海普瑞 (002399,收盤價11.31元)近日披露,該公司與PrometicLifeSciencesInc.(以下簡稱PLI)簽訂《股份購買協(xié)議》,公司擬以自有資金999.9999萬美元(折合約6230萬元人民幣)參與認(rèn)購PLI增發(fā)的約4814.7萬股股份,占增發(fā)后總股本的10.02%.同時公司與PLI簽訂《技術(shù)合作協(xié)議》,由PLI負(fù)責(zé)為公司開發(fā)去除特定病毒的技術(shù)。

　　有分析人士認(rèn)為,海普瑞上市兩年多來投資較保守,至今仍有47.63億元募資放在銀行吃利息。按發(fā)行價計算,海普瑞上市之初總市值為592.15億元,而截至昨日已縮水至154.48億元。

　　一位不愿具名的券商分析師對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者直言,公司產(chǎn)品單一、增長透支,而不管是延伸產(chǎn)業(yè)鏈或者拓展產(chǎn)品線,都需要時間沉淀,海普瑞目前似乎失去了明確的戰(zhàn)略規(guī)劃。

　　擬收購海外公司資不抵債

　　海普瑞一度被認(rèn)為是 “股壇神話”,曾以148元的天價發(fā)行,募資凈額為57.17億元,超募48.15億元,上市首日股價一度升至188元。

　　然而,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),截至今年公布半年報時,公司對上述超募資金派上的用場還不多,比如對IPO時承諾的募投項目花去7687.27萬元;受讓成都海通36%股權(quán)花去720萬元;對成都海通藥業(yè)增資1700萬元;與一位博士專家合資成立了一家多肽藥物研發(fā)公司,花去2000萬元;受讓成都深瑞畜產(chǎn)品15%股權(quán)耗資1800萬元;償還銀行貸款8000萬元;補(bǔ)充永久流動資金4.89億元。

　　雖然此次收購PLI股權(quán)的資金來自自有資金,然而,海普瑞這一舉動卻被某些分析人士解讀為 “溢價收購海外虧損企業(yè)”。

　　海普瑞公告顯示,PLI是加拿大一家主要進(jìn)行蛋白質(zhì)技術(shù)開發(fā)和研究、生物制藥產(chǎn)品開發(fā)的上市公司,連年虧損,實際上已經(jīng)資不抵債。據(jù)媒體報道,海普瑞發(fā)布上述公告時,PLI股價約為0.125美元,而海普瑞此次參與PLI的增發(fā)價約為每股0.208美元,溢價66.4%參股后,海普瑞所持股份占增發(fā)后總股本的10.02%,獲配的股票自PLI發(fā)行結(jié)束起三年零一天不得出售與轉(zhuǎn)讓。

　　海普瑞董秘辦工作人員劉奇對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,公司擬入股PLI并試圖開展長期技術(shù)合作,一方面是基于肝素蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜、有進(jìn)一步提純需要的前瞻性考慮;另一方面,“這個公司比較重研發(fā),有一些技術(shù)儲備和產(chǎn)品儲備,也有一些在研階段的產(chǎn)品,我們比較看好,可能未來推向市場后也能獲得一些收益”。

　　51億元醫(yī)藥研發(fā)基地仍無著落

　　海普瑞上市之初,原計劃募資8.65億元投資肝素鈉原料藥生產(chǎn)建設(shè)項目,但這一項目至今仍未建成,原本計劃在今年底完成的生產(chǎn)擴(kuò)建比預(yù)期落后許多,目前甚至沒有明確的時間表。海普瑞對此表示,擴(kuò)建難度比較大,需要注意生產(chǎn)線的質(zhì)量安全,還要滿足客戶特定的要求,又不能影響現(xiàn)有生產(chǎn)線正常生產(chǎn),因此壓力也比較大。

　　對于所剩的48億元募資的使用,董秘步海華表示,公司仍在生物醫(yī)藥相關(guān)領(lǐng)域?qū)ふ乙恍╉椖客顿Y機(jī)會,“這個工作一直在做,國內(nèi)外的一些項目也都在考察。目前還沒有進(jìn)行具體投資,但一直都在尋找”。

　　去年6月,海普瑞曾與深圳市坪山新區(qū)管理委員會簽署合作協(xié)議,計劃在深圳市坪山新區(qū)建設(shè)投資金額達(dá)51億元的生物醫(yī)藥研發(fā)制造基地,但上述計劃至今未有進(jìn)展。

