曾經(jīng)潮水般涌入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的資本今如何?

在先后成功收購宿遷市人民醫(yī)院(下稱“宿遷醫(yī)院”)和南京鼓樓醫(yī)院集團(tuán)儀征醫(yī)院(下稱“儀征醫(yī)院”)后，金陵藥業(yè)日前又以1.37億元的價(jià)格拿下安慶市石化醫(yī)院有限責(zé)任公司(下稱“安慶醫(yī)院”)87.768%的股權(quán)，并引入南京鼓樓醫(yī)院成為安慶醫(yī)院持股10%的股東及管理者。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，目前共有17家醫(yī)藥類上市公司參與了醫(yī)療機(jī)構(gòu)并購。然而，市場(chǎng)對(duì)這些并購結(jié)果毀譽(yù)參半，此前也有上市藥企因虧損嚴(yán)重而退出。一位上市藥企負(fù)責(zé)人表示，從經(jīng)營(yíng)角度來看，投資醫(yī)院仍隱含諸多不可控的風(fēng)險(xiǎn)。

金陵聯(lián)手醫(yī)院集團(tuán)

具備國資背景的金陵藥業(yè)是首家嘗鮮入股并購醫(yī)療機(jī)構(gòu)的上市藥企，該公司早在2003年即已控股宿遷醫(yī)院，還于2002年7月份收購了儀征醫(yī)院。

金陵藥業(yè)方面表示，此次南京鼓樓醫(yī)院增資安慶醫(yī)院的價(jià)格確定主要基于幾方面考慮：鼓樓醫(yī)院的加入，使安慶醫(yī)院納入南京鼓樓醫(yī)院集團(tuán)管理，對(duì)今后加強(qiáng)安慶醫(yī)院管理團(tuán)隊(duì)的建設(shè)具有重大意義;鼓樓醫(yī)院作為江蘇省綜合實(shí)力較強(qiáng)的三級(jí)甲等醫(yī)療機(jī)構(gòu)，為今后扶持安慶醫(yī)院學(xué)科建設(shè)的規(guī)劃和發(fā)展提供了技術(shù)支撐;鼓樓醫(yī)院擁有管理南京鼓樓醫(yī)院集團(tuán)宿遷醫(yī)院、儀征醫(yī)院的成功先例，能夠快速提升安慶醫(yī)院品牌、管理和醫(yī)療技術(shù)，為醫(yī)院股東創(chuàng)造更大價(jià)值。

資料顯示，南京鼓樓醫(yī)院是一所集醫(yī)療、教學(xué)、科研為一體的綜合性大型三級(jí)甲等醫(yī)院。擁有正、副主任醫(yī)師300余人，博士、碩士生導(dǎo)師120余人，40位著名專家享受國務(wù)院特殊津貼，醫(yī)療人才優(yōu)勢(shì)明顯。

據(jù)記者了解，目前金陵藥業(yè)已收購的宿遷醫(yī)院和儀征醫(yī)院均保持了良好的發(fā)展勢(shì)頭。在2013年，宿遷醫(yī)院實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入68172萬元，凈利潤(rùn)8339萬元;儀征醫(yī)院實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20960萬元，凈利潤(rùn)784萬元。而到了2014年上半年，宿遷醫(yī)院營(yíng)收和凈利分別達(dá)到37347萬元和4551萬元;儀征醫(yī)院則分別為11291萬元和491萬元。

一位業(yè)內(nèi)人士向記者分析，引入鼓樓醫(yī)院作為管理、技術(shù)輸出方和參股股東，并共享鼓樓醫(yī)院良好的品牌效應(yīng)、市場(chǎng)影響力以及人才優(yōu)勢(shì)，而金陵藥業(yè)自身則作為資本輸出方和控股股東，用上市公司的企業(yè)化管理方法來控制財(cái)務(wù)。顯然，這一“資本 技術(shù)”的模式值得參與醫(yī)療機(jī)構(gòu)并購的藥企借鑒。

資料顯示，安慶醫(yī)院為二級(jí)甲等綜合性醫(yī)院，是安慶市城鎮(zhèn)職工醫(yī)保、居民醫(yī)保、新農(nóng)合醫(yī)保、安慶市唯一工傷康復(fù)定點(diǎn)醫(yī)院。2014 年 1~7 月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1.14億元，凈利潤(rùn) 389萬元。

據(jù)記者了解，安慶市區(qū)現(xiàn)有9家醫(yī)院，競(jìng)爭(zhēng)頗為激烈，其中安慶市立醫(yī)院、安慶市第一人民醫(yī)院兩家為三級(jí)甲等醫(yī)院，還有3家二級(jí)甲等醫(yī)院。兩家三甲醫(yī)院均在擴(kuò)建中，市立醫(yī)院現(xiàn)實(shí)際開放床位約1500張，擴(kuò)建后將達(dá)到2000張，第一人民醫(yī)院現(xiàn)有床位約1100張。

