收購(gòu)評(píng)估價(jià)比較合理。如果按照這個(gè)公司2012年實(shí)際的凈利潤(rùn)也有2.4個(gè)億計(jì)算，當(dāng)時(shí)的收購(gòu)價(jià)格甚至還明顯偏低。”

從表面上看，評(píng)估公司當(dāng)時(shí)對(duì)君健塑膠的評(píng)估并不存在問(wèn)題。不過(guò)，華夏資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所有限責(zé)任公司一位評(píng)估師指出，“如果君健塑膠沒(méi)有科倫這個(gè)客戶(hù)，作為一個(gè)獨(dú)立面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的公司，君健塑膠幾乎沒(méi)有營(yíng)業(yè)收入，它還值4.26億嗎？這個(gè)公司當(dāng)年還能做到1個(gè)億的凈利潤(rùn)嗎？這個(gè)就要打個(gè)大大的問(wèn)號(hào)了。從理論上來(lái)說(shuō)，君健塑膠就只值賬面上8333萬(wàn)那么多錢(qián)。”

事實(shí)上，記者聯(lián)系了多名成都大輸液上游行業(yè)的人士，君健塑膠的情況在業(yè)內(nèi)早已不是秘密。成都普什醫(yī)藥塑料包裝公司某銷(xiāo)售經(jīng)理對(duì)記者表示，“其實(shí)崇州君健塑膠這個(gè)項(xiàng)目，2007年的時(shí)候科倫藥業(yè)就在準(zhǔn)備做了；這個(gè)公司是他們內(nèi)部的人做的，這個(gè)我們業(yè)內(nèi)都知道。”

四川奧克醫(yī)藥塑料包裝公司某負(fù)責(zé)人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露：“君健塑膠名義上不是科倫的，工商注冊(cè)上也不是他們幾個(gè)老板的名字，都是用的外頭人的名字，業(yè)內(nèi)都知道這個(gè)事情。”

一個(gè)業(yè)內(nèi)人士眾所周知的事情，科倫藥業(yè)竟然從招股說(shuō)明書(shū)一直隱瞞到現(xiàn)在，令人頗為驚訝。

收購(gòu)定價(jià)存雙重標(biāo)準(zhǔn)上市前后，在收購(gòu)關(guān)聯(lián)資產(chǎn)時(shí)，科倫藥業(yè)在定價(jià)方面卻采用了“雙重標(biāo)準(zhǔn)”。

惠豐投資是董事長(zhǎng)劉革新未來(lái)實(shí)施對(duì)外擴(kuò)張戰(zhàn)略而設(shè)立的。后來(lái)雖經(jīng)過(guò)數(shù)次股權(quán)變動(dòng)，但惠豐投資的持股人基本全部來(lái)自科倫藥業(yè)和科倫集團(tuán)管理中高層管理人員。

2006年12月，科倫藥業(yè)一次性受讓惠豐投資所持的8家公司的全部股權(quán)，包括湖南科倫、黑龍江科倫、山東科倫、湖北拓朋、江西科倫、昆明南疆、黑龍江藥包、中南科倫8家。當(dāng)時(shí)經(jīng)雙方協(xié)商，以惠豐投資的初始投資成本合計(jì)4170萬(wàn)元作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓總價(jià)款，截至2006年12月31日，這部分股權(quán)對(duì)應(yīng)的賬面凈資產(chǎn)值為4366.57萬(wàn)元，高于股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)。

從單個(gè)公司來(lái)看，惠豐投資持有的湖南科倫6.67%股權(quán)所對(duì)應(yīng)的賬面凈值為224.17萬(wàn)元，收購(gòu)價(jià)為200萬(wàn)元；惠豐投資持有的黑龍江科倫15%股權(quán)所對(duì)應(yīng)的賬面凈值為436.7萬(wàn)元，收購(gòu)價(jià)為390萬(wàn)元。山東科倫、江西科倫、昆明南疆這幾家公司收購(gòu)價(jià)格均低于賬面凈值。

更令股東感到高興的是，該次股權(quán)受讓款4170萬(wàn)元與按持股比例享有的被收購(gòu)公司于期末的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值5281萬(wàn)元之間還存在1111萬(wàn)元的負(fù)商譽(yù)，科倫藥業(yè)因此獲得了1111萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)外收入。

