縱觀A股市場，上市公司少分紅甚至不分紅的并不在少數(shù)，企業(yè)變成一毛不拔的“鐵公雞”原因有很多，比如業(yè)績不好、現(xiàn)金流不佳、產(chǎn)品生命周期長等。但對于有些企業(yè)來說，分紅與否卻和公司高管的態(tài)度有較大的關(guān)系，因為從業(yè)績上看，公司其實并不差錢，通策醫(yī)療（600763.SH）就是其中一個。

自1996年10月通策醫(yī)療登陸上證所之后從未分紅，僅于1997年6月實行過一次10轉(zhuǎn)2的公積金轉(zhuǎn)增股本。此后，盡管業(yè)績不錯，股價抬升，通策醫(yī)療卻再也沒有實施過分紅計劃。

以2012年公司的利潤分配方案為例，年內(nèi)歸屬母公司股東凈利潤9104萬元，年末實際可供分配的利潤為5860萬元，而由于母公司實現(xiàn)凈利潤180萬元，年末未分配的利潤為-1.23億元，因此公司2012年實現(xiàn)的利潤需用來彌補以前年度虧損，則公司2012年不進行利潤分配，也不進行資本公積金轉(zhuǎn)增股本和其他形式的分配。

通策醫(yī)療證券部門工作人員表示，由于公司利潤必須用來填補此前的虧損，公司目前的年末未分配利潤為負值，所以2012年公司雖然實現(xiàn)盈利，卻無法進行現(xiàn)金分紅。

從母公司資產(chǎn)負債表可以看出，2008~2012年這5年間，通策醫(yī)療母公司實現(xiàn)凈利潤分別為-275萬元、1199萬元、2471萬元、4243萬元和180萬元，而未分配利潤分別為-2.04億元、-1.92億元、-1.67億元、-1.24億元和-1.23億元，母公司凈利潤正好用來填補未分配利潤的虧損，與公司證券部門工作人員的說法相符。

證監(jiān)會2012年5月發(fā)布的《關(guān)于進一步落實上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項的通知》顯示，分紅回報規(guī)劃應(yīng)當(dāng)著眼于公司的長遠和可持續(xù)發(fā)展，在綜合分析企業(yè)經(jīng)營發(fā)展實際、股東要求和意愿、社會資金成本、外部融資環(huán)境等因素的基礎(chǔ)上，充分考慮公司目前及未來盈利規(guī)模、現(xiàn)金流量狀況、發(fā)展所處階段、項目投資資金需求、本次發(fā)行融資、銀行信貸及債權(quán)融資環(huán)境等情況，保持利潤分配政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。

從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，通策醫(yī)療不分紅和證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定并無相悖之處，但實際上，通策醫(yī)療母公司可支配的利潤并不僅僅是報表上的那180萬元。

財報顯示，2008~2012年，通策醫(yī)療歸屬母公司股東的凈利潤分別為1540萬元、2223萬元、4931萬元、7000萬元和9104萬元。從合并報表與母公司利潤表的凈利潤差額可以看出，通策醫(yī)療控股子公司的盈利能力其實非常強大，2012年的差額甚至達到將近9000萬元。

資料顯示，通策醫(yī)療關(guān)聯(lián)企業(yè)達到18家之多，其中100%控股的子公司就有6家，控股超過50%但低于100%的也有5家?？梢哉f，只要通策醫(yī)療規(guī)定子公司必須強制分紅，母公司的凈利潤水平就有大幅提高的可能，母公司未分配利潤的那1.23億元空缺也可在較短時間內(nèi)被填滿。

但通策醫(yī)療是否有義務(wù)加速子公司的分紅步伐呢？

“目前比較審慎的做法是，合并報表的利潤和母公司利潤哪個低，就用哪個來分紅。”廈門國家會計學(xué)院副院長黃世忠對第一財經(jīng)日報《財商》記者表示，母公司有權(quán)利要求控股子公司向自己分紅以填補此前的利潤空缺，但從法律上說，目前并沒有強制規(guī)定上市公司一定要這樣做。

黃世忠認為，對于上市公司是否分紅也應(yīng)該分情況看待，公司所屬行業(yè)、產(chǎn)品生命周期和公司現(xiàn)金流情況都是影響上市公司是否分紅的重要指標(biāo)。“分紅要考慮的因素很多，要求朝陽企業(yè)和夕陽企業(yè)一起分紅的一刀切做法，并不可取。”

值得注意的是，上市公司不分紅似乎也并不影響投資者對公司的青睞。數(shù)據(jù)顯示，2009年7月1日至2013年7月1日，通策醫(yī)療股價漲幅227.77%.