近日，多家醫(yī)藥上市公司發(fā)布了2019上半年財報。記者統(tǒng)計了截至8月30日公布的半年報，對總營收超過10億元的大型藥企半年報營收和利潤情況進行了分析。

強者恒強？亦有危機

在統(tǒng)計范圍內(nèi)，有6家企業(yè)半年營收過百億元人民幣。其中，白云山以333.41億元的銷售額居首位；復星醫(yī)藥（141.73億）和云南白藥（138.97億）分列二、三位。中國生物制藥、石藥集團和恒瑞醫(yī)藥的半年營收均突破百億元。

主營業(yè)務增長方面，白云山營收同比大增124.67%，實現(xiàn)在大基數(shù)上的銷售額翻番；東陽光藥營收增長107.2%，超過30億元；另外海思科增速超過50%，亦可謂勢頭迅猛。

據(jù)白云山半年報分析，其業(yè)績大幅增長的主要原因在于，白云山下屬全資子公司王老吉大健康實施控費維價措施及收到政府補助，且醫(yī)藥公司、王老吉藥業(yè)納入白云山合并范圍，加之自身各板塊業(yè)務的進一步發(fā)展，從而令主營業(yè)務收入及利潤大幅增加。

而東陽光藥的增長動力則主要來自流感藥物可威（磷酸奧司他韋）的銷售收入。奧司他韋是衛(wèi)健委建議治療流行性感冒的一線治療方案，并于2018年被納入國家基藥目錄。上半年共獲得29.3億元的收入，同比增長107.2%。該藥物占到東陽光藥95%以上的銷售額。但為了避免業(yè)務單一帶來的風險，近期其25個海外產(chǎn)品轉(zhuǎn)報國內(nèi)，與石藥、科倫等公司爭搶首仿。

而另一方面，康恩貝、同仁堂和東阿阿膠上半年營收有所下滑，分別下降1.09%、1.52%和36.69%。其中同仁堂尚有3.33%的利潤增長，但康恩貝利潤下跌29.54%，東阿阿膠更是下滑77.62%。

據(jù)了解，從2007年開始，東阿阿膠連續(xù)12年保持業(yè)績增長，凈利潤復合增長率達20%以上。而在此前，東阿阿膠今年的業(yè)績預報披露時，其股票迎來跌停。據(jù)東阿阿膠解釋稱，此次業(yè)績大幅下跌主要是由于下游庫存削減，受宏觀環(huán)境及提價預期回落，下游傳統(tǒng)客戶主動降低庫存，另一方面則是基于策略調(diào)整進行渠道管控。

寒冬里的春景：平均利潤增長33%

盡管業(yè)績有盈有虧，但從大型公司披露的半年報來看，醫(yī)藥領域在資本寒冬中仍然整體向好，這或給投資人和業(yè)內(nèi)人士打上一針“強心劑”。

在統(tǒng)計范圍內(nèi)的43家企業(yè)中，企業(yè)利潤增長平均水平為26.7%。其中最大贏家海正藥業(yè)利潤同期增長超250%，上海萊士、東陽光藥和華潤三九都成功實現(xiàn)了利潤翻番，可謂寒冬中的“一抹春景”。

之前有業(yè)內(nèi)人士擔憂“4+7”帶量采購對中標企業(yè)營收的影響，而在該舉措快速推進的如今，可以看到作為“4+7”競標大滿貫之一的京新藥業(yè)上半年營收增長31.92%，遠高于平均水平，利潤增長更是超過50%，可謂真正“贏家”。

據(jù)了解，京新藥業(yè)作為“光腳”企業(yè)，在“4+7”帶量采購競標中成功中選3個品種，其中，左乙拉西坦片上半年銷售增長253%，瑞舒伐他汀鈣片在降價超過70%的基礎上銷售額增長16%。在“4+7”帶量采購迎來擴面的如今，京新藥業(yè)的數(shù)據(jù)可以說給業(yè)內(nèi)吃了一顆“定心丸”。

而中國生物制藥表示，集團兩個上市多年的重要產(chǎn)品潤眾和凱紛參與投標并入選國家“4+7”帶量采購品種名單，中標后兩款產(chǎn)品的采購量顯著增加。其中，潤眾在降幅高達90%的背景下，其銷售額只是略有下降，側(cè)面映證了該產(chǎn)品銷售量有了極大提升。

平均利潤占比17%

據(jù)統(tǒng)計，2018年世界范圍內(nèi)藥品營收Top 10的制藥公司平均利潤占比為16.4%，其中8家都處于10%～20%之間。在此次統(tǒng)計范圍內(nèi)的43家大型上市藥企中，平均利潤占比（利潤/總營收）約為17%。但其中僅有18家利潤占比在10%～20%之間，大部分企業(yè)利潤/營收比較分散。

其中，東陽光藥利潤占比最高，達到驚人的85.35%，居統(tǒng)計范圍內(nèi)首位。綠葉制藥、上海萊士、三生制藥、信立泰和片仔癀的利潤占比也都超過25%。其中恒瑞醫(yī)藥是唯一一家總營收破百億、利潤占比超過20%的企業(yè)，達到24.06%，令人不得不嘆服于其營銷和盈利能力。

另一方面，幾家老牌企業(yè)利潤占總營收的比例較低，其中海正藥業(yè)等雖有50億元以上規(guī)模的收入，但凈利潤均不足一億元，占比低于2%。

據(jù)了解，在海正藥業(yè)微弱盈利背后，該公司還面臨著大舉借債帶來的資金困局，目前仍處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的初期。這家成立60多年的公司在今年上半年實現(xiàn)營收56.66億元，但扣非后的凈利潤僅有546萬元。盡管如此，海正藥業(yè)還是實現(xiàn)了利潤增長超過60%——可以說與去年相比，這已經(jīng)算是一份不錯的成績單了。