據(jù)彭博社報(bào)道。知情人士透露，輝瑞和艾爾建都希望能夠在友好的基礎(chǔ)上就收購(gòu)條款達(dá)成一致，并期望能在感恩節(jié)前最終形成協(xié)議。不過(guò)，目前為止談判還沒(méi)有談及細(xì)節(jié)部分，輝瑞也沒(méi)有給出具體的報(bào)價(jià)。兩家公司的發(fā)言人除了在上周四（10月29日）證實(shí)雙方正在就合并進(jìn)行談判外，拒絕就此事發(fā)表更多的評(píng)論。

如果該交易順利完成，將是醫(yī)療行業(yè)有史以來(lái)的最大一筆交易，而且輝瑞是美國(guó)最大的制藥公司，因此美國(guó)和歐盟的反壟斷官員很可能會(huì)非常仔細(xì)地對(duì)兩家公司的產(chǎn)品進(jìn)行審查，包括已上市藥物和生物類(lèi)似藥等。另外，在美國(guó)大選前夕，輝瑞希望通過(guò)收購(gòu)規(guī)避在美國(guó)繳納稅收的行為也會(huì)使其面臨政治上的壓力。

合并將造就巨無(wú)霸

當(dāng)前輝瑞和艾爾建的市值分別為大約3300億美元和1130億美元。輝瑞去年的年銷(xiāo)售額大約480億美元，其中大約270億美元來(lái)自于專(zhuān)利藥物。不包括出售給梯瓦的仿制藥業(yè)務(wù)，艾爾建預(yù)測(cè)今年下半年的銷(xiāo)售額將超過(guò)80億美元。一旦合并，輝瑞將重新成為全球最大的制藥公司。

表：預(yù)計(jì)輝瑞和艾爾建合并后，2020年銷(xiāo)售額頭10位的產(chǎn)品

來(lái)源：EvaluatePharma

重疊的生物類(lèi)似藥產(chǎn)品線

就在幾個(gè)月前，歐盟委員會(huì)和美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)剛剛批準(zhǔn)了輝瑞公司以17億美元收購(gòu)赫升瑞（Hospira）。輝瑞因此獲得了一批生物類(lèi)似藥產(chǎn)品。而艾爾建的生物類(lèi)似藥產(chǎn)品線與收購(gòu)赫升瑞后的輝瑞產(chǎn)品線基本上完全重疊。

赫升瑞目前在歐洲市場(chǎng)銷(xiāo)售類(lèi)風(fēng)關(guān)藥物Inflectra，該藥是類(lèi)克（Remicade）的生物類(lèi)似藥，還沒(méi)有獲得FDA的批準(zhǔn)。艾爾建目前還沒(méi)有生物類(lèi)似藥上市，不過(guò)有4個(gè)此類(lèi)產(chǎn)品處在研發(fā)階段，分別是赫賽汀、安維汀、美羅華和愛(ài)必妥的生物類(lèi)似藥產(chǎn)品。

潛在的稅收倒置交易

感謝去年阿特維斯收購(gòu)艾爾建的交易，現(xiàn)在艾爾建的總部在愛(ài)爾蘭都柏林，稅率僅為15%。輝瑞的總部位于美國(guó)紐約，稅率為25%，而且擁有數(shù)十億美元的海外資金。因此該交易極可能是一筆稅收倒置交易。輝瑞會(huì)在兩家公司合并后，將總部遷至稅率更低的愛(ài)爾蘭以降低稅收。分析師們猜測(cè)，交易可能全部或絕大部分以股票的方式完成。原因是為了打擊稅收倒置交易，美國(guó)現(xiàn)行法律規(guī)定，海外公司必須持有至少40%合并后公司的股份才可以批準(zhǔn)此類(lèi)交易。

之前，輝瑞的CEO Ian Read曾多次表達(dá)了對(duì)美國(guó)企業(yè)稅的不滿。他表示，該公司有70%-90%的現(xiàn)金在美國(guó)海外，無(wú)法回到美國(guó)使用。在接受《華爾街日?qǐng)?bào)》的采訪時(shí)，Read稱(chēng)，“我們的稅收非常不利于美國(guó)的跨國(guó)高科技企業(yè)。戰(zhàn)斗時(shí)我的一只手被綁在背后。”

分析師普遍看好

分析師們普遍看好這筆交易。GAM同時(shí)持有輝瑞和艾爾建的股票，該公司的投資總監(jiān)Christophe Eggmann認(rèn)為，“這絕對(duì)是一個(gè)比阿斯利康更容易的收購(gòu)目標(biāo)，問(wèn)題真的就是價(jià)錢(qián)。”

福布斯的Matthew Herper也持同樣觀點(diǎn)。Herper認(rèn)為，從森林實(shí)驗(yàn)室，到阿特維斯，再到現(xiàn)在的艾爾建，Saunders看上去非常希望能夠構(gòu)建和運(yùn)作一家大型的制藥公司，因此他應(yīng)該非常樂(lè)意接受與輝瑞合并的建議，并有可能在新公司里擔(dān)任一個(gè)重要的職位。最有可能的攔路虎應(yīng)該就是價(jià)格。

至于這筆交易的價(jià)值，雖然雙方都表示還沒(méi)有談及細(xì)節(jié)，但分析師們已經(jīng)做了大膽的猜想。瑞士信貸的分析師Vamil Divan建議，每股艾爾建股票390美元。伯恩斯坦的分析師Tim Anderson則認(rèn)為可能的價(jià)格在每股375至400美元之間。而上周末艾爾建的收盤(pán)價(jià)為308美元。

不論最后的價(jià)格是多少，有一點(diǎn)是肯定的，若最終兩家公司合并，必將導(dǎo)致數(shù)千人規(guī)模的裁員和新公司的重大重組。