生意場上沒有永遠的朋友也沒有永遠的敵人，這條規(guī)律在制藥業(yè)再度得到印證：4月22日，位列世界制藥企業(yè)前十強的瑞士諾華、英國葛蘭素史克和美國禮來在一夜之間從競爭對手變成了重組對象與合作伙伴，共涉及金額近300億美元。

消息公布不到一周，一則交易體量更大的江湖傳聞終于得到相關(guān)方證實。4月28日，美國制藥巨頭輝瑞公司確認(rèn)已向競爭對手、同樣位列制藥Top 10的英國阿斯利康提出收購意向，交易金額極有可能超過1000億美元。

5月6日，德國拜耳達成收購美國默沙東消費者醫(yī)療保健部門的協(xié)議，涉及金額高達142億美元。就在大家忙著消化和吸收來自這幾家企業(yè)的重磅消息時，又從外媒不斷傳來消息稱：法國賽諾菲正在尋求出售一些成熟藥物資產(chǎn)，價格可能介于70億~80億美元；美國雅培考慮出售旗下一部分成熟藥品的生產(chǎn)業(yè)務(wù)，以專注高利潤領(lǐng)域……

這場讓人目不暇接的制藥巨頭資產(chǎn)調(diào)整背后，到底是怎樣的暗流涌動？

藥企巨頭的瘦身式合作

4月22日，去年銷售額位列全球第二的諾華宣布斥資145億美元收購葛蘭素史克腫瘤藥品，并將自身疫苗業(yè)務(wù)(暫不包括流感疫苗業(yè)務(wù))以71億美元外加專利使用金出售給葛蘭素史克；此外兩家公司還將共同組建一家合資企業(yè)，整合諾華非處方藥業(yè)務(wù)和葛蘭素史克消費者保健業(yè)務(wù)。除上述合作外，諾華還在同日宣布將自己的動物保健部門以54億美元的價格出售給禮來。

之所以會有這樣一場涉及腫瘤、非處方藥、疫苗和動物保健4個板塊的業(yè)務(wù)調(diào)整，諾華方面表示，目的是進一步鞏固其在腫瘤領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。諾華目前擁有業(yè)內(nèi)最大、最強健的腫瘤產(chǎn)品線之一，而新加入的葛蘭素史克產(chǎn)品將拓展諾華在靶向治療和小分子治療方面的優(yōu)勢。業(yè)內(nèi)人士表示，收購葛蘭素史克腫瘤藥品將進一步強化諾華作為世界二號抗癌藥公司的地位。

北大縱橫高級醫(yī)藥合伙人史立臣對《中國經(jīng)濟周刊》表示，諾華2013年銷售額僅增長2%，因此更專注于優(yōu)勢業(yè)務(wù)是諾華的必然選擇。“疫苗和動物保健是諾華經(jīng)營領(lǐng)域的薄弱環(huán)節(jié)，體量不足10%，因此諾華在進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的時候，這些業(yè)務(wù)勢必會脫離。”

諾華中國企業(yè)傳播部總監(jiān)閔熙也對《中國經(jīng)濟周刊》證實了這一說法：“我們從2013年中期就開始進行業(yè)務(wù)組合的評估，探討了非處方藥、動物保健和疫苗的部門發(fā)展可能性。相信這次業(yè)務(wù)重組后，諾華這3個規(guī)模較小的部門都將成為各自業(yè)務(wù)領(lǐng)域全球領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)的一部分。”

而對于葛蘭素史克來說，在交易完成后，公司年銷售收入將增加13億英鎊，其業(yè)務(wù)格局也將變成62%的制藥、24%的消費者保健以及14%的疫苗業(yè)務(wù)。中投顧問研究總監(jiān)郭凡禮對《中國經(jīng)濟周刊》指出：葛蘭素史克目前正全力開拓消費者保健業(yè)務(wù)，疫苗一直是其所看重的板塊，此次葛蘭素史克拿下諾華的疫苗業(yè)務(wù)可以明顯減少雙方的競爭成本。

至于禮來方面，收購諾華動物保健業(yè)務(wù)將會使公司原有的動物保健業(yè)務(wù)(Elanco)獲得進一步的成長。禮來中國公共關(guān)系總監(jiān)李艷對《中國經(jīng)濟周刊》表示，在完成此次收購之后，就總體收入而言，Elanco將成為全球第二大動物保健公司。

