在一個(gè)多月的停牌等待后，哈藥股份（600664）與三精制藥（600829）最終拋出明確的重組計(jì)劃。

2月17日，哈藥股份與三精制藥先后公告重大資產(chǎn)重組進(jìn)展情況，哈藥股份擬以持有的哈藥集團(tuán)醫(yī)藥有限公司98.5%的股權(quán)與三精制藥全部醫(yī)藥工業(yè)類(lèi)資產(chǎn)及負(fù)債按照評(píng)估確定的價(jià)值進(jìn)行置換。

據(jù)悉，此次重組完成后，哈藥股份與三精制藥將清晰定位，分別為醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)平臺(tái)。至此，哈藥集團(tuán)糾葛多年的兩大上市公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)難題破解。實(shí)際上，自哈藥集團(tuán)2011年重組后，兩大上市公司就已雙雙陷入業(yè)績(jī)泥潭，隨著用廣告換銷(xiāo)量的哈藥模式逐漸褪去光環(huán)，此次重組能否讓哈藥系“藥到病除”？

　　遲到的重組

哈藥系解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的重組比此前承諾的時(shí)間晚了近一年。2015年年初，哈藥系的第二次大規(guī)模重組才拉開(kāi)大幕。

2月17日，哈藥股份與三精制藥紛紛披露《哈藥集團(tuán)三精制藥股份有限公司重大資產(chǎn)置換暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)（草案）》。雙方將通過(guò)資產(chǎn)置換的方式重新定位原有業(yè)務(wù)，其中三精制藥將成為醫(yī)藥商業(yè)平臺(tái)，而哈藥股份則為醫(yī)藥工業(yè)平臺(tái)。

哈藥集團(tuán)旗下主要有兩家上市公司，分別是哈藥股份與三精制藥，目前兩家公司均是生產(chǎn)和銷(xiāo)售醫(yī)藥企業(yè)，而哈藥集團(tuán)醫(yī)藥有限公司主要從事醫(yī)藥批發(fā)和醫(yī)藥零售，目前是黑龍江省內(nèi)醫(yī)藥流通行業(yè)的龍頭企業(yè)，其批發(fā)業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)均穩(wěn)居黑龍江省內(nèi)市場(chǎng)第一。

根據(jù)17日公告顯示，三精制藥將以其擁有的全部醫(yī)藥工業(yè)類(lèi)資產(chǎn)及負(fù)債，與哈藥股份持有的哈藥集團(tuán)醫(yī)藥有限公司98.5%股權(quán)進(jìn)行置換，相關(guān)人員隨資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。根據(jù)評(píng)估，三精制藥擬出售資產(chǎn)評(píng)估值為22.75億元，擬收購(gòu)資產(chǎn)評(píng)估值為19.85億元，差額部分由哈藥股份以現(xiàn)金等方式向三精制藥補(bǔ)足。

據(jù)悉，本次交易完成后，三精制藥將不再?gòu)氖箩t(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)將變更為醫(yī)藥批發(fā)、醫(yī)藥零售等醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)。

哈藥股份在公告中表示，作為三精制藥的控股股東，本次交易完成后，將實(shí)現(xiàn)該公司同類(lèi)業(yè)務(wù)資產(chǎn)、人員的有效整合，使得哈藥股份和三精制藥分別成為醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)兩個(gè)業(yè)務(wù)平臺(tái)，雙方的業(yè)務(wù)定位更加清晰，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題將得到解決。

資料顯示，2011年，哈藥股份在進(jìn)行資產(chǎn)重組時(shí)，承諾哈藥股份和三精制藥將爭(zhēng)取在3年內(nèi)徹底解決兩家上市公司之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

