并購和獲得新藥授權對醫(yī)藥企業(yè)掘金能力的影響在不同企業(yè)間存在較大差異。特別是TOP20醫(yī)藥企業(yè)在這十年里盡管獲得了很多新藥授權，但是僅有個別企業(yè)獲得了重磅炸彈級藥物。

新藥研發(fā)是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不竭動力，是醫(yī)藥企業(yè)賴以生存發(fā)展的重要保障。但是新藥研發(fā)具有長周期、高投入、高風險的特性，同時伴隨著人類疾病譜的改變和各國藥物監(jiān)管政策的不斷規(guī)范嚴格，新藥研發(fā)面臨著越來越多的困難和挑戰(zhàn)。因此廣大的醫(yī)藥企業(yè)在加強自身新藥研發(fā)工作的同時，也不斷通過企業(yè)并購、獲得新藥授權等多種手段加大與企業(yè)外部組織之間的聯(lián)系，通過組織間的合作、資源重組進行開放式的創(chuàng)新，利用多種手段提高新藥研發(fā)的能力。

為了評價并購和獲得新藥授權對醫(yī)藥企業(yè)掘金能力的影響，科研人員選擇2013年處方藥銷售額Top20的醫(yī)藥企業(yè)為研究對象，調(diào)研Top20醫(yī)藥企業(yè)在2004-2014年進行的所有并購活動和獲得新藥授權情況。企業(yè)通過并購和授權獲得的新藥，預測其在2023年的市場銷售情況，通過比對新藥銷售情況和前期投入，分析并購和新藥授權對Top20醫(yī)藥企業(yè)掘金能力的影響。Top20醫(yī)藥企業(yè)分別為AbbVie/Abbott, Amgen, Astellas, 阿斯利康, 拜耳, 百時美施貴寶, 勃林格殷格翰, 第一三共株式會社,禮來，吉列德科技，葛蘭素史克，強生，默克，諾華，諾和諾德， Otsuka, 輝瑞，羅氏，賽諾菲和武田。

一、并購活動對醫(yī)藥企業(yè)掘金能力的影響

利用資本效率（capital efficiency）來評估并購活動對醫(yī)藥企業(yè)掘金能力的影響。資本效率（capital efficiency）是指通過企業(yè)并購獲得新藥的2023年銷售預期/企業(yè)并購的支出。通過對Top20醫(yī)藥企業(yè)資本效率的分析，研究人員發(fā)現(xiàn)并購所發(fā)揮的作用在不同醫(yī)藥企業(yè)之間存在較大的差異。在20家分析的醫(yī)藥企業(yè)中，表現(xiàn)最突出的是羅氏、百時美施貴寶和吉列德三家公司。羅氏–GlycArt的并購為羅氏帶來了白血病單抗Obinutuzumab（2013年11月FDA審批上市）；百時美施貴寶–Medarex的并購為百時美施貴寶帶來了癌癥抗PD-1明星藥Nivolumab（2015年3月FDA審批上市）；吉列德–Pharmasset的并購為吉列德帶來了丙肝新藥sofusbuvir（2013年12月FDA審批上市）。

二、獲得新藥授權對醫(yī)藥企業(yè)掘金能力的影響

研究人員對Top20醫(yī)藥企業(yè)2004-2014年獲得授權的新藥進行市場預測，按照2023年市場銷售額的預測情況將藥物分為三種：重磅炸彈級藥物（Blockbusters，年市場銷售額大于10億美元），中等收益藥物（Moderate win, 年市場銷售額在2-10億美元），其他藥物。研究發(fā)現(xiàn)獲得新藥授權對醫(yī)藥企業(yè)掘金能力的影響在不同公司間存在較大差異。Top20醫(yī)藥企業(yè)在2004-2014年共獲得10個重磅炸彈級藥物，其中強生公司獲得2個重磅炸彈級藥物，一個是拜耳公司授權的抗凝血藥物Rivaroxaban（利伐沙班,2011年FDA審批上市），一個是Pharmacyclics公司授權的套細胞淋巴癌藥物Ibrutinib（2014年FDA審批上市）。賽諾菲和羅氏通過新藥授權各自獲得了1個重磅炸彈級藥物。其他公司獲得6個重磅炸彈級藥物。

圖2獲得新藥授權對TOP20醫(yī)藥企業(yè)掘金能力的影響

三、結語

在2004-2014這過去的十年里，TOP20醫(yī)藥企業(yè)各自開展了多種形式的并購活動，并各自獲得了很多新藥授權。但是，通過測算評估發(fā)現(xiàn)僅有羅氏和強生在并購和獲得新藥授權兩方面均表現(xiàn)突出。并購和獲得新藥授權對醫(yī)藥企業(yè)掘金能力的影響在不同企業(yè)間存在較大差異。特別是TOP20醫(yī)藥企業(yè)在這十年里盡管獲得了很多新藥授權，但是僅有個別企業(yè)獲得了重磅炸彈級藥物。10個重磅炸彈級藥物中，7個藥物是在III期或者更晚階段TOP20醫(yī)藥企業(yè)才獲得授權，這也預示著企業(yè)為獲得授權將支付更高的資本。

研究分析表明目前大多數(shù)醫(yī)藥公司在進行外部創(chuàng)新時，可以更加合理有效的部署資本和資源。同時研究者發(fā)現(xiàn)在進行外部創(chuàng)新時，公司管理人員建立起規(guī)范的財政紀律,做好前期資本評估，加強內(nèi)部團隊建設，從而更加有效的促進成果的轉化是能獲得成功的重要前提和保障。