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康美藥業(yè)高成長的背后 涉嫌財務造假

2012-12-16 14:52 來源:證券市場周刊 我要評論 (1) 點擊:

康美藥業(yè)股份有限公司(下稱"康美藥業(yè)",600518.SH)是A股資本市場的一個高增長神話。2001年3月份上市以來,康美藥業(yè)保持了很高的增長速度。2002年公司收入4.1億元,2011年收入60.8億元,9年復合增長率34.9%。

與高成長相伴,康美藥業(yè)也是資本市場的融資高手。2011年報顯示,2007年以來公司幾乎做到了年年融資,累計87.2億元。相應的,它的投資項目也是遍布全國。通過在廣東普寧、安徽亳州、四川閬中、甘肅定西、吉林集安等地的布局,康美藥業(yè)規(guī)模急劇擴張。 2001年上市至今,康美藥業(yè)股票取得了近8倍的升幅,是滬深兩市著名的大牛股,市值超過300億元。它也是滬深300成份股。2012年中報顯示,康美藥業(yè)股東名單中包括嘉實、大成、鵬華、華安、銀華等知名基金。

然而,《證券市場周刊》、中能興業(yè)投資咨詢有限公司共同進行了數(shù)月的研究與調(diào)查,我們發(fā)現(xiàn),康美藥業(yè)高成長的背后,涉嫌財務造假。其這些年的增長,很可能是由造假、融資、再造假、再融資支撐的謊言。

對康美藥業(yè)多年歷史數(shù)據(jù)的分析顯示,公司增長的主要動力來自中藥材貿(mào)易,對這部分收入的真實性進行考證存在較大困難。因此,我們將分析的重點放在投資項目(含購買土地)的真實性上。經(jīng)多方考證后發(fā)現(xiàn),康美藥業(yè)在土地購買和項目建設(shè)上,涉嫌累計至少虛增了18.47億元的資產(chǎn),這個數(shù)字幾乎是康美藥業(yè)2002-2010年9年凈利潤的總和。

涉嫌虛增的資產(chǎn)主要體現(xiàn)在兩方面:公司公告聲稱,擁有的土地實際上并不存在或面積大幅縮水,以及重大投資項目的建設(shè)規(guī)模遠小于公司宣稱的數(shù)字。

康美藥業(yè)高成長的背后 涉嫌財務造假

涉嫌虛增的資產(chǎn)主要體現(xiàn)在兩方面:公司公告聲稱,擁有的土地實際上并不存在或面積大幅縮水,以及重大投資項目的建設(shè)規(guī)模遠小于公司宣稱的數(shù)字。

康美藥業(yè)歷年公告所列示的有土地證號的主要土地使用權(quán)中,最大的兩塊地,一個土地證號已經(jīng)作廢,另一個土地證號根本不存在。還有一塊地在公告中出現(xiàn)、并進入無形資產(chǎn),之后消失。這三塊地共虛增資產(chǎn)6.86億元。

我們將康美藥業(yè)位于廣東普寧、本文涉及的相關(guān)土地根據(jù)不同的性質(zhì)、用途一一編號,如表2所示。

這9塊土地里,#1#2#3是康美藥業(yè)在普寧市所有土地證號中面積最大的三塊;#4#5#6是康美藥業(yè)公告中提到的項目建設(shè)用地;#7#8#9是源自康美藥業(yè),但最后被其關(guān)聯(lián)公司匯潤地產(chǎn)用來開發(fā)房地產(chǎn)項目的土地。

根據(jù)公告,#1號土地是康美藥業(yè)在普寧市有土地證號的面積最大的一塊。

康美藥業(yè)在2010年配股說明書中列示了公司主要的土地使用權(quán),列表中包含了土地位置,面積大小以及國有土地使用權(quán)證編號等信息。#1號土地位于普寧市大南山鎮(zhèn)揭神公路東、麟大線南,編號為普府國用(2010)第特02106號,面積約420畝。

在2008年可轉(zhuǎn)債募集說明書中,康美藥業(yè)提到了另外一個國有土地使用權(quán)證,證號為普府國用(2008)第特00098號,即#2號土地,對應的土地也位于普寧市大南山鎮(zhèn)揭神公路東、麟大線南,面積約233畝。

《證券市場周刊》記者就這兩個土地證號向普寧市國土資源局查證,得到的結(jié)果顯示:

普府國用(2010)第特02106號,即#1號土地證號,并不屬于康美藥業(yè),且證號因為變更已經(jīng)作廢。此證號曾對應的地塊僅有3.6畝。

土地證號普府國用(2008)第特00098號,即#2號土地,根本不存在。

這兩個不真實的土地證號對應的土地面積,合計約653畝。

自2004年以來,康美藥業(yè)歷次公告里所披露的位于普寧市的有土地證號的土地,共10宗,合計面積約1150畝。而這兩塊不真實的土地,就占到其中的56.9%。

康美藥業(yè)公告宣稱公司2006年12月在流沙南街道,揭神路東購買了700畝土地,根據(jù)土地總價可算出地價約50萬元/畝。#1和#2土地證分別在2008年和2010年取得,位置相近,如果僅僅按2006年拿地的價格算,已經(jīng)計入康美無形資產(chǎn)的金額也分別達21000萬元和11639萬元。

