《21世紀經(jīng)濟報道》采訪 史立臣

1月19日晚，天目藥業(yè)公告稱近日收到公司董事、副總經(jīng)理、財務總監(jiān)陳瑞的辭職報告，加之兩天前的公告，多年內斗纏身的天目藥業(yè)（600671.SH）股權割據(jù)有了實質性進展。私募大佬宋曉明的退出，意味著這家老牌藥企進入一個新階段。

作為杭州首家A股上市公司，天目藥業(yè)業(yè)績常年慘淡，而且屢次違規(guī)被監(jiān)管調查。2011年以來，宋曉明的進入，讓天目藥業(yè)多年“在夾縫中生存”。

“天目藥業(yè)這么多年一直陷于股東利益爭奪，大家沒心思在經(jīng)營上，產(chǎn)品也多年沒有明顯變化，而現(xiàn)在醫(yī)藥行業(yè)正面臨兩票制、藥品一致性評價等大變革，未來或面臨巨大壓力。新掌門人接手后提出轉型大健康的口號，天目藥業(yè)若想扭轉頹勢，有待觀察。”北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢中心負責人史立臣（微信號 dingchenyiyao）向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

Wind統(tǒng)計顯示，2008年至2015年，天目藥業(yè)8年中有4年虧損，即便是在盈利的2013、2014年，凈利潤也分別只有250萬元和261萬元。這樣的成績，還是通過“非經(jīng)營性損益”而來。事實上，扣非后歸屬母公司股東的凈利潤在8年間只有2014年為正。截至2016年前三季度，天目藥業(yè)虧損56.28萬元。

股權之爭暫告段落

從2011年私募大佬宋曉明通過深圳誠匯買入天目藥業(yè)開始，經(jīng)多次股權轉讓于2012年4月受讓沈素英378萬股后，其持有上市公司股份比例達到23.56%，成為上市公司第一大股東。但宋曉明的第一大股東之位沒坐多久，便被楊宗昌取代。

2013年，楊宗昌通過協(xié)議轉讓收購長城國匯，構成了間接收購ST天目。本次收購使楊宗昌間接控制天目藥業(yè)24.62%股權，成為天目藥業(yè)的實際控制人。

但故事遠未結束。2014年4月宋曉明卷土重來，他創(chuàng)立的長城匯理并購基金舉牌天目藥業(yè)，股權大戰(zhàn)再次拉開帷幕。截至2016年8月，宋曉明及其執(zhí)掌的長城匯理資產(chǎn)管理有限公司（下稱“長城匯理”）、財通匯理1號、融通匯理1號、中融匯理1號（均為一致行動人），合計持有天目藥業(yè)31.84萬股，持股比例約為26.15%。

不過從2016年12月以來，股票遭到連續(xù)拋售。權益變動書顯示，2016年12月28日-2017年1月3日，其股東融通匯理1號資管計劃累計減持天目藥業(yè)11.46萬股，減持價格約為30.9元/股。在此之前，另一股東中融匯理1號資管計劃，在2016年12月9日到12月21日，累計減持了1206萬股。

2017年1月4日晚間，天目藥業(yè)公告第二大股東長城匯理通過一致行動人中融匯理1號和融通匯理1號兩款資管計劃，累計減持股份4.99995%。

公開資料顯示，中融匯理1號在2016年12月16日-2016年12月21日通過二級市場集中競價方式減持天目藥業(yè)597.4萬股；融通匯理1號也在2016年12月28日-2017年1月3日以同樣方式減持11.4萬股。

長城匯理給出的減持理由為“資產(chǎn)管理計劃到期，對所持資產(chǎn)處置變現(xiàn)”，并且其一致行動人表示，“將在未來一年內，減持完所持天目藥業(yè)所有剩余股份”。

值得一提的是，此前2016年12月7日，宋曉明掌舵的長城匯理旗下財通匯理1號、融通匯理1號就想要通過公開掛牌轉讓所持天目藥業(yè)16.24%股份。

宋曉明表示，此次選擇退出天目藥業(yè)的原因，主要是持有上市公司的上述三只資管計劃3年存續(xù)期即將屆滿，而不得已為之的舉動。

“這次退出沒什么意外的，當初我們舉牌的時候就披露了，3只基金的存續(xù)期只有這么長?，F(xiàn)在退出時機也不錯，天目藥業(yè)當下的情況不錯，回到了正軌，管理也規(guī)范了。”宋曉明此前接受21世紀經(jīng)濟報道采訪時表示。

