擁有245萬粉絲的新浪微博紅人于鶯，兩個月前從北京協(xié)和醫(yī)院辭職，擬投身或創(chuàng)立民營醫(yī)院的消息，這在業(yè)內(nèi)引起了震動。

從名牌大醫(yī)院出走，投身至今仍處邊緣地位的民營醫(yī)院，在多數(shù)人看來難以理解。但在背后，不可忽視的是，這些年，民營醫(yī)院如雨后春筍般在各地涌起，發(fā)展迅猛。據(jù)波士頓咨詢公司報告數(shù)據(jù)顯示，2008年到2011年間，我國民營醫(yī)院機構(gòu)數(shù)年平均增速達16%，增速雖高，不過規(guī)模仍然較小，提供的醫(yī)療服務量僅占總量的9%.

投中集團高級分析師宋紹奎向筆者表示，目前投資民營醫(yī)院有很大發(fā)展?jié)摿?，但資本進入的步伐卻已減慢。“除了因為一些民營醫(yī)院因經(jīng)營問題導致資金難以回收，讓資本猶豫之外，還因為在當前不景氣的市場環(huán)境下，新資金募集也遇到了一定問題。”

兩極分化

國內(nèi)民營醫(yī)院的生存境況可用“冰火兩重天”來形容。

目前，在大城市不少高端?？扑搅⑨t(yī)院生意興隆，也吸引了很多公立醫(yī)院的人才。楊志東（化名）在美國修得醫(yī)學博士后，回到北京一家三甲醫(yī)院做醫(yī)生，如果一直在公立醫(yī)院體系內(nèi)，他的未來其實基本可預期。而就在去年，他卻選擇了離開，投奔北京一家知名合資醫(yī)院，該醫(yī)院原本只是?？漆t(yī)院，他們計劃再開拓一個新的領域，多方考察了帶頭人選，最終說服楊志東來做這個科室主任。

“這種私立醫(yī)院的辦事效率，公立醫(yī)院很難和它比。”楊志東表示，在他加入后短短幾個月時間，整個科室從設備到人員都已經(jīng)配備齊全。

效率高固然是私立醫(yī)院的一大優(yōu)勢，但是有資本支撐也是非常重要的因素。“專科醫(yī)院或?qū)？崎T診是民間資本，如創(chuàng)投、風投青睞且參與比較好的領域。”宋紹奎表示。

這類?？漆t(yī)院通常集中在體檢、眼科、口腔、婦產(chǎn)等技術、設備門檻較低的領域，客戶人群定位相對高端。比如準備上市的慈銘體檢和已經(jīng)上市的愛爾眼科（300015.SZ），北京市場上知名度較高的私立醫(yī)院有和睦家、美中宜和婦兒醫(yī)院、瑪麗婦產(chǎn)醫(yī)院、瑞爾齒科等，這些醫(yī)院的背后無一例外都有民間資本的支撐。

據(jù)了解，這些醫(yī)院中有的已經(jīng)開始實現(xiàn)盈利。以和睦家為例，其除了有外資背景，還有復星醫(yī)藥的身影，據(jù)復星醫(yī)藥2012年報數(shù)據(jù)顯示：2012年，北京、上海、天津和睦家醫(yī)院業(yè)務增長明顯并呈現(xiàn)良好的增長態(tài)勢，2012年，和睦家醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入1.52億美元，較2011年增長33.33%.

但民營綜合性醫(yī)院的經(jīng)營狀況卻比較糟糕。在綜合性醫(yī)院投資方面主要是實業(yè)資本介入，民間風險資本較少，這些醫(yī)院的投資方要么還在苦苦支撐，要么已經(jīng)退出。宋紹奎也表示，“綜合性醫(yī)院目前成功運作的案例還比較少。”

如臺塑集團投資的長庚醫(yī)院和明基友達投資的明基醫(yī)院從成立至今約有5個年頭了，但兩者至今均未實現(xiàn)盈利。

曾經(jīng)的華源集團（2007年被華潤重組）因為投資整合新鄉(xiāng)5家醫(yī)院引起廣泛關注，但其最終的黯然退出也令人唏噓。“華源退出一方面是因為自身資金鏈緊張，但更多是多方利益的糾葛。”一位經(jīng)歷過該整合的新鄉(xiāng)中心醫(yī)院某科室主任對筆者說。

政策風險

為何?？漆t(yī)院要較綜合醫(yī)院更受民間資本青睞？

“首先是管制少，產(chǎn)權(quán)制度清晰；其次就是初期投入、應用性條件門檻相對低，在民間資本的可承受范圍內(nèi)。”宋紹奎說。

不過，盈利的?？漆t(yī)院多集中在經(jīng)濟發(fā)達的少數(shù)城市，一位私募人士稱，原因在于當前盈利的?？漆t(yī)院大多定位在高端醫(yī)療服務，大城市高端人士多，而且思想更為開放，能接受這種服務。