在上市前公司披露的關(guān)聯(lián)交易中，科倫藥業(yè)收購(gòu)惠豐投資的股權(quán)大多以低于賬面資產(chǎn)的價(jià)格轉(zhuǎn)讓。當(dāng)時(shí)科倫藥業(yè)受讓的科倫集團(tuán)所持公司股權(quán)價(jià)格甚至更低。上市公司受讓的科倫集團(tuán)所持有的黑龍江科倫、山東科倫、湖北拓朋、江西科倫、昆明南疆、黑龍江藥包、中南科倫、四川藥包、新元制藥、珍珠制藥10家公司的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓的賬面凈值為1.42億元，而科倫藥業(yè)實(shí)際的受讓價(jià)格為2705萬(wàn)元。

上市前，科倫藥業(yè)收購(gòu)關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)的成交價(jià)大多低于凈資產(chǎn)，但上市以后，卻使用超募資金溢價(jià)4倍收購(gòu)君健塑膠，上市前后關(guān)聯(lián)資產(chǎn)收購(gòu)明顯存在雙重標(biāo)準(zhǔn)。

律師：利益輸送屬實(shí)股東可索賠從招股說(shuō)明書(shū)看，惠豐投資一共經(jīng)歷了四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)緦?shí)際控制人的劉革新是惠豐投資的發(fā)起人股東，不過(guò)后來(lái)其將所持股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓。

2008年2月，惠豐投資進(jìn)行了最后一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。當(dāng)時(shí)，公司副總經(jīng)理萬(wàn)陽(yáng)浴出資106.7萬(wàn)元，持有3.2%的股權(quán)，為持股數(shù)最多的高管；另外32個(gè)股東分別出資100萬(wàn)元，各持有3.024%的股權(quán)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，副總經(jīng)理陳得光、財(cái)務(wù)總監(jiān)馮偉、董事會(huì)秘書(shū)熊鷹、財(cái)務(wù)部副經(jīng)理賴(lài)德貴、新元制藥總經(jīng)理彭立志、法律事務(wù)部經(jīng)理萬(wàn)鵬等公司中高層管理人員均在惠豐投資股東名單中。

一家完全由上市公司內(nèi)部管理人員持股的公司，最終成為上市公司收購(gòu)對(duì)象君健塑膠的實(shí)際出資人，受益的完全是高管團(tuán)隊(duì)。

對(duì)此，某券商投資銀行部總經(jīng)理對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“這個(gè)很?chē)?yán)重，因?yàn)橐恢彪[瞞關(guān)聯(lián)交易，在信息披露上存在重大瑕疵，屬于虛假陳述，這已經(jīng)違反《證券法》。”

“從IPO審核來(lái)看，只要發(fā)現(xiàn)隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系，直接一票否決，沒(méi)有二話，像卓寶科技就屬于此類(lèi)。”上述投行人士表示，“如果科倫藥業(yè)當(dāng)時(shí)上市的時(shí)候隱瞞關(guān)聯(lián)交易被發(fā)現(xiàn)，肯定直接就被否掉了；現(xiàn)在已經(jīng)上市了，我認(rèn)為處罰應(yīng)該更重，這個(gè)還要看監(jiān)管層最后如何處理。”

上海杰賽律師事務(wù)所王志斌律師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“科倫藥業(yè)長(zhǎng)期隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系，已經(jīng)構(gòu)成了信披違規(guī)。為了防范關(guān)聯(lián)交易公允性，在進(jìn)行董事會(huì)、股東大會(huì)關(guān)聯(lián)交易表決時(shí)都需要關(guān)聯(lián)方回避；但是利益輸送是歸屬于信披違規(guī)里面，《證券法》對(duì)利益輸送沒(méi)有明確的規(guī)定；如果相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)定利益輸送屬實(shí)，那么股東有權(quán)利要求上市公司、高管以及保薦機(jī)構(gòu)承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者昨日（5月9日）致電科倫藥業(yè)董秘辦公室電話，工作人員表示董秘和證代均在開(kāi)會(huì)。記者又撥打了科倫藥業(yè)董秘熊鷹的手機(jī)，他表示這個(gè)事情一兩句話說(shuō)不清楚，公司會(huì)有正式的公告出來(lái)。