國藥集團作為央企系國企改革試點之一。國藥集團旗下4家公司國藥一致、國藥股份、現(xiàn)代制藥、天壇生物昨晚同時公告:2014年7月15日,國務(wù)院國資委召開專題新聞發(fā)布會,宣布其實際控制人中國醫(yī)藥集團總公司為本次國務(wù)院國資委選定的中央企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟和中央企業(yè)董事會行使高級管理人員選聘、業(yè)績考核和薪酬管理三項職權(quán)的試點企業(yè)之一,對各上市公司的影響,待中國醫(yī)藥集團總公司明確具體方案后另行公告。

國藥集團有望積極推動改革具體舉措。國藥集團作為試點企業(yè)有望推動旗下上市公司的整合和高管激勵體制上的改革。前期現(xiàn)代制藥引入財務(wù)投資者已是積極求變的探索之一(在集團新任董事長到位不久即推出,且,為了引入財務(wù)投資者攤薄了央企大股東持股比例,可看出新班子對借力資本市場發(fā)展心態(tài)開放)。

主題性投資中重點選擇有業(yè)績和經(jīng)營趨勢支撐的個股。醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)是高度市場化的行業(yè),競爭激烈,即使在高管激勵等方面進行改革,能否對公司業(yè)績產(chǎn)生明顯的積極作用也需看公司自身質(zhì)地和經(jīng)營能力。建議主題性投資中重點選擇有業(yè)績和經(jīng)營趨勢支撐的個股,我們目前給予增持評級的是國藥一致和國藥股份。幾家公司主要包括:①國藥一致:已獲大股東增持,2014 年3 月底19.4 億元增持資金到位。

2014 年 Q2/Q1 業(yè)績環(huán)比有望明顯改善,中長期看將內(nèi)生外延并舉,實現(xiàn)工業(yè)轉(zhuǎn)型,迎來又一輪快速增長期。紅海行業(yè)中驗證了管理層優(yōu)秀經(jīng)營能力,歷史業(yè)績優(yōu)異(06-12 年業(yè)績復(fù)合增速33%)。預(yù)計2014-2016 年EPS為1.90、2.57、3.41 元/股,2015 PE 僅17X,一旦業(yè)績加速態(tài)勢和轉(zhuǎn)型確認則有較大提升空間,維持增持評級。

②國藥股份:擁有麻精藥品特色業(yè)務(wù),預(yù)計2014 中期業(yè)績延續(xù)一季度的穩(wěn)定增長態(tài)勢,維持2014~2016 年EPS1.05、1.26、1.49 元/股的預(yù)測,目前2015PE18X 具安全邊際。大股東承諾消除同業(yè)競爭的時間為2016 年3月前,整合漸行漸近,維持“增持”評級。

③現(xiàn)代制藥:歷史業(yè)績驗證相對偏弱,但積極引入浦東科投等外部財務(wù)戰(zhàn)略投資者,有望借力外部力量,實現(xiàn)增量變化。

風(fēng)險提示:改革進度低于預(yù)期。