#3 土地真實

在康美藥業(yè)2010年配股說明書,還列出了另一塊位于普寧市大南山鎮(zhèn)的土地,普府國用(2008)第特01727號, 面積220畝。這塊土地經(jīng)查是真實的。

根據(jù)圖5中康美藥業(yè)給出的土地證號信息,#3號土地面積是146884.6平方米(約合220畝),位于普寧市大南山鎮(zhèn)揭神公路東,麟大線南,使用權(quán)終止日期是2058年1月31日。

而中國土地市場網(wǎng)上的一條交易記錄顯示,康美藥業(yè)在2008年1月31日以4500萬元在普寧市購買了一塊土地,土地年限是50年,剛好對應#3土地使用權(quán)終止日期2058年1月31日。土地位置也同樣是大南山鎮(zhèn)揭神公路東,麟大線南, 面積是154353平方米(約合231.5畝)。中國土地市場網(wǎng)交易記錄的土地面積略大于#3土地,可能是因為道路及其他公攤。

并且,《證券市場周刊》在大南山鎮(zhèn)揭神公路東,麟大線南區(qū)域,僅發(fā)現(xiàn)了康美藥業(yè)的一塊土地。同一家公司在同一天、同一區(qū)域購買了兩塊面積幾乎相同的土地這種小概率事件并沒有發(fā)生。

因此,康美藥業(yè)在2008年1月31日購買的這塊土地,對應的土地證號就是普府國用(2008)第特01727號。

根據(jù)普寧市環(huán)保局出具的環(huán)評公告,康美藥業(yè)將#3土地用于中藥物流配送中心(下稱"配送中心")建設(shè)。

#4土地虛假購買

根據(jù)公告,#4土地是康美藥業(yè)2006年底為配送中心所購買的700畝建設(shè)用地,2008年底康美藥業(yè)就已經(jīng)全額支付土地款并列入無形資產(chǎn)中。

康美藥業(yè)2007年增發(fā)招股意向書顯示,公司2006年12月27日向普寧市馬柵村村委會購買的價值3.36億元的土地,作為配送中心項目用地。土地位于環(huán)市南路南側(cè),揭神路東側(cè)。同一文件還顯示,配送中心的建設(shè)地址位于普寧市流沙南馬柵村西南面,普寧市站前大道與物流大道之間,南靠擬建的廈深鐵路普寧火車站,北靠新國道324線。

綜上,我們拼出配送中心在"揭神路(即S236)東側(cè)", "馬柵村西南面", "南靠廈深鐵路普寧火車站(在建)"。至此,東南西北四個方向都有確定的參照物。經(jīng)實地走訪確定這幾個參照物位置后,即可判斷項目建設(shè)用地應在紅線,黑線和藍線圍成的區(qū)域內(nèi)。

8月下旬,記者在394鄉(xiāng)道、普寧大道及河流圍成的區(qū)域內(nèi)(圖中橙線圍成的區(qū)域)發(fā)現(xiàn)了一塊奠基碑(圖12),碑上有"康美藥業(yè)中藥物流港""2007年1月20日吉立"的字樣。經(jīng)記者向康美藥業(yè)董秘確認,康美藥業(yè)中藥物流港就是配送中心。

綜上,我們拼出配送中心在"揭神路(即S236)東側(cè)", "馬柵村西南面", "南靠廈深鐵路普寧火車站(在建)"。至此,東南西北四個方向都有確定的參照物。經(jīng)實地走訪確定這幾個參照物位置后,即可判斷項目建設(shè)用地應在紅線,黑線和藍線圍成的區(qū)域內(nèi)。

康美藥業(yè)2006年購買的700畝土地如果是真實的,那么土地理應包含奠基碑所在的位置。然而,《證券市場周刊》從普寧土地管理部門獲得的一份《國有建設(shè)用地使用權(quán)掛牌成交確認書》顯示,康美藥業(yè)2012年10月以1.1億元購買此塊土地,總用地面積100.75畝。該確認書附帶的土地紅線圖(圖13)表明,這塊近期剛剛購買的土地就是奠基碑所在的圖11橙線區(qū)域。

奠基碑所在的橙色區(qū)域,理應包含在2006年購買的700畝土地中。如果康美藥業(yè)2006年的購買行為屬實,土地權(quán)屬早就是康美藥業(yè)的,何必又要在今年10月再買一次呢?

"重復購地"行為意味著2006年康美花費3.36億元向馬柵村委會購買700畝土地用于配送中心項目的交易是不成立的。

"只有縣級以上土地主管部門才能簽署土地使用權(quán)出讓合同,村委會是不能簽署土地出讓、買賣合同的。"國土部門官員回答記者說。

康美藥業(yè)2008年報卻稱這筆3.36億元的土地款,已全額支付,已取得土地使用權(quán)證,且該地塊已進行工程施工。 這和實際情況完全不符。

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責任編輯:中國醫(yī)藥聯(lián)盟

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