然而，預(yù)期的重組一直拖延。受同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題的影響，近兩年兩家上市公司一直無(wú)法很好地利用資本市場(chǎng)平臺(tái)，致使在開(kāi)展產(chǎn)品研發(fā)、完善公司產(chǎn)業(yè)鏈和擴(kuò)大產(chǎn)品群等方面受到制約。同時(shí)，受制于三精制藥與哈藥股份獨(dú)立性問(wèn)題，兩公司在銷(xiāo)售、采購(gòu)方面一直不能有效整合，使公司降本增效戰(zhàn)略和營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng)新計(jì)劃受到阻礙，醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)盈利能力受到影響。

而資本也逐漸逃離，建銀投資于2008年2月19日至2014年12月16日期間，通過(guò)上海證券交易所集中競(jìng)價(jià)系統(tǒng)累計(jì)減持哈藥股份91882123股，占公司總股本的5%。減持后建銀投資仍持有總股本的7.07%。據(jù)悉，不排除日后繼續(xù)減持的可能。

對(duì)此，多位接受記者采訪(fǎng)的業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，哈藥系此次頂著壓力再度整合，一方面是為了留住投資者，而另一方面是為了打通融資通道，后期再融資的可能性比較大。

2月25日，《華夏時(shí)報(bào)》記者致電哈藥媒體負(fù)責(zé)人，不過(guò)截至發(fā)稿時(shí)，該負(fù)責(zé)人并沒(méi)有對(duì)記者提出的采訪(fǎng)要求給予任何回復(fù)。

　　化解銷(xiāo)售困局？

“此次哈藥系再度重組，表面上看是為了解決重組問(wèn)題，而實(shí)際上是為了解決近兩年的哈藥股份和三精制藥的營(yíng)銷(xiāo)困局。”多位接受記者采訪(fǎng)的業(yè)內(nèi)人士直言。

記者了解到，2011年，哈藥股份通過(guò)向哈藥集團(tuán)非公開(kāi)發(fā)行股份的方式，收購(gòu)哈藥集團(tuán)所持生物工程公司以及三精制藥所有股份完成了重組后，雖然哈藥股份完成醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈整合，但由于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)以及醫(yī)藥商業(yè)的重疊和內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題，導(dǎo)致哈藥系銷(xiāo)售漸漸走入死角。

哈藥股份2012年業(yè)績(jī)公告顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入176.63億元，同比增長(zhǎng)1.16%，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)5億元，同比下降43.81%。

而三精制藥銷(xiāo)售更是跌得厲害。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2013年三精制藥業(yè)績(jī)大幅下滑，全年?duì)I收31億元，同比下降21%；凈利潤(rùn)僅646萬(wàn)元，同比大跌98%。

更值得琢磨的是三精制藥2014年年報(bào)業(yè)績(jī)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.39億元，同比降低45.27％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅為3985萬(wàn)元。

對(duì)此，多位接受采訪(fǎng)的人士直言，正是因?yàn)楫?dāng)年的雙方重組，再加上哈藥模式效應(yīng)日漸萎縮，最終導(dǎo)致哈藥系的發(fā)展走進(jìn)了死胡同，而此次哈藥系再度重組調(diào)整，表面的意義是解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，其實(shí)本質(zhì)是成立醫(yī)藥商業(yè)公司，重振哈藥系在醫(yī)藥行業(yè)的地位，化解銷(xiāo)售困局。

除此之外，多位接受采訪(fǎng)的業(yè)內(nèi)人士直言，雖然此次重組哈藥系專(zhuān)門(mén)把三精制藥整合成為醫(yī)藥公司，但如何提高產(chǎn)品的利潤(rùn)率并沒(méi)納入日程。在營(yíng)銷(xiāo)困局和毛利率低的背景下如何突圍，必將成為哈藥系下一步發(fā)展的關(guān)鍵。

而此次哈藥系再次大動(dòng)干戈進(jìn)行重組，能否扭轉(zhuǎn)其銷(xiāo)售困局和低利潤(rùn)的困局，或?qū)Q定此次哈藥系整合的成敗。