綜合醫(yī)院盈利困難的問題根源主要還在政策上。雖然幾年來，醫(yī)改對民營醫(yī)院的資本注入或公立醫(yī)院改革方式一直在推進，但推進的效果微乎其微，股權(quán)產(chǎn)權(quán)尤其模糊，投資行為常受政府干預，政策也時常反復，這是令投資方最為頭痛的地方。

華源集團在選擇新鄉(xiāng)的醫(yī)院投資時，原計劃選擇一家經(jīng)營狀況較好的醫(yī)院進行投資，“但后來，新鄉(xiāng)政府硬是將另外4家虧損嚴重的醫(yī)院一起打包與中心醫(yī)院賣給華源，而在華源進來后，華源當時好多承諾都沒有兌現(xiàn)，錢都是醫(yī)院的貸款，華源只不過做了擔保。”上述新鄉(xiāng)中心醫(yī)院主任對筆者說。

而讓華源不敢大量投入的原因之一是5家醫(yī)院都是獨立的事業(yè)單位，土地權(quán)、財權(quán)都不在自己手里。

“我認為當時的時機并不合適投資非盈利性醫(yī)院。”一位私募人士這樣評價華源對新鄉(xiāng)醫(yī)院的投資行為。

上述私募人士認為，目前，我國的醫(yī)改一直都是在緩慢摸索中前行，在華源投資時“市場化不是醫(yī)改方向”的反對聲音也比較強烈。“所以其實當時衛(wèi)生部門等對華源投資模式都抱冷眼旁觀的態(tài)度。”

宋紹奎也認為，“綜合性醫(yī)院股權(quán)產(chǎn)權(quán)模糊，很難清晰處理，這是多方都比較頭疼的事情。”

從技術操作層面看，綜合性醫(yī)院前期準備投入時間長、額度大也是重要影響因素。南京明基醫(yī)院于2003年6月27日衛(wèi)生部批準立項，一直到2008年5月12日才正式營業(yè)，前期準備投入耗時5年之久，在正式營業(yè)后至今還未盈利，而一個私立?？漆t(yī)院連鎖點的回報周期一般是1~3年。

縣級醫(yī)院先突破？

據(jù)筆者了解，?？漆t(yī)院和綜合醫(yī)院的差別，也就產(chǎn)生了不同資本的不同投資傾向。民間資本更傾向于投資高端?？漆t(yī)院，原因當然是投入小、見效快。如果參與綜合性投資，基本也是跟隨大的產(chǎn)業(yè)資本做并購投資等。

投資綜合醫(yī)院的資本主要來自大的產(chǎn)業(yè)資本，比如華潤、金陵藥業(yè)等。據(jù)波士頓咨詢公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在當前所有資本投資醫(yī)院的數(shù)量中，創(chuàng)投和風投資本是第一外，上市藥企是第二大投資力量，投資數(shù)量已經(jīng)超過12家，涉及的上市藥企有金陵藥業(yè)、哈藥股份、天士力、馬應龍、新華醫(yī)療、獨一味等。

波士頓資訊公司合伙人吳淳認為上市藥企目的是更多的尋找協(xié)同效應，發(fā)揮自身在某一?？祁I域的優(yōu)勢。宋紹奎也認為這類資本除了考慮醫(yī)院營收，還考慮藥品、器械的營收，還考慮長期的營收。

近期內(nèi)，私立醫(yī)院在整體實力和競爭環(huán)境等方面還相對處于劣勢，在公立醫(yī)院壟斷地位無法打破、政策執(zhí)行還未明朗、玻璃天花板尚存的情況下，還要不要投資醫(yī)院，尤其是綜合性醫(yī)院？

7月份，國務院辦公廳下發(fā)了關于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2013年主要工作安排的通知，其中提到“全面總結(jié)評估國家確定的第一批縣級公立醫(yī)院（含中醫(yī)醫(yī)院，下同）綜合改革試點工作經(jīng)驗，研究解決改革中出現(xiàn)的新問題。啟動第二批縣級公立醫(yī)院綜合改革試點工作。”

宋紹奎認為，從這個角度來看，縣一級公立醫(yī)院改革可能是個重點，產(chǎn)權(quán)明晰勢在必行，但這個產(chǎn)權(quán)改革過程很漫長，建議資本前期可先做托管運營方式改制轉(zhuǎn)型，產(chǎn)權(quán)清晰后再做收購等處理。

“政府提出了2015年私立醫(yī)院服務量占比要實現(xiàn)翻番，達到20%.”吳淳表示，她認為對機構(gòu)投資者來說，從長遠看，投資中國醫(yī)療服務行業(yè)是一個很好的機遇。

遠景美好，但現(xiàn)實依舊殘酷。資本在投資民營醫(yī)院方面依然受到種種制約，一時間，也打擊了資本的積極性，民營醫(yī)院領域的投資出現(xiàn)了雷聲大雨點小的現(xiàn)狀。“比如像復星、方正、華潤等資本在醫(yī)院投資領域還是前期試水，目前管理經(jīng)營還沒有理順，都是根據(jù)自己運營理念操作，也因此存在失敗風險，很多投資者進入這個領域，都處于一種摸著石頭過河的嘗試階段。”宋紹奎說。