生物制藥業(yè)在過去十年大部分時間都是高速成長、前程似錦，而現(xiàn)在終要回歸常態(tài)、面對現(xiàn)實壓力。

降價壓力令增長轉緩

在美國首都華盛頓，對于暴漲的藥品價格，國會兩黨的意見罕見一致，都表示強烈反對。帶頭提出反對意見的人，就是美國總統(tǒng)特朗普。他承諾，美國政府將把藥品價格降至遠低于目前藥價的水平，其降幅之大，會讓民眾大吃一驚。

雖然民主黨已經(jīng)提出了一系列措施，美國國會也考慮通過國家老年人醫(yī)療保險制度（Medicare）對美國老年人用藥進行議價采購，或者準予從加拿大進口價格更為低廉的藥品，但早在國會行動之前，制藥企業(yè)就已經(jīng)開始限制一些藥品價格的年度增長，力圖平復各種批評。

市場力量也對生物技術公司不利。健康保險公司已經(jīng)越來越大力地反擊，限制報銷昂貴的新藥費用，例如PCSK9抑制劑，雖然其能顯著降低血脂水平以及心肌梗死和中風發(fā)作風險，但定價高達每年1.4萬美元。

與此同時，藥品福利管理機構（PBM）逐步整合，僅剩數(shù)量不多的幾家，它們因大批量采購藥品而在索求折扣和返利上擁有更大的話語權。

這些因素協(xié)同作用給生物制藥公司的業(yè)務模式帶來了巨大變化。美國是全球最大的處方藥市場，長期以來制藥公司已經(jīng)習慣于隨意定價，無論標價多高，市場都必須承受。有一些藥物即便有幾百萬人使用，每名患者每年的治療費用也可能高達幾萬美元；而有些罕見病藥物，標價25萬美元或更高也并非不尋常。

波士頓衛(wèi)生保健投資銀行Leerink Partners的生物技術分析師Geoffrey Porges表示：“這個行業(yè)現(xiàn)在正從高速增長向緩慢增長轉變。”三月初，他在給風險投資家做情況介紹時，概述了形勢的變化。“對于投資者來說，走勢已經(jīng)截然不同。”

Porges認為，在幾個方面都能看到這種回落趨勢：

★許多上市生物制藥公司業(yè)務會保持穩(wěn)固，但上漲潛力有限，隨著投資者意識到這一點，這些公司將從成長股轉變?yōu)閮r值股。股票分析師已經(jīng)調低了對藥企的成本估值，像吉利德科學（Gilead Sciences），其生產(chǎn)昂貴的突破性丙肝藥物，被指盈利潛力已經(jīng)下降。

★制藥公司如果看不到經(jīng)濟回報前景，那么對高風險的研發(fā)投資興趣會減弱。一些公司會把重點轉移到已上市藥物的治療優(yōu)化或老藥新用等方向。

★融資將變得更難，因為風險資本或私募股權投資公司，還有大眾投資者都會把資金放進有更高增長潛力的行業(yè)。

Porges指出，最近幾年，生物制藥公司的收入增長幅度為6%~8%，其主要驅動力就是藥物價格的不斷增長。制藥公司借助強勁的市場獲取資本、回購股票，驅動利潤增長率達到兩位數(shù)。但他警告，一旦藥價下跌，企業(yè)利潤增長可能會跌至一位數(shù)。“過去的好時光不再了，這是毋庸置疑的。”他斷言。

藥企風險承受力降低

至高戰(zhàn)略咨詢公司（Altius Strategy Consulting）負責人Leora Schiff表示，定價方面的壓力會迫使制藥公司做出戰(zhàn)略變革，因為它們不再確定是否能像早先一樣對新藥進行高定價且每年還要漲價。她指出，制藥公司不得不節(jié)約開支，或者把更多的資源投入到在研發(fā)早期階段對候選藥物基本生物學的深入理解方面，因為它們不能再像以前一樣承受在后期臨床試驗階段頻繁出現(xiàn)的失敗。

“制藥公司已經(jīng)開始把價格回撥，并在窘境真正來襲之前就采取行動避開。”Schiff說，“如果Medicare準許議價，將對制藥行業(yè)造成很大影響。任何限價都將影響到利潤，而利潤進而會影響到投資。如果繼續(xù)壓價，制藥公司將不得不壓縮藥品上市成本。”

盡管Schiff也同意藥價“已經(jīng)高得太離譜了”的說法，但她認為，在這個問題上的政治姿態(tài)大多是脫離實際的。“當總統(tǒng)指責制藥廠商逍遙法外、為所欲為時，你需要一些成熟的聲音，他們理解定價和投資之間的復雜性和動力學，也理解病患的需求是不要深陷于財政混亂中。”

雖然華盛頓對制藥公司的炮轟不絕于耳，但并非每個人都同意藥價將會下跌的觀點。肯塔基州列克星敦市行業(yè)顧問Harry Glorikian就是這么認為的。她表示，很有可能美國FDA的監(jiān)管會變松，直接結果就是會有更多的藥物更快地上市。

Glorikian說，“我很難相信這個富有活力的行業(yè)將來會沒有增長的機會，我沒有說將來藥品價格不會調整，只不過制藥公司需要更充分地論證為什么藥物要這樣定價。如果你生產(chǎn)的某種新藥可以讓患者好起來，我仍然相信你能夠獲得溢價價格。”

編譯：醫(yī)藥經(jīng)濟報 記者 李海霞 來源：Boston Globe，作者：Robert Weisman

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