反其道而行的輝瑞

就在大家都專注于拆分、重組和瘦身的時候，豪氣云天的輝瑞卻逆勢而為。4月28日，輝瑞對外確認(rèn)曾向競爭對手阿斯利康提出金額約合989億美元的收購意向。

輝瑞中國企業(yè)溝通部總監(jiān)席慶告訴《中國經(jīng)濟周刊》，輝瑞曾在今年1月5日向阿斯利康董事會提交了初步投資意向，在經(jīng)過有限的高層討論后，阿斯利康拒絕進一步談判。“這輪討論于1月14日中斷，在停止考慮可能的交易后，鑒于最近的市場發(fā)展，輝瑞于4月26日再次聯(lián)系阿斯利康，希望能重啟討論。”

席慶告訴《中國經(jīng)濟周刊》，輝瑞第一次向阿斯利康董事會提交的提案內(nèi)容包括在公司合并后以現(xiàn)金及股票相結(jié)合的方式按每股46.61英鎊(合76.62美元)的指標(biāo)性價格換取阿斯利康股票。輝瑞強調(diào)，這個價格比前一日阿斯利康每股35.86英鎊的股價顯著溢價30%。

有行業(yè)分析師預(yù)測稱，由于阿斯利康自1月份以來股價一直飆升，因此輝瑞在二次接洽中一定上調(diào)了收購作價，若該筆收購終能達成，最終交易價將突破1000億美元，成為英國史上最大的收購案。

不過阿斯利康卻表示，公司的價值被輝瑞嚴(yán)重低估，且由于輝瑞在第二次接觸時沒有給出具體提案，因此公司再次拒絕了對方的請求。阿斯利康在聲明中指出：在沒有一個具體而有吸引力的方案提出前，公司不會與輝瑞就收購問題進行討論。阿斯利康甚至在聲明中向股東強調(diào)：對于繼續(xù)以獨立公司身份執(zhí)行阿斯利康策略有信心，并強烈建議股東對輝瑞的做法不采取行動。

其實，在4月24日阿斯利康發(fā)布一季報時，該公司CEO Pascal Soriot就曾公開表示：“強強聯(lián)合有時可以實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，但通常具有破壞性。像諾華和阿斯利康這樣的換子交易，我們也會考慮。”

業(yè)內(nèi)人士指出，輝瑞之所以如此高調(diào)地將意向?qū)ν馀?，說明對此收購志在必得，甚至不排除采取敵意收購的可能。實際上，輝瑞一直都是全球藥企中最擅長并購的公司：2000年，輝瑞以900億美元收購華納·蘭伯特公司并獲得重磅藥物立普妥，首次成為全球第一大制藥公司；2002年，輝瑞斥資600億美元收購了法瑪西亞藥廠，拿下著名關(guān)節(jié)炎治療藥物Celebrex的全部所有權(quán)；2009年，輝瑞又以680億美元收購了競爭對手惠氏……

盡管被阿斯利康接連兩次拒絕，輝瑞堅持認(rèn)為這場并購可以使雙方高度互補的新舊制藥業(yè)務(wù)相結(jié)合，并提高合并后的公司滿足市場需求的能力。席慶告訴《中國經(jīng)濟周刊》，兩家公司在肺癌靶向藥物、乳腺癌靶向藥物、腫瘤免疫療法、心血管藥物、糖尿病藥物和全球成熟產(chǎn)品業(yè)務(wù)等多個方面都有很好的互補性。

合作應(yīng)對“專利懸崖”

無論是正在瘦身的諾華和葛蘭素史克，還是試圖吞下大魚的輝瑞，各家藥企不同行動的背后暗藏著同樣的原因：緩解企業(yè)因?qū)＠幍狡?專利到期后，藥企產(chǎn)品不再享受專利保護，其他企業(yè)的低價仿制藥物大量出現(xiàn)，導(dǎo)致專利藥物的利潤會大幅縮水)而引致銷售收入下滑。