　　劉奇對此表示,“可能我們要求的土地面積比較大一點,我們也一直在和當(dāng)?shù)氐恼芾聿块T溝通這一事宜。進(jìn)展相對比較慢,有些因素和事件沒辦法去把握,但沒有說完全放棄”。據(jù)劉奇介紹,生物產(chǎn)業(yè)園主要用來布局海普瑞肝素鈉制劑的生產(chǎn)線。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,截至今年6月30日,公司募資存儲專戶資金余額為47.63億元 (含利息收入),而截至今年9月30日,公司賬面貨幣資金高達(dá)67.75億元。

　　有業(yè)內(nèi)分析師表示,有錢可花只能代表有業(yè)績變好的潛力,但不代表業(yè)績一定能變好,從海普瑞此前表現(xiàn)看,很多業(yè)內(nèi)人士都不認(rèn)為海普瑞能花好錢。

　　對此,劉奇表示,“公司領(lǐng)導(dǎo)對投資的態(tài)度比較謹(jǐn)慎,盲目的擴(kuò)張投資造成一定損失就不太好了,只不過可能更多的投資者更加關(guān)注短期的收益,而公司更加看重長遠(yuǎn)的利益,所以難免會有一定的利益沖突”。

　　分析師:產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一

　　兩年前,海普瑞可謂風(fēng)光一時,由于王亞偉等人的關(guān)注,一夜之間成為資本市場上的明星和寵兒,坐擁590多億元市值,而截至昨日,海普瑞總市值已縮水至150多億元。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,主業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一是分析師們不看好海普瑞的最重要原因。

　　多位醫(yī)藥行業(yè)分析師對記者表示,光做原料藥是沒有前途的,而對于海普瑞來說,99.9%以上的營收來自于單一的肝素鈉原料藥銷售,且?guī)缀跬耆隹?對前三名客戶銷售收入占比達(dá)85%,后果便是在產(chǎn)品定價權(quán)上“沒地位”。

　　根據(jù)年報公開數(shù)據(jù),2011年海普瑞營業(yè)收入縮水至不足25億元,跌幅超過35%,凈利潤為6億余元,下降50%左右。2012年以來,海普瑞前三季度營收僅為13.3億元,同比下降40%左右,而凈利潤也有5%以上的負(fù)增長。

　　海普瑞董秘辦工作人員劉奇對記者表示,“公司業(yè)績不佳與肝素行業(yè)整體不景氣有關(guān),雖然三五年內(nèi)可能看不到爆發(fā)式增長,但如果未來擴(kuò)建的產(chǎn)能完全釋放出來的話,業(yè)績增長還是有一定保障的。我們年初做了一個股權(quán)激勵計劃,到2014年底業(yè)績相對于2010年能夠翻番”,劉奇表示。

　　董秘:已著手布局肝素鈉制劑

　　前述分析師指出,國內(nèi)肝素企業(yè)都是從原料藥做起的,后續(xù)發(fā)展路徑有橫向和縱向兩種,橫向就是一門心思做大、做強(qiáng)原料藥業(yè)務(wù),搶占原料藥生產(chǎn)轉(zhuǎn)移的先機(jī);縱向就是積極研發(fā)肝素鈉甚至低分子肝素鈉制劑,主攻國內(nèi)市場,尋找進(jìn)口替代機(jī)會。他認(rèn)為,我國肝素行業(yè)有兩次大的歷史機(jī)遇,第一次機(jī)會已過去,即占領(lǐng)全球肝素鈉原料藥市場的機(jī)會,海普瑞就是在這樣的背景下成為原料藥巨頭的;第二次機(jī)遇剛剛開始,或還將持續(xù)3年~5年,海普瑞也在試圖把握這個機(jī)會。

　　步海華此前透露,公司已經(jīng)著手肝素鈉制劑方面的布局,子公司成都海通藥業(yè)已通過相關(guān)GMP認(rèn)證,陸續(xù)會有產(chǎn)品上市,“低分子肝素我們的關(guān)聯(lián)公司也在做,今后如果能打開國內(nèi)國外市場,也會并入上市公司,這在招股說明書里有承諾。”劉奇則表示,公司未來發(fā)展戰(zhàn)略就是首先打通肝素鈉行業(yè)上下游的產(chǎn)業(yè)鏈,“未來的發(fā)展方向還是比較明確的,仍然是主業(yè)相關(guān)、做好主業(yè)。”

　　然而,仍有部分業(yè)內(nèi)分析師并不看好海普瑞發(fā)展戰(zhàn)略,他們認(rèn)為,首先海普瑞作為出口型公司,缺乏銷售制劑產(chǎn)品的渠道,尤其是醫(yī)院渠道;其次,藥品研發(fā)方面需要的時間周期太長、進(jìn)展或很緩慢。

　　分析人士認(rèn)為,雖然海普瑞不斷重申有明確發(fā)展戰(zhàn)略,但坐擁48億元募資按兵不動,實在令人擔(dān)憂。