2015或?qū)⒊蔀閲?guó)有醫(yī)藥企業(yè)改革的落地年。

截至今年8月，已有25個(gè)省市出臺(tái)國(guó)有企業(yè)改革方案或預(yù)案，而在去年7月，國(guó)資委[微博]公布的第一批六家央企“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)名單中，中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)子公司國(guó)藥股份和國(guó)藥一致位列其中。中國(guó)醫(yī)藥是中國(guó)規(guī)模最大的醫(yī)藥集團(tuán)，藥品分銷網(wǎng)絡(luò)遍布31省份、200多個(gè)地市。

國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)雖坐擁豐富的品牌、政策資源，但與民營(yíng)醫(yī)藥企業(yè)相比，整體效率和盈利能力仍偏低。其中，ROE明顯低于民企（除央企外），ROE為凈資產(chǎn)收益率的英文縮寫(xiě)，是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)。來(lái)自WIND的數(shù)據(jù)顯示，2014年，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的ROE平均值為11.5%，地方國(guó)企不足10%，校辦企業(yè)為7%。

在醫(yī)藥行業(yè)，中國(guó)總共有210家左右上市公司，其中國(guó)有企業(yè)接近50家，占比1/4。國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)一般劃分為央企、地方國(guó)企和校辦企業(yè)三類，地方國(guó)企數(shù)量最多。

從目前的改革進(jìn)展看，國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)主要存在三條改革路徑：混合所有制改革、股權(quán)激勵(lì)和資產(chǎn)整合重組。

混合所有制改革，表現(xiàn)形式為引入戰(zhàn)略投資者、民營(yíng)資本等，代表性企業(yè)包括國(guó)藥集團(tuán)、華潤(rùn)萬(wàn)東、精華制藥、白云山等。

股權(quán)激勵(lì)，表現(xiàn)形式為高管或員工持股，代表性企業(yè)包括白云山、仙琚制藥、哈藥股份等。

資產(chǎn)整合重組，表現(xiàn)形式為并購(gòu)、資產(chǎn)證券化等，代表性企業(yè)為太極集團(tuán)。

不過(guò)，也存在部分國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)改革尚無(wú)進(jìn)展的情況，這些企業(yè)既包括央企也包括地方國(guó)企，如央企華潤(rùn)三九和東阿阿膠；地方國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)則主要集中于東部地區(qū)，如北京同仁堂、上海醫(yī)藥、天津力生制藥；山東省的新華制藥、新華醫(yī)療、山東藥玻；河北省的華北制藥，以及云南省的云南白藥。

長(zhǎng)江證券預(yù)計(jì)，隨著國(guó)企改革的推進(jìn)，國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)擁有的品牌和品種資源潛力將會(huì)釋放，增長(zhǎng)潛力較大。