安慶當(dāng)?shù)蒯t(yī)療界人士認(rèn)為，鼓樓作為江蘇省的強(qiáng)勢(shì)醫(yī)療品牌，在省外地區(qū)能否有像在江蘇一樣的影響力，并在與其他眾多國營(yíng)醫(yī)院的競(jìng)爭(zhēng)中生存下來，仍需要觀察。

改制阻力

去年10月份，國務(wù)院公布的《關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》曾提出，到2020年，將基本建立覆蓋全生命周期的健康服務(wù)業(yè)體系，健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模達(dá)到8萬億元以上。

今年8月份，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上再次鼓勵(lì)社會(huì)資本辦醫(yī)，而各路資本也加速并購醫(yī)療機(jī)構(gòu)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，華潤(rùn)三九 、馬應(yīng)龍 、金陵藥業(yè)、三精制藥等17家醫(yī)藥類上市公司進(jìn)軍醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域。

但藥企在投資醫(yī)院之后，如何讓醫(yī)院早日盈利?實(shí)際上，在各路資本看好醫(yī)療服務(wù)業(yè)的大背景下，曾經(jīng)大張旗鼓投資醫(yī)院的兩家上市藥企，卻選擇了中途退出。

2011年，雙鷺?biāo)帢I(yè)發(fā)布公告稱擬投資1.6億元，與新鄉(xiāng)市中心醫(yī)院合資設(shè)立一所大型綜合性醫(yī)院。但是，2013年4月，雙鷺?biāo)帢I(yè)將所持新鄉(xiāng)市中心醫(yī)院東區(qū)醫(yī)院80%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給新鄉(xiāng)市中心醫(yī)院，交易價(jià)格1.78億元。

該公司在公告中表示，轉(zhuǎn)讓是因?yàn)樾锣l(xiāng)市中心醫(yī)院改制等。新鄉(xiāng)市中心醫(yī)院為新鄉(xiāng)市國有獨(dú)資醫(yī)院，而雙鷺?biāo)帢I(yè)的第二大股東新鄉(xiāng)白鷺化纖集團(tuán)有限責(zé)任公司為新鄉(xiāng)市國資委控制公司，關(guān)系如此親密，但還是受阻于改制。

九州通 2011年年報(bào)顯示，公司已與中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院下屬的北京協(xié)和醫(yī)藥科技開發(fā)總公司等合作方合資成立了北京中民健醫(yī)院管理公司，注冊(cè)資本2564.1萬元，公司持股51%，擬在北京東城區(qū)籌建北京恒和中西醫(yī)結(jié)合醫(yī)院。

但是，到了2013年9月，九州通對(duì)外宣布，已將51%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給成都云集房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司，并于10月11日收回絕大部分投資。

九州通后來表示，之所以退出該醫(yī)院項(xiàng)目，醫(yī)院投資金額從2億元增加到4億元，短期難見效益，九州通在醫(yī)院管理方面的經(jīng)驗(yàn)缺乏也是主要原因，而且股東之間的想法不一樣，存在分歧。

康恩貝董事長(zhǎng)胡季強(qiáng)也曾在投資者交流會(huì)上表示，“買醫(yī)院是當(dāng)下市場(chǎng)熱點(diǎn)，但熱點(diǎn)的東西過一段時(shí)間就會(huì)過去，從經(jīng)營(yíng)角度出發(fā)，投資醫(yī)院盈利效果并不佳。”

中國社科院經(jīng)濟(jì)所公關(guān)政策研究中心主任朱恒鵬則表示，“民營(yíng)醫(yī)院的毛利率基本接近30%，盡管談不上暴利，對(duì)于上市公司而言確實(shí)是一個(gè)利潤(rùn)很穩(wěn)定的業(yè)務(wù)，就非常不錯(cuò)了。而且經(jīng)營(yíng)醫(yī)院還有另外一大優(yōu)勢(shì)，即較為充裕的現(xiàn)金流，這些都是上市公司所看重的。”

而有券商研報(bào)表示，金陵藥業(yè)進(jìn)軍醫(yī)療服務(wù)行業(yè)前景看好，尤其是整合存量醫(yī)院，具有時(shí)間短，見效快，風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)。其合作伙伴“鼓樓醫(yī)院”在華東地區(qū)有著廣泛的市場(chǎng)認(rèn)同，其所代表的方向值得重點(diǎn)關(guān)注。