天目藥業(yè)2017年1月17號晚間公告，長城匯理的一致行動人財通匯理1號于2017年1月16日及17日通過大宗交易、集中競價交易系統(tǒng)減持公司608.8萬股，減持后，長城匯理及一致行動人合計持有公司11.15%股權。這也意味著天目藥業(yè)的控股方長城影視（002071）和第二大持股方長城匯理的“股權割據(jù)”走到盡頭。

業(yè)績不佳轉型未卜

在宋曉明2011年進入天目藥業(yè)前多年，上市公司的業(yè)績便已疲軟不堪，并且由于連續(xù)兩年虧損，上交所在2011年對股票實行“退市風險警示”，隨后用了兩年，天目藥業(yè)才得以“脫帽摘星”。

“天目藥業(yè)自身產(chǎn)品具有較強優(yōu)勢，但背后的資本運作及多年內斗，再加上中藥行業(yè)受醫(yī)?？刭M、中藥注射劑及輔助用藥等影響，業(yè)績增速放緩也是情理之中。”史立臣認為。

多年的股權大戰(zhàn)讓本已羸弱的經(jīng)營更為困難。2015年來，因為GMP標準認證問題，公司部分產(chǎn)品停產(chǎn)8個多月，導致全年收入與去年相比下滑較大。

另外，子公司黃山市天目藥業(yè)有限公司GMP證書于2014年年底到期，并趕上黃山市對工業(yè)企業(yè)實行“退城進郊”的剛性要求，黃山市天目藥業(yè)有限公司需要進行整體搬遷及技術改造，由此造成公司未能及時取得新的 GMP證書，對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成重大影響，主導產(chǎn)品河車大造膠囊僅完成計劃的50%，導致上市公司2015年虧損2250萬元。

面對虧損和資產(chǎn)負債率長期居高不下，天目藥業(yè)也曾試圖扭轉頹勢。從2010年至2016年8月，天目藥業(yè)進行了5次重組，但均以失敗告終。2016年8月16日，天目藥業(yè)籌劃第六次重組，而這距其上次重組終止復牌僅4個月，2016年11月公告顯示，第6次重組仍然遭遇失敗。

現(xiàn)任天目藥業(yè)董事長趙銳勇此前公開表示，力爭把天目藥業(yè)辦成國內一流、國際著名的大健康醫(yī)藥企業(yè)。在2016年4月6日《關于終止重大資產(chǎn)重組事項投資者說明會》中，趙銳勇定義了“大健康”概念，并表示未來將有動作。

“好多制藥企業(yè)都在轉型做大健康，要不就搞保健品，要不就是做功能飲料。按道理是之前公司在哪塊擅長就做相應的大健康產(chǎn)業(yè)，這樣品牌才能延伸過去，如云南白藥將產(chǎn)品延伸至牙膏等日化產(chǎn)品。”北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢中心負責人史立臣表示。

監(jiān)管密切關注

一面是主營業(yè)務連年頹勢，一面則是公司內部各種問題引來監(jiān)管的密切關注。

近年來，受到監(jiān)管的“照顧”似乎已經(jīng)成為常態(tài)，據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者不完全統(tǒng)計，從2012年開始，天目藥業(yè)被立案調查2次，收到行政處罰3次還有多次通報批評和整改通知等。

譬如，監(jiān)管層發(fā)現(xiàn)天目藥業(yè)多年來在履行信息披露義務和重大事項內部審議程序等方面存在違規(guī)事項。具體來看，2006年度，控股股東及其關聯(lián)方累計發(fā)生非經(jīng)營性占用上市公司資金共計3260.4萬元；2007年度，控股股東及其關聯(lián)方累計發(fā)生非經(jīng)營性占用上市公司資金共計8055.4萬元；2008年度，控股股東及其關聯(lián)方累計發(fā)生非經(jīng)營性占用上市公司資金共計2768萬元；2009年1月，控股股東及其關聯(lián)方累計發(fā)生非經(jīng)營性占用上市公司資金共計320萬元。

同時，上市公司信披違規(guī)問題也不鮮見。2009年2月19日，天目藥業(yè)收到證監(jiān)會2009年2月5日印發(fā)的行政處罰決定書，處罰決定書顯示天目藥業(yè)在2006年11月至2007年4月向控股股東關聯(lián)方提供資金資助累計1.23億元，未按照相關規(guī)定予以披露。

2016年開年后，天目藥業(yè)便受到交易所“過問”，全年下來交易所對公開掛牌轉讓、年報、產(chǎn)品及生產(chǎn)線GMP證書到期、股東權益變動以及股票交易異常波動等均進行了問詢。

來源：21世紀經(jīng)濟報道，記者：朱萍

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