實際上，從2011年開始，專利藥陸續(xù)到期就成為幾乎所有跨國藥企的最大心病。從輝瑞的立普妥到默沙東的順爾寧，從阿斯利康的思瑞康到禮來的再普樂……有報告統(tǒng)計，在2010—2015年間，國際上將有近400種、價值770億美元的專利藥到期，其中包括80多個可能影響細分領(lǐng)域市場格局的“重磅炸彈”。這一現(xiàn)象在業(yè)內(nèi)被稱為“專利懸崖”。以輝瑞為例，2012年一季度，由于立普妥在美國失去專利保護權(quán)，輝瑞制藥業(yè)務(wù)的銷售額下降了25%。

“制藥巨頭業(yè)務(wù)重組的核心原因就是重磅產(chǎn)品專利到期，而且對于各家藥企來說，由于這種狀態(tài)將會長期持續(xù)，因此必須做出相應(yīng)的戰(zhàn)略調(diào)整。” 史立臣對《中國經(jīng)濟周刊》如是說。

席慶對《中國經(jīng)濟周刊》表示，老產(chǎn)品專利到期、新產(chǎn)品上市，這對于制藥行業(yè)來說就是一條再正常不過的自然規(guī)律，只不過是專利到期問題在過去兩年比較集中而已。“真正對輝瑞產(chǎn)生較大影響的是專利保護在2011年11月到期的降血脂藥立普妥。現(xiàn)在我們已經(jīng)有了很多很有希望的新產(chǎn)品上市，包括治療類風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎和強直性脊柱炎的托法替尼，肺癌靶向藥物賽可瑞，腎癌靶向藥物英利達等等。對我們來說，大的危機已經(jīng)過去了。”

羅蘭貝格管理咨詢公司執(zhí)行總監(jiān)湯池在接受《中國經(jīng)濟周刊》采訪時指出：現(xiàn)在藥企的資產(chǎn)調(diào)整主要有兩種方向，一種是像諾華和葛蘭素史克一樣，試圖通過子公司“置換”走出一條更專業(yè)化的路線；而另一種則是像輝瑞和拜耳這樣，通過各種收購來爭取更加多元化的發(fā)展。

“通過這場換子交易，諾華可以鞏固自己世界第二號抗癌公司的地位，葛蘭素史克則進一步強化了自己的疫苗業(yè)務(wù)，雙方都提升了資源的使用效率。而拜耳和輝瑞近年來參與了很多收購與合作，比如拜耳收購滇虹藥業(yè)，輝瑞聯(lián)姻海正藥業(yè)，這些針對仿制藥和中藥市場展開的動作，目的都是通過尋找新的合作伙伴與方向來緩沖專利到期對企業(yè)的沖擊。”湯池同時強調(diào)，制藥業(yè)不會變成一個純粹靠收購增長的市場，畢竟對于各大國際藥企來說，新品上市才是最核心的競爭力。

談到跨國藥企的發(fā)展前景，郭凡禮表示，隨著新藥研發(fā)的失敗率越來越高以及成功的仿制藥企業(yè)進一步搶占市場，制藥企業(yè)想通過研發(fā)新藥獲取高利潤越來越難，因此也會將觸角伸入仿制藥領(lǐng)域。

“未來在全球范圍內(nèi)，制藥巨頭和各國地方制藥企業(yè)的合作將會更加密切，一方面它們可以通過地方藥企較快地獲得所在國市場的仿制藥審批批件和準(zhǔn)入，另一方面也可以通過地方藥企快速占領(lǐng)仿制藥市場。”史立臣對《中國經(jīng)濟周刊》指出，中國的制藥企業(yè)同時也希望通過與制藥巨頭的合作獲得寶貴的核心技術(shù)以及打開全球銷售渠道的大門，因此雙方的合作可謂雙贏。

目前已經(jīng)在全球成立了3家和當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合資生產(chǎn)仿制藥企業(yè)的輝瑞對《中國經(jīng)濟周刊》證實，公司未來還會推出更多的合作項目。“我們未來肯定還是以創(chuàng)新藥物為根本，因為輝瑞說到底還是一個歷史悠久的、以創(chuàng)新研發(fā)為基礎(chǔ)的制藥公司。但是，仿制藥的市場機會我們也不會放棄。”席慶說。