政策難題

《中國民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展報(bào)告(2014)》的數(shù)據(jù)顯示，中國的民營(yíng)醫(yī)院數(shù)量由2005年底的3320家，一路攀升至2013年底的11029家。近十年間數(shù)量增長(zhǎng)超過兩倍，與公立醫(yī)院的數(shù)量差距不斷在縮小。

而報(bào)告也認(rèn)為：民營(yíng)醫(yī)院處于被邊緣化的地位，民營(yíng)醫(yī)院在規(guī)模和整體技術(shù)水平上與公立醫(yī)院還存在差距，在規(guī)模和質(zhì)量上難與公立醫(yī)院抗衡。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，藥企進(jìn)軍醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，投資民營(yíng)醫(yī)院能否盈利，一方面，是要有像金陵藥業(yè)這樣好的運(yùn)營(yíng)模式;另一方面，《關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》大力支持民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展的政策最終能否落實(shí)到位也至關(guān)重要。

據(jù)記者了解，金陵藥業(yè)投資宿遷醫(yī)院，在稅收政策上也獲得了一系列優(yōu)惠。

2003年，宿遷醫(yī)院改制，就由原來的非營(yíng)利性醫(yī)院改為營(yíng)利性，但在政府的關(guān)照下，卻一直享受著非營(yíng)利性醫(yī)院的稅收優(yōu)惠政策。而后的2009年，財(cái)政部和國稅總局聯(lián)合發(fā)文規(guī)定，全國范圍內(nèi)的醫(yī)院，凡屬非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)必須放棄財(cái)產(chǎn)所有權(quán)，因此，宿遷市人民醫(yī)院在2010 年7 月1 日起登記為營(yíng)利性組織，并開始繳納企業(yè)所得稅。但宿遷市給予宿遷醫(yī)院可以采取 “先征后返”的納稅方式，即先上繳利潤(rùn)的25%，再返還地方稅收，返還比例占到一半左右。

金陵藥業(yè)有關(guān)負(fù)責(zé)人此前表示，公司計(jì)劃出手收購的醫(yī)院有三個(gè)要求，一是標(biāo)的醫(yī)院必須是已建設(shè)好的醫(yī)院，有一定的基礎(chǔ)，這樣有穩(wěn)定的就診人數(shù);二是要有當(dāng)?shù)卣闹С?，有醫(yī)保指定資格;三是有增量的概念，收購后可以在技術(shù)上進(jìn)行提升，使醫(yī)院原有經(jīng)營(yíng)情況得到改善。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，藥企收購醫(yī)院之后，對(duì)醫(yī)院實(shí)施公司制管理，一般情況下是比新建醫(yī)院較容易實(shí)現(xiàn)盈利。但值得關(guān)注的是，目前被藥企收購的醫(yī)院中，仍鮮見三甲公立醫(yī)院，而這主要是政策限制。

對(duì)此，九州通董事長(zhǎng)劉寶林曾公開表示，“醫(yī)療行政部門說開醫(yī)院要合理布局，要適宜規(guī)模，比如想辦三甲醫(yī)院就不行，只能辦二甲的;想買國外的高級(jí)醫(yī)療設(shè)備也說不行要審批，這怎么能夠調(diào)動(dòng)民資辦醫(yī)院的積極性呢?”

事實(shí)上，此前藥企并購公立醫(yī)院仍是燙手的“山芋”。2012年，當(dāng)時(shí)的北大國際醫(yī)院集團(tuán)曾計(jì)劃與曲靖市第二醫(yī)院合作建院并投資，但因?yàn)楣煞葜频葐栴}，遭遇了院方工作人員抵制，盡管在當(dāng)?shù)卣鲗?dǎo)下，最終仍不了了之。而金陵藥業(yè)此次收購的安慶市石化醫(yī)院早已完成了國有職工身份置換的改制，解決了后顧之憂。

北大縱橫醫(yī)藥高級(jí)合伙人史立臣在接受記者采訪時(shí)表示，“目前，各級(jí)政府并不鼓勵(lì)三甲公立醫(yī)院變成營(yíng)利性機(jī)構(gòu)，再加上很多醫(yī)生看中公立醫(yī)院的事業(yè)編制和職稱，他們擔(dān)心改制后會(huì)失去這些，導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)入公立醫(yī)院的難度始終存在。如果公立醫(yī)院的法人治理結(jié)構(gòu)、出資人性質(zhì)、醫(yī)生多點(diǎn)執(zhí)業(yè)以及醫(yī)生編制等頂層設(shè)計(jì)不改革，企業(yè)收購公立醫(yī)院一直都會(huì)存在相當(dāng)大的難度。”